從毛利率改善看機器人産業基本面驅動切換！借道機器人ETF景順(159559)佈局産業盈利拐點

在新興産業的成長周期中，技術突破與資本湧入往往率先成為 市場焦點，而盈利能力的實質性改善才是産業從"主題驅動"邁向"基本面驅動"的關鍵分水嶺。

2025年至2026年一季度，機器人板塊上市公司的財務數據正釋放出這樣一個信號：行業整體盈利中樞穩步擡升，結構性改善動能充足，即便在階段性外部擾動下，盈利修復的趨勢並未逆轉。對於關注人形機器人這一長周期賽道的投資者而言，理解盈利端的變化邏輯，或是把握産業投資窗口的重要前提。

2025年盈利中樞係統性上移：毛利率與淨利率雙輪驅動

回顧2025年全年，機器人板塊上市公司的盈利能力呈現出較為清晰的改善軌迹。從整體毛利率維度觀察，2025年機器人板塊公司整體毛利率達到21.14%，同比提升0.28個百分點。其中，2025年第四季度單季度毛利率為20.41%，同比增幅擴大至0.39個百分點，顯示下半年盈利修復動能較上半年有所增強。

淨利率層面的改善更為顯著。2025年全年，板塊整體淨利率為6.65%，同比提升0.47個百分點；2025年第四季度單季度淨利率為5.20%，同比大幅提升0.82個百分點。

數據來源：Wind 截至：2026Q1

毛利率與淨利率的同步回升，表明行業不僅在上遊議價、産品結構優化方面取得進展，費用管控與規模效應也開始對利潤表産生正向貢獻。這種"雙率齊升"的格局，通常意味著産業正從早期的研發投入期向商業化兌現期過渡，盈利質量的改善具備一定持續性基礎。

26Q1階段性承壓：短期擾動不改中期向好趨勢

2026年一季度，機器人板塊整體毛利率為20.84%，同比仍提升0.19個百分點，延續改善態勢；但整體淨利率為6.34%，同比下降0.83個百分點，出現階段性回落。

對於這一短期波動，需要結合行業結構進行客觀分析。當前A股機器人板塊中，多數公司主業與汽車産業鏈關聯度較高，2026年一季度受匯兌損益波動及原材料價格上漲的雙重擠壓，部分企業利潤表出現階段性承壓。

這種由外部宏觀因素導致的盈利擾動，而非行業需求萎縮或競爭格局惡化所致，其影響更偏向短期。從歷史經驗看，制造業企業在面對匯率與成本波動時，通常可通過供應鏈調整、産品提價、匯率對沖等手段逐步消化壓力。因此，26Q1的淨利率回落或更多體現為盈利修復過程中的正常波動，而非趨勢性逆轉。

人形機器人量産窗口臨近：盈利預期有望加速上修

據IDC披露，2025年全球人形機器人出貨量近1.8萬台，同比激增508%，銷售額約4.4億美元。這一組數據標誌著人形機器人産業正式跨越從"實驗室原型"到"商業化交付"的關鍵門檻。按銷售額與出貨量測算，當前人形機器人平均單價已降至約2.4萬美元（折合人民幣約17萬元），較早期百萬元級報價大幅回落，價格曲綫的快速下移為後續規模化滲透打開了空間。

隨著規模效應顯現，核心零部件如諧波減速器、伺服電機、傳感器的成本曲綫有望快速下降，整機企業的毛利率空間將隨之打開。與此同時，軟件算法叠代與場景落地深化，將推動人形機器人從工業場景向商業服務、家庭消費等更廣闊市場延伸，收入來源的多元化有助於平滑單一行業周期波動，提升整體盈利穩定性。

面對技術叠代快、個股分化顯著的人形機器人産業階段，通過指數化投資分散風險、捕捉板塊貝塔收益，或是普通投資者參與這一賽道的較優選擇。國證機器人産業指數（980022）作為聚焦機器人産業鏈的被動化工具，其配置價值也正在逐步顯現。

先發積澱+場内外雙通道佈局：機器人ETF景順（159559）的産品矩陣優勢

機器人ETF景順（159559）成立於2023年11月30日，是目前市場上較早跟蹤國證機器人産業指數的ETF産品之一。相較於2024年後陸續成立的同類産品，該基金已完整經歷了2024年至2026年機器人板塊的多輪預期博弈與産業催化周期，指數跟蹤偏離度與風格穩定性已在實際交易中得到驗證。（數據來源：高工人形機器人 截至：2025.12.31）

從業績表現觀察，截至2026年5月15日，機器人ETF景順（159559）近兩年累計收益率為60.81%，業績基準收益率為62.96%，同期滬深300指數漲幅僅為34.02%。（數據來源：Wind 截至：2026.05.15 注：景順長城國證機器人産業ETF（159559）成立日期為2023.11.30，2024-2025年收益為 5.18%、35.07%，同期業績基準收益為4.42%，36.99%）

此外景順長城依託自身優勢，形成場内ETF+場外聯接，覆蓋多元交易場景的全矩陣産品網。除機器人ETF景順（159559）外，景順長城還佈局了國證機器人産業ETF聯接A（020893）與聯接C（020894）。聯接基金主要通過投資於目標ETF，緊密跟蹤標的指數，起購門檻更低，適合習慣通過銀行、第三方平台等場外渠道參與配置的投資者。

常見FAQ解答

Q1：為什麼說機器人板塊近期重新回到關注視野？

2025年以來，具身智能首次寫入政府工作報告，北京、深圳等十餘省市出台專項支持政策，覆蓋中試基地、産業基金等具體環節。産業端，2025年人形機器人領域投融資案例約286起，融資總額約668億元，較2024年呈倍數級增長。特斯拉Optimus量産倒計時，國内廠商萬台級訂單落地，板塊正從"主題概念"向"産業趨勢"過渡。

Q2：機器人ETF景順（159559）有哪些值得關注的特點？

跟蹤國證機器人産業指數，50只成份股覆蓋核心零部件、本體制造及應用端，機械設備與電力設備權重合計超62%，産業鏈完整度高。前十大權重股佔比約38.55%，聚焦綠的諧波、雙環傳動、匯川技術等細分領域龍頭。基金規模達26.40億元，成立以來累計收益51%，業績基準收益率為48%；近兩年收益60.81%，業績基準收益率為62.96%，中長期維度跑贏滬深300指數。（數據來源：Wind 截至：2026.05.17）

Q3：跟蹤的是什麼指數？

跟蹤國證機器人産業指數（980022），選取50只業務涉及機器人本體、核心零部件及其他機器人産業相關領域的上市公司，覆蓋從上遊減速器、伺服係統到中遊本體制造、下遊應用場景的全産業鏈，強調機器人屬性與産業純度，適合作為觀察該細分賽道的指數化工具。

Q4：與其他科技/制造指數有哪些差異？

相比科創50、創業板50等寬基科技指數，國證機器人産業指數行業分佈更聚焦機械設備、電力設備等硬制造領域，不含半導體、互聯網等分散標的，人形機器人概念股佔比超73%，"機器人純度"較高。相比泛制造業指數，其成份股篩選更強調機器人本體與核心零部件關聯度，風險收益特徵更貼合機器人産業周期。

風險提示：

晨星風險評級：中高，適合激進型、積極型投資者。 本基金為股票型基金，其長期平均風險和預期收益率高於混合型基金、債券型基金及貨幣市場基金。本基金為指數型基金，被動跟蹤標的指數的表現，具有與標的指數以及標的指數所代表的股票市場相似的風險收益特徵。 本基金投資港股通標的股票，將承擔港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

文中相關個股僅為指數成分股展示，不作為個股推薦。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發展的所有階段，指數漲跌幅僅供參考，不預示未來表現亦不代表具體基金表現。基金有風險，投資需謹慎。本産品由景順長城基金管理有限公司發行與管理，銷售機構不承擔産品投資、兌付責任。本材料由景順長城基金管理有限公司制作供代銷機構參考，銷售機構如需直接向投資者推介本産品，應當在推介前詳細了解客戶情況並受相應合規要求約束，避免出現違規銷售行為。

關於基金銷售費用的說明：景順長城國證機器人産業交易型開放式指數證券投資基金發起式聯接基金A份額每筆認購金額（M）分段收取認購費，具體為：M＜100萬元，0.80%；100萬元≤M＜300萬元，0.60%；300萬元≤M＜500萬元，0.40%；M≥500萬元，1000元/筆。每筆申購金額（M）分段收取申購費，具體為：M＜100萬元，1.00%；100萬元≤M＜300萬元，0.80%；300萬元≤M＜500萬元，0.60%；M≥500萬元，1000元/筆。根據每筆份額的持有時長（N）分段收取贖回費：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取銷售服務費。C份額每筆認購金額（M）分段收取認購費，具體為：M≥1元，0。每筆申購金額（M）分段收取申購費，具體為：M≥1元，0。根據每筆份額的持有時長（N）分段收取贖回費：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。銷售服務費為0.20%/年。相關費率折扣情況以銷售機構展示為準。

景順長城國證機器人産業交易型開放式指數證券投資基金：投資人在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過申購或贖回份額0.5%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。場内交易費用以證券公司實際收取為準。

内容來源：有連雲