楊德龍：新一任美聯儲主席沃什正式上任 可能帶來哪些衝擊？

財華社2026年5月27日訊，前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍近日發文表示，新任美聯儲主席沃什的政策風格偏鷹派，主張通過激進的縮錶來抗通脹，核心主張是控制通貨膨脹、回收流動性。這引發投資者擔憂，他上任後美聯儲政策可能收緊，例如通過縮錶回收市場流動性，對股市可能造成不利影響；同時降息時間可能一再推遲。

楊德龍強調，控制通脹是沃什上任後面臨的首要問題之一，最近美國公布CPI達3.8%，創近年新高，或將影響沃什的政策選擇。

以下是楊德龍5月27日發表的文章全文：

5月22日，特朗普在白宮為新任美聯儲主席沃什舉行了就職儀式。從過往言論看，沃什的政策風格偏鷹派，主張通過激進的縮錶來抗通脹，核心主張是控制通貨膨脹、回收流動性。這引發投資者擔憂，他上任後美聯儲政策可能收緊，例如通過縮錶回收市場流動性，對股市可能造成不利影響；同時降息時間可能一再推遲。當前中東衝突尚未明確結束時間，雖然特朗普宣稱可能與伊朗達成較好結果的協議，但仍存在較大不確定性，導致國際油價高位震盪，推動全球通脹上升，美國通脹水平更高。美國居民已忍受長達8年的高通脹，若物價繼續上漲，將對美聯儲政策造成較大影響，沃什可能不斷推遲降息，甚至年內不降息。今年五一我第八次赴美參加巴菲特股東大會，並前往紐約拜訪華爾街金融機構，普遍感覺美國超市、餐廳物價非常高。控制通脹是沃什上任後面臨的首要問題之一，最近美國公布CPI達3.8%，創近年新高，或將影響沃什的政策選擇。

縮表是指美聯儲通過拋售持有的國債等資產向市場回收流動性，造成資金面緊缺。與加息不同，縮錶屬於數量型工具，加息是價格型工具。歷史上，縮表可能對股市產生負面影響，造成股市下跌，對經濟基本面也有一定制約作用，但對控制通脹有利。本次縮表過程可能不會過於激進，畢竟特朗普提拔沃什上台是基於對鮑威爾的不滿，特朗普一直施壓鮑威爾加快降息，但鮑威爾保持美聯儲獨立性而未降息。沃什大概率會考慮特朗普的態度，特別是不能對股市造成太大影響，因此縮表過程可能較為緩慢。從參議院投票結果的分裂到極其罕見的總統出席就職儀式，都展現出美聯儲失去獨立性的信號。沃什雖在宣誓就職時表示將保持美聯儲獨立性，但可能難免會受到特朗普的影響。特朗普的做事風格一貫強勢，且喜歡直接影響股市，美聯儲作為影響股市的重要因素，特朗普對其發號施令難以避免，這將在一定程度上影響美聯儲貨幣政策的獨立性，對美元信用也會造成負面影響。

從宏觀層面看，美聯儲的變動以及沃什的縮表主張可能對中國等新興市場國家形成一定影響，包括對其他國家央行的貨幣政策產生影響，政策方向可能偏緊而非進一步放鬆。對資本市場的影響方面，預計沃什上台後可能造成美股震盪，甚至較大幅度調整。當前美股估值處於歷史高位，AI科技已產生明顯泡沫，若貨幣政策收緊，可能改變全球資本流向，造成美股科技股回調，這是需要防範的風險。股票是最容易受貨幣政策影響的資產之一。此外，美債收益率近期大幅上升，美國30年期國債收益率突破5.2%，後期可能受縮錶影響進一步上升；這對黃金價格也會形成負面影響，近期現貨黃金跌破4500美元每盎司，反映市場對沃什上台後貨幣政策緊縮的擔憂。這對全球科技牛走勢可能也會形成一定衝擊，具體情況需看縮錶節奏。

從歷史看，美聯儲政策變化通常影響普通人的投資理財，特別是此前配置美股科技股較多的投資者，可考慮適當調整倉位，例如調整到估值合理、基本面較好的資產上。本輪AI科技泡沫何時破裂無法預測。巴菲特在股東大會上幽默地說，當前美股就像一個開設了賭場的教堂，大部分人都被吸引到賭場，這種投機氛圍到一定程度可能出現泡沫破裂風險。後來我到華爾街拜訪摩根士丹利等金融機構，其高管幽默地說，現在只能建議客戶「在離門口最近的地方跳舞」。巴菲特曾以舞會比喻泡沫：泡沫來了就是一場舞會，沒人願意提前離場，但何時到凌晨12點無法確定。在離門口最近的地方跳舞是一種應對方式，即隨時關注美股變化，特別是納斯達克指數變化。一旦納斯達克指數突然暴跌，可能是一個危險信號。

除了金融市場，美聯儲貨幣政策還會傳導到日常生活層面。貨幣政策偏緊可能影響中國央行貨幣政策的寬鬆程度，對消費、房貸、就業、物價、內需等形成一定影響，例如壓製消費增速、使房貸利率無法進一步下調，同時可能推動物價上漲，在就業和內需方面也會產生連鎖反應。對於沃什上台後的影響，大家應密切關注。