【IPO追蹤】百秋尚美衝刺港股：專注電商代運營，獲紅杉、歌力思參投

原創

4月29日，國內知名電商代運營商上海百秋尚美科技服務集團股份有限公司（下稱「百秋尚美」）首次向港股市場發起了衝刺，向港交所遞交了招股書，中信證券為獨家保薦人。

若成功登陸港交所，百秋尚美將成為港股市場稀缺的高端品牌電商服務龍頭。

據招股書，百秋尚美是國內頭部、專注中高端國際品牌的全域電商代運營服務商，主打TP貨架電商＋DP興趣電商全鏈路運營，服務時尚、珠寶、運動戶外、美妝四大高客單品類。

TP指的是，一個覆蓋全場景線上賣貨的業務單元：既做天貓、京東、唯品會這類常規電商平台的生意，也運營品牌自己的官方線上店、微信小程序，同時還布局小紅書這類可種草帶貨的社交渠道。

而所謂DP，DP 是主打興趣電商的業務單元，主要靠抖音這類直播、短視頻平台帶貨開展業務。

目前，TP業務毛利率高於DP業務，2025年TP毛利率為35.6%，DP毛利率為29.1%。

通俗點理解，百秋尚美就相當於「大牌的專屬線上開店管家」-- 比如某個海外奢侈珠寶品牌、國際美妝品牌，自己不懂怎麼運營天貓店、怎麼做抖音直播、怎麼管微信小程序賣貨，就把所有線上賣貨的事全外包給它：從開店裝修、直播帶貨、客服接待到發貨售後，全由百秋尚美幫忙打理，粗俗點理解就是一個電商代運營公司。

基於自身代運營模式，百秋尚美超80%員工是業務運營。截至2025年底，百秋尚美擁有3537名員工，其中，2903名員工屬於業務運營崗，研發崗256名，行政崗260名及銷售和營銷崗118名。

目前，百秋尚美在時尚、珠寶、美妝及運動戶外領域品牌代運營服務優勢最為明顯。

公司在招股書中表示，其在時尚、珠寶、運動戶外、美妝等細分領域建立了深厚的護城河，是行業內少數在天貓、抖音、京東等所有主流電商平台均為頭部品牌商提供服務的企業之一。

根據弗若斯特沙利文的資料，公司在中國品牌在線零售綜合運營服務商中位列第二，市場份額約為2.7%；在專注服務海外品牌（即全球總部位於中國內地以外的品牌）細分市場，公司的市場份額為8.8%，排名第一。

2025年，公司實現GMV達人民幣397億元，2023年以來實現較快增長，在電商運營服務GMV方面保持行業領先；同年，公司為151個品牌提供電商運營服務，其中中高端品牌占比超過95%。2023年至2025年期間，公司服務的客戶已覆蓋全球前20大高端時尚集團中的70%。

經營業績方面，百秋尚美收入增長穩健，由2023年的13.18億元（單位人民幣，下同）增長至2025年的15.87億元；但利潤表現不穩定，2024年淨利潤同比驟降超40%至1.43億元，2025年又回升至2.14億元。

按收入劃分，公司業務分為電商運營服務（TP及DP業務）、品牌營銷服務和商品銷售，2025年收入占比分別為87.4%、7.8%及4.8%。

公司經營活動所得現金流量淨額於2023年至2025年分別為2.72億元、3.13億元及3.07億元，連續三年為正，造血能力較強。

自成立以來，公司獲得多輪外界融資，投資方包括紅杉璟睿、高級女裝知名品牌商歌力思（603808.SH）、杭州國資委旗下的百貨零售企業集團杭州解百（600814.SH）和揚州晨壹等。

派息方面，2023年、2024年及2025年，百秋尚美派發股息分別為零、6240萬元及2億元，派息比率分別為零、43.6%、93.4%。這種IPO前被市場普遍稱為「清倉式分紅」的高比例派息行為，難免會引發市場投資者對其資金儲備與長期發展能力的審慎關注。

公司港股上市募資用途包括：數字化及AI技術能力開發；電商運營服務能力升級；用作營運資金及一般公司用途。