【IPO追踪】股价“腰斩”！派格生物医药（02565.HK）业绩困境难解？

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4月29日，沉寂已久的派格生物医药-B（02565.HK）股价有所反弹，盘中一度拉涨11.83%；截至收盘，该股涨幅收窄至0.76%，报26.58港元/股。

此番异动背后，或主要有两大因素形成短期合力：一是港股大盘整体回暖带动市场情绪修复；二是一则延长禁售期公告为股价注入了些许信心。

4月28日，派格生物医药发布公告宣布，基石投资者益泽康瑞医药（香港）同意自原禁售期（经第一次禁售延长，及第二次禁售延长予以延长）届满日期(即2026年4月30)起至2026年5月20日，不会以任何方式减持任何相关H股（第三次禁售延长）。目前，基石投资者合共持有958.45万股，占H股总股本3.37%。

该批股份原禁售期为自上市日期起计六个月，此前已两次延长至2025年12月31日（第一次禁售延长）及2026年4月30日（第二次禁售延长）。

派格生物医药认为，第二次禁售延长，表明基石投资者基于本公司对推进技术方面的研发能力及在重大临床里程碑方面取得的重大进展，对公司的未来前景充满信心。基石投资者亦将持续审阅公司业绩，且或会基于实时发展及所实现的里程碑，考虑进一步延长禁售期。

回溯公司股价走势，派格生物医药上市以来走出了一轮“先扬后抑”的极端行情：2025年6月，该股探底8.68港元后一路攀升，同年11月底触及77港元的历史高点，区间累计涨幅高达7.87倍；但狂欢过后，股价迅速进入震荡下行通道；当前，该股较高点回撤幅度达65.48%，直接“腰斩”。

股价持续承压的背后，是派格生物医药基本面的隐忧与商业化困局。

派格生物医药，是一家专注于自主研究及开发慢性病创新疗法（主要为肽和小分子药物）的生物技术公司，重点关注代谢紊乱领域。目前，公司已开发出由七款候选产品组成的多元化管线，其中三款正在进行临床试验，一款已获得IND批准。

自研核心产品PB-119主要用于治疗T2MD（2型糖尿病）及肥胖症，已于2025年11月获得国家药监局上市批准，预计于2026年上半年正式商业化销售，成为公司首个获批产品。

由于截至2025年12月31日，派格生物医药尚无任何商业化产品，因此2023年-2025年，公司年内亏损分别为2.79亿元、2.83亿元、2.09亿元。

管理层表示，2026年将以推进PB-119商业化作为核心目标，依托其在安全性、长效控糖及心血管获益方面的临床优势打开市场；同时加速推进多个II期临床试验，并通过签署非约束性条款清单推进PB-119海外合作，拓展“一带一路”国家市场。

不过需要指出的是，糖尿病药物赛道竞争十分激烈，PB-119的商业化之路仍面临多重挑战。当前，国内市场已有多款成熟降糖药及GLP-1类创新药占据主流，市场竞争格局已趋白热化，PB-119上市后能否凭借差异化优势实现快速放量，仍待时间验证。