【IPO追蹤】八馬茶業（06980.HK）強勢反彈11%，能否走出下行通道？

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4月8日，港股次新股八馬茶業（06980.HK）一度漲近20%，尾盤漲幅收窄，收盤仍大漲11.15%，報24.72港元/股，市值21.01億港元。該股自2025年10月末上市後便持續走低，從上市初的高點（115港元/股）累計跌幅近八成。

有市場人士認為，今日港股普漲，個股情緒高昂，八馬茶業反彈屬超跌後的技術性修復，暫未改變其長期弱勢格局。

作為「高端中國茶第一股」，公司此前發布了港股上市後的首份年報，卻呈現「增收不增利」特徵。2025年公司營收21.96億元（人民幣，下同），同比增長2.5%；歸母淨利潤2.22億元，同比微降0.9%；經調整淨利潤2.41億元，同比增長2.8%，核心盈利表現未達市場預期。

業績矛盾或源於規模擴張與盈利質效失衡。截至2025年末，八馬茶業線下門店3773家，全年淨增269家，門店同比增速7.7%，但僅帶動2.5%營收增長，單店營收下滑，渠道邊際效益遞減。2025年公司線上渠道GMV約為8.76億元，同比增長4.4%，增速似乎不及預期，未形成強勢的第二增長曲線，疊加租金、人力等成本上行，公司盈利空間被壓縮。

部分券商機構仍看好公司基本面。方正證券近期研報指出，八馬茶業2025年下半年經營同比、環比均有不錯表現，或系茶葉禮品需求的季節性、渠道結構優化、新品放量等因素共同作用，收入利潤雙增長彰顯公司經營韌性。