【大行報告】富達國際：盈利支撐配合政策助力 多元資產配置迎結構性新機

【財華社訊】1月14日，富達國際基金經理張宇翔分析近期市場動態並提出對全球資產配置的看法：踏入新一年之際，市場關注度仍圍繞兩個主軸：企業盈利韌性與政策環境寬鬆程度。通脹雖仍高於各大央行的長期目標，但趨勢持續走緩，並未改變聯儲局偏寬鬆的政策方向；配合多國政府在增長與就業上的穩健支持，整體金融條件仍屬寬鬆。誠然，美國勞動市場降溫與薪資動能變化是潛在風險，但在鴿派的聯儲局結構下，衝擊相對可控。同時，下行風險已較早前降低，然而多項利好因素已反映於資產價格，選股與精準布局的重要性顯著提升。

在股票市場方面，維持正向但審慎的態度，並偏好在市場回調時分批部署。企業財報整體勝預期，持續為股市提供支撐。美國股市方面，儘管大型股估值偏高，但其企業盈利能力、生產力提升以及穩健的資產負債表，構成重要防護。富達團隊對美股評等為增持，並持續看好增長型與品質型股票，相關投資機會亦擴散至大型科技股以外範疇。歐洲股市展現正向推動力，企業盈利動能回溫，加上市場籌碼結構改善，值得投資者留意；從技術面來看，市場廣度提升、空頭回補告一段落，也有助修復投資情緒，惟投資者風險偏好仍略顯保守。

信用債方面，整體態度仍偏謹慎。高收益債在基本面穩健的前提下，特別是短存續期債，仍能提供具吸引力的利息；相較之下，投資級別債在風險調整後的回報空間有限。近期個別違約事件提醒投資者需留意資產選擇，但對整體信貸市場系統性風險影響有限。新興市場債市整體維持中性配置，但相對偏好本地貨幣債。

在政府債方面，對已開發市場整體維持中性態度。富達團隊更關注利率波動與政策變化對債券表現的影響。其中，英國政府債評級仍具吸引力且基本面逐步改善，維持結構性正向。日本政府債則因財政需求上升與日本央行加息進程，孳息率可能面臨上行壓力。美國政府債短期內仍需留意通脹風險與聯儲局政策不確定性，表現可能較震盪。新興市場中，偏好實質利率較高、具減息空間的本地貨幣債，例如巴西、墨西哥與南非。整體而言，政府債在投資組合中仍扮演分散與穩定角色，配置上應保持彈性，並視市場環境動態調整。

最後，在現金與貨幣配置上，短期對美元維持較中性的態度，主要反映近期利率水平仍具支撐，且市場對聯儲局政策路徑的預期仍存在反覆調整空間。中期而言，隨著聯儲局逐步啟動減息週期、資金結構出現調整，美國經濟動能放緩，美元面臨走弱的風險仍需審慎看待。相對而言，歐元因歐洲央行幾乎停止加息、法國政治風險已反映在價格中，具一定吸引力；英鎊則因不確定性上升而承壓。同時，持續看好部分新興市場貨幣。至於黃金，長期基本面仍利好，但在價格上漲後，適度獲利了結為合理策略。

投資建議與風險管控：精準選股、分散風險、動態再平衡

面對部分利好因素已反映、基本面仍偏樂觀的環境，建議投資者股票採「核心—衛星」架構，核心配置品質與現金流穩健的大型股，衛星個別加入中型股與新興市場領域；債券以「短存續期收益及選擇性利差」為主軸，提升組合現金流與下行防護；外匯上減持美元、增配歐元與部分新興市場貨幣，並以期貨或選擇權管理波動風險；黃金維持策略性持有，價格創高後可分段獲利。整體而言，以全球多元配置與動態再平衡策略，靈活應對風險並捕捉新一輪的結構性機會。