1500億ADC藥物巨頭「百利天恒」通過聆訊，A+H上市只差一步之遙

2025年10月22日，百利天恒通過港交所聆訊，擬在香港主板實現A+H雙重上市，聯席保薦人為高盛、摩根大通、中信證券。

公司是全球領先的創新ADC藥物和多特異性抗體藥物研發平台，大單品BLB01D1刷新全球ADC類藥物單品交易總價紀錄，2025年上半年收入1.7億元，研發支出達10.4億元。

LiveReport獲悉，來自四川成都的四川百利天恒藥業股份有限公司Sichuan Biokin Pharmaceutical Co., Ltd.（簡稱「百利天恒」）於2025年10月22日通過港交所聆訊，擬在香港主板上市。

公司已於2023年1月6日在上交所科創板上市（代碼688506.SH），截至2025年10月21日，市值接近1500億人民幣。

公司於2014年在美國西雅圖創建了SystImmune、並開始研發first-in-class的EGFR×HER3雙抗ADC (BL-B01D1)；十年後，公司與BMS就BL-B01D1達成了總額84億美金、首付8億美金、迄今為止全球ADC領域單個資產總交易額最大的全球戰略許可及合作交易。

公司構建起了：

(i)創新ADC藥物研發平台，成功研發包括iza-bren在内的已進入臨床階段的9個ADC創新藥物管線，並已開展了約70項臨床研究，其中包括16項中國關鍵性注冊臨床試驗、3項全球關鍵性注冊臨床試驗及16項一線Ⅱ期癌症臨床試驗；

(ii)多特異性T細胞抗體藥物研發平台，成功研發包括GNC-077在内的已進入IND或臨床階段的四條GNC創新多特異性抗體藥物管線，並已開展15項臨床研究；

及(iii)創新ARC藥物研發平台，成功研發已遞交IND的潛在全球首創ARC藥物BL-ARC001。


財務業績

截至2024年12月31日止3個年度、2024年及2025年前6個月：

收入分别約為人民幣7.02億、5.60億、58.21億、55.52億、1.70億，2025年前6月同比-96.93%；

毛利分别約為人民幣4.55億、3.07億、55.30億、54.28億、0.68億，2025年前6月同比-98.76%；

研發分别約為人民幣-3.75億、-7.46億、-14.43億、-5.45億、-10.39億，2025年前6月同比+90.74%；

淨利分别約為人民幣-2.82億、-7.80億、37.08億、46.66億、-11.18億，2025年前6月同比-123.96%；

毛利率分别約為64.83%、54.78%、95.00%、97.77%、39.63%；

研發費用率分别約為53.43%、133.16%、24.79%、9.81%、609.50%；

淨利率分别約為-40.23%、-139.27%、63.69%、84.05%、-656.04%。

董事高管

董事會目前由九名董事組成，包括五名執行董事、一名非執行董事及三名獨立非執行董事。

主要股東

公司香港上市前的股東架構中：

朱博士直接持有已發行股份總數的約72.22%；

OAP III (HK) Limited持股6.91%；

張蘇娅持股2.32%；

其他A股股東持股18.55%。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，百利天恒中介團隊共計9家，其中保薦人3家，近10家保薦項目數據表現平平；公司律師共計2家，綜合項目數據表現不足。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

文章來源：活報告公眾號