A股清潔能源龍頭「陽光電源」首次遞表，上半年收入超434億元

LiveReport獲悉，陽光電源股份有限公司 SUNGROW POWER SUPPLY CO., LTD.（以下簡稱「陽光電源」）於2025年10月5日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市。這是該公司第1次遞交上市申請，獨家保薦人為中金公司。

公司是一家全球領先的清潔能源科技企業。自1997年成立以來，公司從光伏逆變器業務起步，始終聚焦清潔電力領域，逐步佈局太陽能、風能、儲能、電動汽車及充電、氫能（「光風儲電氫」）五大賽道。公司提供的主要產品包括光伏逆變器、儲能繫統、風電變流及傳動產品、新能源汽車電控電源及充電裝備、氫能裝備等，並致力於提供全球一流的清潔能源全生命週期解決方案。

根據弗若斯特沙利文的分析，公司的光伏逆變器產品出貨量連續十年保持全球領先；以2024年出貨量計，公司的光伏逆變器在全球的市佔率約為25.2%；截至2025年6月30日，公司的儲能繫統累計出貨量達70GWh，全球領先。公司已建立了完善的全球網絡佈局，截至2025年6月30日，產品及服務累計銷往全球100多個國家和地區，彰顯了公司在全球清潔電力轉換領域的引領地位。

於往績記錄期間，公司的大部分收入來自(i)光伏逆變器等電力電子轉換設備；(ii)儲能繫統；及(iii)新能源投資開發。

下表載列公司於所示期間按產品線劃分的收入明細（以絕對金額及佔總收入的百分比列示）：

財務分析

截至2024年12月31日止三個年度及2024、2025年上半年：

收入分别約為人民幣401.09億元、721.59億元、777.04億元、309.61億元及434.37億元，年復合增長率為39.19%；

毛利分别約為人民幣81.95億元、183.69億元、225.01億元、99.29億元及142.89億元，年復合增長率為65.70%；

淨利潤分别約為人民幣36.96億元、96.09億元、112.64億元、50.47億元及78.3億元，年復合增長率為74.59%；

毛利率分别約為20.43%、25.46%、28.96%、32.07%及32.89%；

淨利率分别約為9.21%、13.32%、14.50%、16.30%及18.03%。

截至2025年上半年，公司存貨約人民幣297.06億元，貿易應收約291.55億元，貿易應付約358.62億元；短期借款約57.73億元，長期借款約64.21億元；經營性現金流約34.34億元，期末現金約179.11億元。

行業概況

根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的資料，受益於全球光伏應用場景的持續拓展，全球光伏逆變器出貨量從2020年的177.0GWac增長到2024年的584.2GWac，年復合增長率達34.8%。2024年，中國、亞太（不含中國）、美洲及歐洲的光伏逆變器出貨量佔比分别達52.7%、16.9%、13.8%以及12.4%。到2030年，全球光伏逆變器出貨量預計達到1,324.8GWac，2024年至2030年的年復合增長率為14.6%。光伏逆變器市場的持續增長由全球光伏新增裝機容量與存量光伏電站的替換需求共同推動，預計到2030年，全球光伏逆變器替換需求將達到總出貨量的約11%。

行業地位

根據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的資料，全球光伏逆變器市場呈現高度集中格局，按照全球光伏逆變器出貨量，2024年前五名企業合計佔據63.9%的市場份額。領先企業在技術創新、供應鏈整合和全球客戶網絡方面的優勢持續鞏固。其中，本集團2024年全球光伏逆變器出貨量佔比達25.2%。在光伏逆變器行業，本集團連續十年處於行業領先地位。

已上市AH折價

截至2025年9月30日，近一年成功赴港上市的A股公司合計14家，平均發行折價率約為31.56%。

主要股東

截至最後實際可行日期，曹先生及蘇女士合共控製公司總股本約30.63%。

管理層情況

公司董事高層由五位執行董事及四位獨立非執行董事組成，其中曹仁賢為董事長兼總裁，其主要負責公司的的整體戰略規劃與發展。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，陽光電源中介團隊共計8家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現亮眼；公司律師共計2家，綜合項目數據表現參差不齊。整體而言中介團隊歷史數據表現中規中矩。

文章來源：活報告公眾號