前華為光伏大佬創立，「思格新能源」再次遞表，2024實現扭虧為盈

摘要：思格新能源於2025年9月8日再次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為中信證券、法巴證券。

公司是全球第一的可堆棧分佈式光儲一體機解決方案提供商，2024年收入13.3億元，同比暴增近22倍，2024年實現扭虧為盈，毛利率46.9%，2025年前4個月公司營收12.1億，淨利1.9億。

公司是分佈式儲能繫統（DESS）解決方案領域的全球領先者。據弗若斯特沙利文報告，於成立兩年後，按產品出貨量計，公司已成為全球排名第一的可堆棧分佈式光儲一體機解決方案提供商，市場份額達28.6%。

公司成立於2022年5月，旨在利用技術和產品創新重塑分佈式儲能繫統行業。2023年6月，公司推出旗艦產品SigenStor，據弗若斯特沙利文報告，這是全球首款AI賦能的五合一光儲充一體機。按年收入達100百萬美元所需年數計，公司在中國所有儲能廠中增長最快。

公司為家庭和企業開發及提供創新的可再生能源解決方案，旗艦產品SigenStor採用模塊化、可堆棧產品設計，將光伏逆變器、直流充電模塊、儲能變流器(PCS)、儲能電池和能源管理繫統(EMS)無縫融合一體。於往績記錄期間，SigenStor的銷售額持續貢獻了公司總收入的逾90%。

公司還有較小收入來自銷售智能能源網關（包括三相智能能源網關、工商業智能能源網關及單相智能能源網關）以及交流充電器等其他產品。

此外，公司已開發一款AI賦能的移動app — mySigen，支持全產品繫列的實時監控、輕松實現設備管理以及無縫故障排除，為智能能源管理提供先進的一體化解決方案，用戶只需在各類平台和屏幕上輕點手指即可完成所有操作。

截至最後實際可行日期，公司與逾60個國家和地區的99家分銷商建立了廣泛的合作網絡，並且公司已成為歐洲、亞太及非洲等所有主要市場中領先分銷商（包括英國、愛爾蘭、瑞典、南非、澳大利亞及美國的頭部分銷商）的首選合作夥伴。截至2024年9月30日止九個月，公司的旗艦產品SigenStor實現能源容量銷售總額220兆瓦時。

公司在上海臨港和江蘇南通設有生產工廠，截至最後實際可行日期，公司逆變器及儲能電池的預計年產能分别為90,000個及1.8千兆瓦時，截至2024年9月30日止九個月利用率分别為73.6%及88.3%。

財務分析

截至2024年12月31日止2個年度、2024年及2025年前4個月：

收入分别約為人民幣0.6億元、13.3億元、1.8億元及12.1億元，2024年同比增長率為2180.95%，2025年前4月同比增長率為561.32%；

毛利分别約為人民幣0.2億元、6.2億元、0.7億元及6.1億元，2024年同比增長率為3317.34%，2025年前4月同比增長率為719.05%；

淨利分别約為人民幣-3.7億元、0.8億元、-0.8億元及1.9億元，2024年扭虧為盈；

毛利率分别約為31.30%、46.90%、41.09%及50.89%。

公司創立三年，收入起量飛速，2024年收入暴增近22倍，毛利率46.9%，研發保持較高增長的同時，2024年實現扭虧為盈。

截至2025年4月30日，經營現金流淨額為2.99億，賬上現金8.56億。

行業前景

分佈式光儲一體機解決方案市場規模

據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的資料，2021年至2023年，分佈式光儲一體機解決方案的全球出貨量由0.1千兆瓦時增至2.5千兆瓦時。預期分佈式光儲一體機解決方案的全球出貨量到2029年將達到61.9千兆瓦時，2024年至2029年的年復合增長率為60.9%。

行業地位

據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的資料，分佈式光儲一體化解決方案市場高度集中，於2024年第一季度至第三季度，前五大分佈式光儲一體機解決方案公司佔全球總出貨量的74.5%。按2024年第一季度至第三季度的出貨量計，公司為第三大分佈式光儲一體機解決方案公司，出貨量為231兆瓦時，市場份額為5.9%。

可比公司

同行業IPO可比公司有：派能科技(688063.SH)、Sunrun(RUN.US)、Fluence Energy(FLNC.US)

董事高管

公司董事長、執行董事兼首席執行官許映童被外界譽為「華為智能光伏的開拓者」，其曾在華為工作近23年，先後擔任過無線產品的PDT經理、無線軟件平台部長、華為無線杭州研究所所長、華為智能光伏業務總裁及升騰人工智能計算業務總裁。

主要股東

IPO前，許先生直接持股10.18%，通過控股實體間接持股約39.10%（上海鷗集持股6.43%、上海谷廪持股7.86%、上海麥廪持股21.07%、上海麥塔持股3.74%），合共持股約49.28%，是公司的控股股東。此外，張先生直接持股1.25%，通過上海千株松間接持股9.88%，合計持股11.13%。

機構股東中，高瓴創投通過珠海玫恒間接持股14.89%，華登國際通過廣州華芯間接持股8.18%，雲晖資本、鍾鼎資本分别持股2.88%，其他上市前投資者合計持股10.76%。

融資歷程

公司於2022年6月至2024年1月與上市前投資者進行了多輪融資，在最新B1輪融資中，天堂矽谷創業投資人民幣3000萬元，每股成本概約為18.821元，對應投後估值約為44億元（47億港元）。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，思格新能源中介團隊共計9家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現參差不齊；公司律師共計2家，綜合項目數據整體不儘如意。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

文章來源：活報告公眾號