2025 加密貨幣 VC 進入「整合+IPO」新周期：監管明朗、市場升溫及 IPO 復蘇

日期：2025年9月1日 下午1:35作者：Techub News 精選   原文標題：《The State of Crypto Venture Capital in 2025》 撰文：Paul Veradittakit，VeradiVerdict 編譯：J1N，Techub News     2025 年，創紀錄的並購與 IPO 活動正重塑並推動加密貨幣行業升級，吸引新資本、機構、開發者與用戶蜂擁而至，為區塊鏈創新與應用落地注入動力。這種模式在其他重大技術變革中也曾出現：數十年的基礎設施建設後，往往會迎來爆發式增長。與 AI 産業依靠數十年基礎設施積累不同，加密貨幣行業借助更成熟的技術棧正以更快速度走向成熟，進步呈現「復利式」增長，這也是為什麼本輪市場的底層動能與以往周期截然不同：加密貨幣行業正走向基於真實價值和戰略整合的成熟階段，而非單純依賴投機炒作。   過去幾年，加密貨幣市場價格走勢呈現周期性波動。盡管風險投資（VC）整體放緩，但在監管利好、加密貨幣友好政策、大型公司持續佈局及行業與其他領域深度交叉的背景下，行業底層活躍度持續上升。自 2022 年市場見頂後，2023 年資金流萎縮，2024 年逐步回溫，2025 年開啓全面加速階段。僅 2025 年 Q2，就有 31 筆交易金額超 5000 萬美元，IPO、並購、債務融資成為增長主力。年初至今，加密貨幣市場吸引的資本已達 161 億美元。不過，加密貨幣風險投資的資金集中趨勢與傳統 VC 相似：資本集中在少數基金，意味著單筆金額更大，但交易總數減少。這既反映出許多加密貨幣公司正逐步邁向成長期，也意味著無論是創始人還是投資者，當前的融資環境都比以往任何時候更具競爭性。   多重因素共同作用，讓本輪周期獨具特色：代幣價格回升、新産品不斷上綫、創始人對行業信心增強，尤其是穩定幣和數字資産的監管明確化，從而釋放了更多資本。長期以來，監管不確定性讓開發者與 Web3 創新者心存顧慮；如今隨著特朗普政府的加密貨幣友好政策落地，《Genius Act》《Clarity Act》等法案為鏈上採用奠定了基石。雖然我們無法確定這些法案對未來的深遠影響，但可以確定的是，它們降低了投資者的心理門檻，推動資金和人才流入加密貨幣領域。此外，美聯儲預計於 11 月進行降息，這將為風險資産帶來更多資金流入。DATS（數字資産交易係統）正鎖定更多長期資本，投資者風險偏好提升，資金流動更加活躍。   投資結構方面，約三分之一資金正流入「自下而上」的創新機會，如永續合約、代幣發行平台、預測市場及新型 DeFi 協議；其餘三分之二資金則投向「自下而上」的戰略佈局，如 DATS、現實世界資産（RWA）代幣化、ETF、IPO。其中「上市公司股票」成為本輪周期的主流投資標的，為普通投資者提供了更便捷的加密貨幣資産入口，這也標誌著市場的健康成熟。這種平衡顯示市場正走向成熟，既注重底層創新，又加速與傳統金融的融合。   2026 年中期選舉前，美國加密貨幣立法的窗口期至關重要。在此背景下，DeFi 教育基金已向參議院銀行委員會提交《數字資産市場結構》徵求意見的回應，並發佈《2025 年負責任金融創新法》討論稿。近日舉辦的「2025 懷俄明區塊鏈峰會」重點聚焦數字資産監管，呼籲美國盡快確立明確的加密貨幣市場框架，並建立平衡的市場結構。隨著政府官員積極參與並推動前瞻性政策，2026 年第一季度有望迎來史無前例的監管基礎。  

代幣發行與IPO市場的復蘇

    2025 年，代幣上市數量下降，新代幣能持續漲幅的更少，對交易流量造成下遊拖累。依賴代幣發行的項目若缺乏市場吸引力，將更難獲得融資。   相比之下，IPO窗口已重新打開，2025 年美國交易所已有 95 家公司上市，截至 6 月中旬募集 156 億美元，同比增長 30%。加密貨幣相關 IPO，包括 Circle 和 BitGo ，引領潮流，催生了新趨勢，投資者傾向於加密貨幣股票而非代幣。Circle 於 6 月 5 日 IPO，發行價 31 美元/股，至 7 月中旬漲至 233 美元，回報超 5 倍，市值達 449.8 億美元。近期，Figure 和 Bullish 相繼 IPO，Bullish通過部分穩定幣融資 11.5 億美元，成為首例。BitGo 計劃 IPO 並在 2023年熊市中融資1億美元，凸顯了投資者的興趣。加密貨幣公司現在優化收入和增長，而非投機性代幣發行。   加密貨幣IPO和其他「自上而下」領域的激增通過穩定、收入驅動的商業模式吸引了傳統投資者，而非波動劇烈的加密貨幣貨幣。目前只是IPO浪潮的開始，未來幾個月還將有更多企業加入。  

並購與行業成熟化

    2024 年是加密貨幣行業並購交易創紀錄的一年，共有 100 多筆交易，總額達 17.3 億美元；2025 年並購數量有望超過2024 年。截至 7 月，今年已完成 76 筆交易，總額達 62.3 億美元，是去年全年總額的 3.6 倍，若保持當前趨勢，預計全年可達 130 筆。   2025 年的市場勢頭更多體現為行業自然成熟的信號，而非集中釋放的需求。Robinhood 收購 Bitstamp 等戰略性並購，彰顯頭部企業正構建一體化平台。Robinhood 對加密貨幣行業的數十億美元押注進一步強化了市場信心。2025 年第二季度，Robinhood 加密貨幣業務收入同比增長 98%，達到 1.6 億美元，公司整體收入同比增長 45%，至 9.89 億美元，利潤達 3.86 億美元。作為面向零售投資者的股票交易平台，Robinhood 的區塊鏈佈局凸顯市場向主流、合規基礎設施轉型的趨勢。   同樣，Securitize 在 2025 年第二季度完成由 Mantle 投資的 4 億美元融資，用於 RWA 代幣化；Kalshi 則以 20 億美元估值完成 1.85 億美元融資，用於預測市場建設。這些舉措表明，加密貨幣行業的重心已轉向與傳統金融機構合作共建，而非單純追逐投機機會。

加密貨幣與其他領域的跨界融合

  加密貨幣不再處於孤立狀態，而是正在與前沿科技及全球金融深度融合。在 AI 領域，OpenMind 的 OM1 + FABRIC 技術棧填補了機器人行業的「缺失層」，通過去中心化方式實現機器人協同。Worldcoin 的虹膜掃描身份係統基於區塊鏈身份層，可以讓 AI 代理自主認證和交易，破解代理在加密貨幣環境的安全交互難題。去中心化 AI 平台如 Sahara AI（去中心化版 Scale AI）和 Sentient（去中心化版 Hugging Face）正在顛覆傳統AI基建。加密貨幣 AI 應用尚處早期，但潛力巨大，可能通過鏈上代理和交易係統重塑市場，支持代幣化股票的高頻交易。   在支付領域，穩定幣（尤其是USDC）正逐漸融入全球支付體係，《 GENIUS 法案》進一步加速了 USDC 的普及。Circle 在 2025 年第一季度的收入同比增長 58.6%，達到 5.79 億美元。分析師預測，未來三年穩定幣日交易額有望達到 2,500 億美元，若增長勢頭持續，未來十年甚至可能超越 Visa 等傳統支付體係。PayPal 和 Visa 正探索穩定幣整合，融入主流支付渠道。Robinhood 與 Arbitrum 合作，讓用戶直接在 Arbitrum 上交易 USDC ，降低了個人投資者使用穩定幣的門檻。Arbitrum 只是開端，Layer 2 解決方案正加速加密貨幣與傳統金融的連接。   這些關鍵行業的交叉融合，匯聚了 AI、金融科技、消費科技等領域的專家，模糊了行業界限。作為去中心化係統的核心支柱，加密貨幣貨幣正在全球技術架構中佔據關鍵位置。  

展望未來

  2025 年 Q4 至 2026 年 Q1，市場周期將在結構上更加強勁。監管政策前所未有的明確性、預期中的降息、戰略性並購與 IPO 所帶來的大量資本，將構建堅實的市場基礎。當前的市場動能由實際應用場景驅動，而非單純的投機炒作，行業正邁向加速增長階段。我們的策略是集中投資於有潛力定義細分賽道的A輪企業。 截至目前，美國 IPO 市場已迎來 224 筆 IPO。2024 年上半年 IPO 數量為 94 筆，而 2025 年上半年達 165 筆，增幅 76%。僅 2025 年上半年，加密貨幣相關並購交易就有 185 筆，預計將超過 2024 年全年 248 筆的水平。Circle 等知名企業的成功 IPO，以及傳統金融巨頭對加密貨幣公司的收購，都彰顯了即將到來的周期性強勁勢頭。   加密貨幣行業與 AI、支付和基礎設施的交匯，加之監管政策紅利和投資者的強烈興趣，將推動我們進入一個加速增長的時代。進一步鞏固加密貨幣行業在全球金融和科技體係中的核心地位。

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