業績盈喜！股價飙升75%，金斯瑞生物科技前景如何？

原創

今年以來，港股創新藥概念股迎來普遍普漲，三生製藥（01530.HK）漲逾400%，諾誠健華（09969.HK）、康方生物（09926.HK）、信達生物（01801.HK）等多股的累計漲幅也都超過1倍。

相較而言，金斯瑞生物科技（01548.HK）的股價表現要弱上一籌，但年内也累漲超過75%，整體表現不錯。

值得一提的是，除了板塊獲得資金追捧，集體大漲的因素之外，金斯瑞生物科技的上漲在一定程度上也有基本面的支撐。

中期利潤預增，原因何在？

7月22日盤前，金斯瑞生物科技發佈公告稱，預計2025年上半年除稅前利潤同比顯著增加，其中不包括上半年應佔傳奇生物的損益；及因傳奇於2024年10月18日從集團解除合並帶來的上期已終止經營業務虧損。

經調整，金斯瑞生物科技預計今年上半年的除稅前利潤位於約1.754億美元至2.046億美元區間，而去年同期的除稅前虧損約為1.279億美元，實現扭虧為盈。

預期今年上半年除稅前利潤錄得增長主要有兩方面的原因：一方面，許可收益增加。金斯瑞生物科技預計取得不少於1.822億美元至2.125億美元的許可收益，主要來自禮新醫藥的付款，而去年同期的許可收益約為75.5萬美元。

據了解，2024年11月12日，金斯瑞生物科技的非全資子公司南京蓬勃生物科技有限公司（「南京蓬勃」）與禮新醫藥（英文名「LaNova」）訂立經重述及經修訂許可協議。

根據協議，針對首個開發的授權產品，南京蓬勃有權獲得與在新藥研究申請（IND）批準後但許可產品一期臨床試驗完成前的任何再許可相關的40%的預付款和25%的其他里程碑付款；以及禮新所收特許使用費（收入分成）中的25%。

金斯瑞生物科技預期上半年除稅前利潤錄得增長的另一個原因是蓬勃A類優先股及蓬勃C類優先股的非現金公允價值虧損減少。金斯瑞生物科技預計取得約1310萬美元至1520萬美元的公允價值虧損，去年同期的公允價值虧損達1.135億美元。預測表明，自2024年末至2025年6月末，Probio Technology Limited（蓬勃）的公允價值未發生重大變化。

值得一提的是，在披露正面盈利預告後，金斯瑞生物科技的股價也在7月22日迎來上漲，一度漲逾8%，此後稍有回落。

概念股普漲之後，創新藥仍值得看好？

雖然包括金斯瑞生物科技在内的創新藥概念在年内已經大幅飙漲，但多家機構仍然看好其後市前景。

光大證券在日前的研報中指出，醫保基金的穩健運行與集採政策的精準優化，協同作用於創新藥行業。雄厚的醫保基金結餘，使創新藥納入醫保後的支付有了可靠保障，患者可及性顯著提升，市場需求有望進一步釋放。集採政策對創新藥的保護，從研發端鼓勵企業加大投入，加速創新進程，推出更多具有臨床價值的創新藥。

光大證券認為，近期我國多家藥企的創新藥品種頻繁出海，已經驗證了我國創新藥研發能力，政策上的進一步扶持有助於激發藥企研發投資，利好行業長遠發展。

中泰證券也認為集採規則的調整使得集採回歸理性競爭，企業賺取合理利潤空間，這一產業趨勢中，原料藥製劑一體化企業優勢將更為突出。此外，2018年以來，國家醫保局已會同有關部門組織開展10批國家組織藥品集採，累計成功採購435種藥品。減輕群眾在仿製藥上的費用負擔的同時，醫保基金騰出費用空間，也為創新藥支付創造更有利條件，故持續看好醫保騰籠換鳥支持創新藥發展。

華福證券在7月20日的研報中表示，國家醫保局與國家衛生健康委聯合發佈《支持創新藥高質量發展的若幹措施》，從五方面共十六條内容為中國創新藥產業發展注入新活力。政策上，利用醫保數據為研發導航、針對重點領域實施國家科技重大專項以解決研發問題；進院環節，加快創新藥進入定點機構速度，提高可及性。在政策與市場雙輪驅動下，中國創新藥產業在國内外市場均有顯著進展，未來有望迎來更輝煌的發展階段。

不過，創新藥概念股累計漲幅很大，投資者亦要注意股價短期回調的風險。