突破4萬億後，多家大型公募「試水」ETF，後來者能否居上？

俗話說「有錢的地方就有資本」，這句話一點不假。今年以來ETF規模增長率超過70%，為近五年之最，在規模突破4萬億後，不少之前並未佈局ETF的基金公司也開始「蠢蠢欲動」

全市場ETF基金規模與個數變化趨勢

數據來源：Wind 截至：2025.07.09

5月28日長城基金公告，長城中證紅利低波動100ETF提前結束募集，該ETF是長城基金發行的首只ETF。從2023年算起，長城基金是時隔近三年後ETF領域首次出現的新入局基金公司。

無獨有偶，近期，興證全球基金似乎也準備佈局ETF。根據該公募官網近日披露的ETF業務係統採購項目信息，其採購的係統名為ETF業務係統採購項目-贏時勝估值和PCF等。在這之前，興證全球基金發行過普通指數基金，但沒發過ETF。

為何頭部基金紛紛選擇此時入場？這其中或許有著更深層次的原因。

堅守主動權益，遲遲未佈局ETF

ETF是基金業發展大勢所趨，上述提及的公募也都是業内知名公司，進入ETF市場或許只是早晚的事。而遲遲未佈局ETF的幾家公募，與他們一直以來對主動權益的堅守有關。

就拿興證全球基金來講，有了明星基金經理謝治宇的加持，其本身在主動權益的賽道走的順風順水，也讓其主動權益類産品在業内頗具辨識度。

目前，謝治宇管理的興全合潤和興全合宜仍然保持高倉位運作。自2013年1月29日任職以來，長期表現穩健，累計回報達到539.71%，年化回報率為16.07%。該基金在同類中排名靠前（第9/507）。但隨著ETF規模的不斷增長，作為機構而言，想要「分一杯羹」的想法或許已經醞釀許久。

入局時間≠競爭優勢，大基金公司很可能「後來居上」

對於這些基金公司如今才佈局ETF賽道是否有些晚了？其實不然，ETF一直都被稱為「頭部遊戲」，頭部公募佔據絕大部分份額，大型公募一直都是指數基金業務的主要力量。

ETF在發展早期需要相當投入成本，既有設備係統固定投入，還有産品發行、渠道溝通、持續營銷等變動成本，而大型公募在這方面有得天獨厚的優勢。

從管理規模上看，目前ETF市場的「馬太效應」也很明顯，華夏、易方達、華泰柏瑞三大巨頭佔據超2萬億市場規模。後續南方、駕駛、廣發等規模也在2000億左右屬於第二梯隊。而另一方面，有30家公募旗下股票ETF規模不足100億元，佔比不足2%。

此外，興證全球基金屬於「券商係」基金公司，券商是ETF的銷售主力，可以助力旗下基金公司佈局ETF業務，整體的佈局效率上可能更有優勢。

數據來源：Wind 截至：2025.07.04

從目前的情況下來講，現在行業非常卷，遇到新品，大家都搶著去報。因為ETF其實沒啥區分度，整體業績的跟蹤偏差都差不太多，就更靠宣傳。興證全球或許能依靠之前積累下的良好口碑，在ETF白熱化的市場中殺出一條血路。

面臨的挑戰同樣不容忽視

即便是頭部公募，依然難言形成規模壁壘，主題ETF規模過小、管理費不高，加上營銷投入和做市費等支出，ETF難以形成穩定盈利來源。再加上宣傳成本的付出，基金公司的ETF業務要想盈利，規模需做到1000億元以上；單品類ETF盈利，規模需到十億元級別。

當前階段，ETF市場正從以工具為主的1.0時代走向聚焦解決方案的2.0時代——ETF大廠開始致力於通過投教、服務平台搭建、IP運營等新策略，謀求以個性化、差異化的手段構建新競爭的護城河。

可以看到在ETF市場上做的較大的基金，幾乎都會打差異化路綫，華夏主打「大而全」，易方達主打「低費率」，華泰柏瑞主打「大單品」策略。可以看出大家都在謀求變通，從而跳出同質化的魔咒，避免行業内卷的産生。後續入場的大廠同樣面臨著這樣的問題，一旦走上了這條路，就如進入卷王爭霸營。在這條熙熙攘攘的河裡，尋找下腳之處，其實並不容易。

目前，美國被動産品持有市值佔全部股票市值比例約達16%，而中國被動産品佔全部股票市值比例僅為3%～4%，相較之下業務空間巨大。目前各大基金公司佈局ETF是「難而正確」的，盡管短期内頭部公司地位難以撼動，但是長期來看，後來者或仍有機會。

内容來源：有連雲