国际眼科创新药企拨康视云招股开启，锚定“千亿”眼科赛道

6月24日-6月27日，拨康视云正式启动招股。根据招股书，拨康视云是一间以创新驱动的临床阶段眼科生物科技公司，致力于开发新型及差异化疗法。公司本次拟全球发售6058.2万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，发售价将为每股发售股份10.10港元，每手500股。据悉，本次公开招股，建银国际、华泰国际为拨康视云联席保荐人。

资料显示，拨康视云于2015年9月在美国加州尔湾市成立，团队拥有多元化的技能和丰富的眼科药物研发经验。业务层面，从招股书来看，拨康视云的经营业绩主要受行政开支和研发开支影响，其中研发开支占比最高。2022年至2023年，拨康视云研发开支分别为1529万美元及2749.2万美元，2023年同比增长率为79.80%。

眼科药物开发历来被称为“黄金赛道”，已上市产品可通过延长专利期，或开发更多新适应症以扩大市场，保持优势地位。此前，拨康视云已获四轮融资，融资额约1.54亿美元，投资机构包括高特佳、建银国际、鼎晖投资、远大医药等。C轮融资过后，拨康视云估值达到4.69亿美元，相当于36.6亿港元。

官方表示，公司是一家临床阶段的全球生物技术公司，开发治疗慢性眼病的眼科药物，而这些疾病的治疗选择往往很少。公司致力于内部发现、开发及商业化同类首创及同类最佳眼科疗法，候选药物管线中的所有候选药物均是由拥有丰富经验和专业知识的内部研发团队自主研发。

据悉，目前拨康视云已经建立一个由八种候选药物组成的广泛而创新的管线，覆盖眼睛前部及后部的主要疾病，其中有四款处于临床阶段的候选药物，另有四款处于临床前阶段的候选药物。招股书显示，公司对眼科疾病发病机制的深入了解和广泛的科学知识使其开发出主要候选产品CBT-001，这是一种研究阶段滴眼剂治疗方法，用于预防翼状胬肉发展及减少结膜充血。翼状胬肉是一种高度诊断不足和治疗不足的疾病，目前全球尚未有获得批准的药物治疗方式。

公司其他两个临床阶段候选药物 CBT-006及CBT-004分别适用于治疗睑板腺功能异常相关的干眼症（“睑板腺功能异常相关的干眼症”；睑板腺功能异常是睑板腺的慢性黄斑病变，干眼症是一种与泪液分泌量不足有关的眼部状况）及血管化睑裂斑（结膜组织血管化的疾病）。

据弗若斯特沙利文报告披露，目前全球眼科药物市场快速增长，市场规模由2019年的337亿美元增加至2023年的396亿美元，复合年增长率为4.1%，预计2028年达到530亿美元，于2033年将达到703亿美元。折合人民币来看，眼科赛道也能划入“千亿赛道行列”。

香港医药股板块在今年以来一直是投资的大热门之一。2025年初至6月上旬，恒生创新药、恒生港股通医疗保健等三大医药主题指数涨幅均超60%；同期A股中证创新药指数涨幅为17.73%，沪深300医药指数涨4.62%。此前，从2021年中到2024年中，两地医药股都已连续跌了三年。

通过港股18A条款上市的创新药企，正是南下医药主题基金的重要投资目标。

“18A”，是指港交所于2018年修改《新兴及创新产业公司上市制度的咨询总结》引入的条款，允许满足适应性条款的未盈利或未有收入的生物科技公司，申请香港主板上市。

有港股相关分析人士指出，外资目前对中国市场的兴趣比较高，中资市场在全球新兴市场中的占比正在提升。“现在美国市场实际利率逐渐下降，对于全球新兴市场是利好，外资要投资布局，把一些钱从美国拿出来投新兴市场，中国占了很大部分。”

也有分析人士进一步表示，港股市场允许为盈利的特专科技企业上市，为投资者开放了其他市场所不具备的投资渠道，这也将为新兴科技公司的融资和收益稳定增长作出贡献。