【IPO前哨】菜鳥、中遠海運撐腰，環世物流業績卻像過山車

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近日，環世國際物流控股有限公司(下稱「環世物流」)向香港資本市場發起了衝刺，在港交所遞交了招股書，中信證券及招銀國際為聯席保薦人。

作為國内民營跨境物流的頭部企業，環世物流獲得了包括阿里繫菜鳥和中遠海運(00517.HK)等機構的投資，且與菜鳥成立了合資公司。但航運業受週期影響極強，公司業績如「過山車」般起伏，全球經貿波動仍是其最大風險點。

民營跨境物流綜合服務行業一哥

環世物流成立於2003年，是國家5A級物流企業，擁有國際海運集裝箱整箱及拼箱、件雜貨、大宗散貨、集運、國際空運、國際陸運、化工物流、工程項目物流、跨境電商物流等產品線，可為全球客戶提供端到端的國際物流履約服務。

該公司提供的端到端綜合服務涵蓋國際物流流程的各個階段，包括港前拖車、報關和倉儲，運輸，清關、目的港拖車和倉儲，以及終端配送。目前，公司全球物流網絡涵蓋超過6000條跨境航線，覆蓋約200個國家及地區。

環世物流在市場中佔據重要地位，弗若斯特沙利文數據顯示，2024年，以網絡覆蓋的國家及地區數量及支持跨境航線數量兩項核心指標來計，環世物流位列中國民營跨境綜合物流服務商第一，並以集裝箱吞吐量位列全球綜合物流服務商第八位；此外，在「一帶一路」走廊中，公司亦處於領先地位。

2024年，環世物流在中國－中東及紅海航線中排名第一並居該航線所有運營商中集裝箱量首位。

成立以來，環世物流成為資本的寵兒，吸引了菜鳥、中遠海運、中國科創人物李開復創辦的創新工場、德同創投以及環雲香港等的投資。

根據招股書，環世物流董事會主席、執行董事兼首席執行官林傑為公司控股股東，持股31.54%；菜鳥則為公司第二大股東，持股比例達29.34%。

受行業週期影響大，收入劇烈波動

貨航運業屬於資金密集型的週期性行業，受宏觀經濟週期的影響較大。2023年疫情後，全球航運運力供大於求，行業進入弱週期階段。

受此影響，環世物流的經營業績迎來劇烈波動。2022年至2024年，環世物流的營收分别為20.6億美元、7.76億美元及12.51億美元；同期的利潤分别為204.7萬美元、-3842.5萬美元及5159.3萬美元。

2023年，跨境綜合物流服務行業處於週期低點，環世物流的收入同比大幅減少62.3%。2024年，受紅海危機影響，運價顯著反彈，環世物流隨即調高了收費標準，從而推動了收入水平的提升。

2024年，環世國際來自中東及紅海目的地訂單的跨境綜合物流服務收入，由2023年的1.44億美元激增143.8%至2024年的3.51億美元。

受此影響，環世物流2024年的毛利率也由2023年的7.3%提升至12.4%。

2025年以來，集運價格呈現出下行趨勢。Wind數據顯示，6月4日當週，中國進出口集裝箱運價指數(CCFI)報681.44點，較年初的729.37點下滑6.6%。

對於環世物流而言，全球貿易緊張局勢及宏觀經濟不確定性等一繫列因素導致的運價下行壓力，或會影響其今年的利潤表現。

總結

環世物流的IPO，是資本對其行業地位的認可，但航運業的強週期性注定了它的未來不會一帆風順。

在全球貿易格局重塑、運價波動加劇的背景下，環世物流能否持續優化運營、平衡風險，將是決定其長期價值的關鍵。資本市場會買單嗎？我們拭目以待。