港、A兩市CXO概念集體飙漲，風口已經來了？

原創

6月9日，A股的CXO概念集體大漲，其中，睿智醫藥（300149.SZ）錄得20%漲停，諾泰生物（688076.SH）漲9.99%，藥明康德（603259.SH）、博騰股份（300363.SZ）、美迪西（688202.SH）、泰格醫藥（300347.SZ）、復星醫藥（600196.SH）、凱萊英（002821.SZ）亦上漲。

港股方面，泰格醫藥（03347.HK）飙漲8.51%，此外，凱萊英（06821.HK）、康龍化成（03759.HK）、藥明生物（02269.HK）、藥明康德（02359.HK）均大漲。

這一繫列的上漲，讓投資者的目光紛紛聚焦到了CXO板塊，市場中關於CXO板塊是否迎來新風口的討論也愈發激烈。

財華社認為，CRO概念股及CXO頭部企業集體飙漲，是多種因素共同作用的結果。創新藥領域的利好消息、大額首付款合作的刺激、行業自身的復蘇以及機構觀點的影響，都在左右著板塊的走勢。

創新藥利好頻出，市場預期升溫

消息面，近期創新藥領域利好接踵而至。在2025 ASCO會議上，共有來自中國的73項口頭報告，數量創下歷史新高。中國創新藥閃耀ASCO會議，超出市場預期。

另外，在接下來的6月20日至23日，第85屆美國糖尿病協會科學會議（ADA）將在美國芝加哥召開。該會議被譽為「全球規模最大的糖尿病會議」。有業内人士稱，ADA會議將是中國創新藥企業向海外展示GLP-1領域研發實力的重要窗口。

個股層面，三生製藥達成一項超60億美元的交易，引爆了資本市場對於醫藥板塊的熱情。此外，石藥集團預告其正在與獨立第三方推進總額達50億美元的BD合作，涉及包括EGFR-ADC等多個藥物項目授權，該合作預計將在6月完成。

CXO與創新藥緊密相連，板塊反彈邏輯清晰

CXO行業與創新藥發展緊密關聯，既是創新藥產業鏈的「賣水人」，也受其研發投入和出海進度的深刻影響。

從市場情緒的角度來看，創新藥的崛起使得資本對於CXO領域的關注度大幅提升。當創新藥企業不斷取得研發突破、達成大額交易時，市場對於CXO、CRO、CDMO企業的未來訂單和業績預期也隨之提高。例如，隨著中國創新藥企業在國際上的影響力增強，更多的海外研發項目可能會選擇中國醫藥外包企業，尤其是綜合實力更強及產業鏈優勢明顯的CXO龍頭企業進行合作。

另有業内人士指出，自去年起，CXO行業直面生物法案帶來的衝擊，卻憑借強大韌性成功突圍。從去年三四季度至今，行業整體逐步走出低谷，邁向復蘇，這也進一步支撐了相關公司股價的企穩反彈。

不少機構紛紛發表觀點。民生證券在研報中提到，CXO行業的國内需求逐步回暖，海外需求平穩向上，且目前對關稅政策免疫，看好板塊龍頭企業逐季度訂單和報表的持續兌現帶來的估值修復。

中信證券亦表示，CXO行業的海外需求正逐步回暖，頭部CXO企業海外業務訂單已恢復增長；新分子(多肽、ADC等)領域研發熱情依然高漲，有望持續帶動細分產業鏈高景氣度；國内政策頻出支持真創新，國内CXO企業的頭部效應和競爭力未來有望進一步顯現。

不過，也有觀點認為，當前醫藥行業資金向頭部企業高度集中，大量中小型Biotech因融資遇阻，被迫削減研發預算、延緩項目進度。中小型客戶需求的萎縮，顯著製約了CXO行業規模擴張。國内創新藥已告别野蠻生長階段，雖然研發效率提升帶動外包率緩慢上升，但每年僅1-2個百分點的增幅，難以支撐CXO行業的高速發展。

有市場人士認為，這或許也是近一段時間以來，CXO概念股反彈幅度較為有限的原因之一。