【A股解码】又一家A股龙头谋求赴港！天岳先进成色如何？

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在蛇年春节前夕，又有一家A股公司传出了赴港的消息！

12月底，“国内领先的碳化硅衬底龙头”天岳先进（688234.SH）宣布，为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，公司拟赴港上市。

这家谋求“A+H”的科创板企业成色如何？

国产碳化硅衬底龙头，业绩表现如何？

天岳先进成立于2010年，并于2022年登陆科创板，目前市值251亿元（人民币，下同）。自成立以来，天岳先进就专注于碳化硅（SiC）单晶衬底材料研发、生产和销售。据悉，国际排名前10的功率半导体企业超过一半以上都已成为天岳先进客户。

而碳化硅单晶衬底材料是一种宽禁带半导体材料，和传统材料相比具有更加优异的物理性能，可以有效提升下游器件的功率密度和整体性能，在电力电子以及微波电子领域有着广泛的应用前景。

得益于电动汽车、风光新能源等下游应用端的蓬勃发展，2018年至2023年期间，天岳先进的营收从1.36亿元增至12.51亿元。其中2023年营收同比飙增199.90%，出现了一波显著增势，主要系碳化硅半导体材料市场规模的不断扩大，公司导电型产品产能产量的持续提升。

不过，利润端的表现就要逊色许多。数据显示，2022年、2023年，天岳先进的扣非净利润分别亏损2.58亿元、1.13亿元。其中，2022年亏损较大主要系产品结构调整过程中，因产线、设备调整等导致临时性产能下滑，以及销售费用、管理费用和研发费用等上升。

好消息在于，天岳先进2024年的业绩表现不错。

根据2024年的业绩预告，天岳先进预计2024年实现营收17.5亿元至18.5亿元，同比增长39.92%到47.92%；预计实现归母净利润1.7亿元至2.05亿元，将实现扭亏为盈；预计实现扣非净利润1.44亿元至1.79亿元，同样实现扭亏为盈。

天岳先进在业绩预告中称，随着全球能源电气化、低碳化的发展趋势，碳化硅衬底材料在电动汽车、风光新能源、电网、数据中心、低空飞行等领域需求带动下，以及电动汽车800V高压平台的加速推进，进入战略机遇期。

天岳先进强调，公司已经实现4-8英寸衬底产品的批量供应，2024年公司产能利用率逐步提升，产品产销量持续增长，规模效应逐步显现，成本逐步优化，高品质导电型碳化硅衬底产品加速“出海”。营业收入及产品毛利较上年同期有较大幅度增长。

长期前景如何？

导电型SiC功率器件广泛应用于新能源汽车、光伏、高铁、工业电源等领域，其中汽车是SiC下游最大的终端应用市场。

知名机构Yole预测到2029年，SiC器件市场的价值预计将接近100亿美元，2023年至2029年的复合增长率为24%。汽车行业（包含新能源汽车、电动两轮车和铁路机车）推动了SiC器件的增长，根据Yole的统计，汽车行业（包含新能源汽车、电动两轮车和铁路机车）在2023年占据了SiC器件市场的大部分（占比为73%），预计到2029年这一占比将进一步增长。

而根据SMM（上海有色金属网）在2023年的预测，2028年汽车行业在碳化硅应用中的占比将由2023年的65%增长至86%，而光伏的占比则由2023年的18%降至8%。

众所周知，近些年国内新能源汽车产业发展得如火如荼，市场持续扩容，同时对高性能、高续航里程要求和高效率的需求也在不断增加，SiC器件正在逐渐成为提高车辆性能的关键技术之一，因此SiC器件这条赛道的前景可谓是十分光明。

不过，目前SiC器件存在单车价格高于IGBT、制造工艺复杂、加工处理困难等情况，但SiC器件的优势可降低整车系统成本，其降本前景被广泛看好。

竞争格局方面，从全球碳化硅（SiC）市占率的角度来看，目前SiC衬底市场仍由海外大厂主导，包括意法半导体、安森美、英飞凌等公司，国内企业处于加速追赶阶段。

根据富士经济统计，2023 年全球导电型衬底市场中，天岳先进市占率超过Coherent 跃居第二。

值得一提的是，未来6英寸转8英寸或将成为行业降本的关键，随着国内外厂商都在加速布局8英寸衬底，天岳先进率先实现了大尺寸衬底的技术突破，并且以液相法长晶技术和业内首发的12英寸衬底巩固行业领先地位。

从这点来看，天岳先进在业内具备比较不错的技术优势，或将助力公司取得更多市场份额，并助力业绩延续增势。

结语

近年来，美的集团（00300.HK）、顺丰控股（06936.HK）等一些公司已率先实现“A+H”布局，宁德时代（300750.SZ）、海天味业（603288.SH）、恒瑞医药（600276.SH）等一批A股龙头企业也已经在赴港路上，天岳先进最终能否成功在港交所上市，值得关注。