【美股解碼】耐克：第二財季營利雙降，展望並無驚喜

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美東時間12月19日,全球運動服裝巨頭耐克（NKE.US）公佈了截至11月30日的2025財年第二季度財務業績報告。儘管營收表現超出市場預期，但利潤跌勢遠超營收，以及下調第三財季的指引，給市場帶來了一絲涼意。

二級市場表現方面，耐克股價在盤後交易波動較大，一度上漲近10%，隨後大幅回落，截至發稿盤後跌幅為0.54%。這或反映出市場對這份季報及後市展望的預期存在一定的分歧。

最新財報顯示，第二財季，耐克營收同比下降8%至123.54億美元，高於此前分析師預期的121.3億美元，淨利潤為11.63億美元，同比大幅下降26%；毛利率也下降了100個基點，至43.6%，這主要由於更高的折扣和渠道結構的變化所帶來的影響。

按品牌劃分，耐克品牌的收入為119.5億美元，同比下降7%。這一下滑趨勢在全球範圍内均有體現，報告期内，在北美、歐洲中東及非洲、大中華、亞太和拉丁美洲，耐克的銷售都出現了不同程度的下滑，收入依次為51.79億美元、33.03億美元、17.11億美元、17.44億美元，同比分别下滑8%、7%、8%、3%，拖累公司整體收入下降。

Converse（匡威）品牌方面，其收入同比亦下降了17%至4.29億美元。這一品牌收入銳減，同樣源於各地區業績的下滑。

面對消費需求放緩的挑戰，耐克在下半年採取了較為激進的策略，重新佈局自有門店和數字渠道的庫存。然而，在數字化方面，耐克犯了策略性的錯誤，對其各部門的健康和零售促銷表現產生了不利影響。

此外，耐克此前因過度投放復古街頭鞋而受到市場的批評，導致部分消費者失去了興趣。同時市場競爭激烈，空間很快就被耐克的競爭對手所侵蝕。為了應對這些挑戰，耐克正試圖改變方向，加快新產品的推出步伐。

耐克集團執行副總裁兼首席財務官馬修·弗蘭德指出，產品缺乏新意和鼓舞人心的故事是導致客流量下降的主要原因。數字平台已成為耐克捕捉需求並與批發夥伴競爭的場所，但如今卻未能為其品牌創造增長需求。

馬修·弗蘭德表示：「耐克第二季度的財務表現基本符合我們的預期，我們正在調整業務組合方面取得進展。在Elliott的領導下，我們正在加速前進，通過運動重新點燃品牌勢能。」

展望未來，市場對耐克的短期前景的看法並不樂觀。分析師普遍認為，由於消費者面臨更高的生活成本，需求或將持續疲軟。此外，耐克的新產品在龐大的全球產品組合中仍然佔比較小，且更強勁的銷售也需要時間來發展。

Telsey Advisory Group的分析師克里斯蒂娜·費爾南德斯表示，耐克正處於轉型期，重返增長可能需要幾個季度的時間。

傑富瑞的分析師蘭德爾·科尼克也認為，耐克面臨的頂線挑戰不太可能在短期内緩解，而且促銷活動影響利潤率，耐克前路依然艱難。此外，競爭加劇和批發足迹減少意味著復蘇將需要時間。

或鑒於消費需求依舊存在挑戰，耐克下調了2025財年第三季度的業績指引，料收入將下降低雙位數；毛利率下降約300個基點至350個基點。