喜力跳跌10%，全賴國内啤酒市場疲軟？

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正當全球的目光聚焦於巴黎奧運會，各國健兒在賽場上揮灑汗水、激烈比拼時，荷蘭的啤酒制造業巨頭——喜力（HEINY.US），卻意外地遭遇了資本市場的「寒流」。其股價在短時間内急劇下跌，仿佛被某種力量「回溯」至半年多以前的較低水平。

7月29日（美東時間），喜力（HEINY.US）股價跳空大跌9.99%，報44.25美元/股，創2023年11月份以來的新低。

暴跌元兇：業績不及預期

喜力集團（Heineken N.V.）是全球啤酒生產龍頭之一。2018年時，華潤啤酒宣佈其控股股東華潤集團啤酒有限公司與喜力達成合作，通過換股華潤收購了喜力中國的業務。因此，目前喜力間接持有了華潤啤酒20.67%的股份。

公告顯示，按照BEIA（扣除非經常性損益、無形資產攤銷前）口徑，2024年上半年，喜力實現收入178.1億歐元，同比有機增長5.9%。

上半年收入端的增長主要得益於喜力期内的銷量達到1182萬千升，同比有機增長2.1%。

按區域劃分，上半年亞太市場銷量是230萬千升，同比有機增長6.9%，而美洲市場、歐洲市場、非洲中東市場分别同比僅有機增長1.1%、0.6%和1.5%。

可見，亞太市場的增速表現最為出色，而近年增長主要是中國、越南市場貢獻，主銷的是喜力主品牌的產品。

在利潤端，上半年，喜力的經營利潤20.8億歐元，同比有機增長12.5%，低於市場預期。而由於華潤啤酒股價的持續下跌，喜力在其持有的華潤啤酒股份上計入了一筆8.7億歐元的大額減值，導致按照國際財務報告準則口徑，喜力上半年實際錄得了9500萬歐元的虧損。

據悉，喜力和華潤換股時，是按照35港元/股的價格買入的，而在經過大跌後，目前華潤啤酒的股價不到25港元/股，因此出現了不小的虧損，這才計入了一筆大額減值。

喜力認為，華潤啤酒股價顯著下跌主要受兩方面因素的影響：一是對中國宏觀環境的擔憂，二是當前市場對消費品公司持負面看法，認為更容易受消費需求疲軟影響。

不過，喜力在半年報中表示，得益於與合作夥伴華潤的聯營合作，中國已經成為喜力品牌第二大市場，並且對喜力的淨利潤增長作出重要貢獻。

另外，在此次的半年報中，喜力也明確預計全年經營利潤增長4%至8%，此前的預測則是全年經營利潤實現低至高個位數增長。

國内啤酒股中期業績如何？

目前，也有多家國内啤酒企業公佈了2024年的半年報或者業績預告。

其中，燕京啤酒（000729.SZ）預計上半年歸母淨利潤中值為7.6億元人民幣，同比增長47.5%，表現亮眼，主要系報告期内公司持續深化變革，提質增效，大單品實現穩健增長。

此外，珠江啤酒、*ST西發預告的中期歸母淨利潤均錄得增長。而蘭州黃河預告上半年歸母淨利潤出現虧損，虧損額為740萬元-900萬元，主要是因為屬地市場處於緩慢恢復階段，區域内競爭加劇，公司前期加大了市場推廣和營銷投入，但效果不好，好在期内證券投資收益達760萬元，對衝了一部分主業不佳的影響。

除了上述在A股市場上市的啤酒股外，在港上市的香港生力啤（00236.HK）也在7月29日公佈了2024年上半年業績。

數據顯示，上半年，香港生力啤實現營收3.8億港元，同比減少9.1%；實現歸母淨利潤3761.8萬港元，同比減少22.5%；每股基本盈利10.1港仙，上年同期則是13.0港仙。香港生力啤稱，上半年盈利減少是由於華南業務出口量減少及出口利潤下降所致。

從目前已經披露的數據來看，國内啤酒股上半年的業績呈現出分化趨勢。

結語

近兩年，港股和A股市場都不太景氣，啤酒股票的表現也很一般。從年初到現在，只有燕京啤酒、珠江啤酒和ST西發股價上漲，而行業領軍企業百威亞太（01876.HK）、華潤啤酒、青島啤酒都經歷了大幅下跌。

目前，市場關注點主要聚焦在百威亞太等行業龍頭的中期業績表現，普遍寄望於龍頭帶來行業回暖，以期修復啤酒板塊的估值。