海倫司「輕」裝上陣，股價「負重」難漲？

原創

為實現快速擴張的野心，「小酒館第一股」海倫司(09869.HK)港股上市後動作頻頻，這些戰略都離不開「輕資產」三字。

近幾年來，海倫司相繼嘗試推出「酒館+大排檔+燒烤攤」復合業態、「事業合夥人計劃」、「嗨啤合夥人計劃」等加盟新模式。但這些舉措卻未能有效提振其股價，去年3月以來股價跌跌不休。

近日，海倫司再次舉起輕資產擴張大旗，意在進軍市場龐大但又競爭激烈的社區生活大市場。

低門檻出徵社區生活

於7月13日，海倫司在戰略發佈會上宣佈推出新的商業模型「社區空間」，試圖以此深入社區經營終端市場。

海倫司通過空間環境打造平台及產品供應鏈平台，協助加盟商成為「三個老板」：社區空間小店老板、酒水新零售代理商、社區新空間代理商。

為更貼近社區廣大消費者以及吸引更多的社會資本，海倫司的「社區空間」商業模型摒棄了小酒館只賣酒和小吃的單一模式，同時在門店面積、加盟門檻等方面均作出了較大調整。

海倫司「社區夢想家」小程序顯示，社區空間門店提供咖啡、簡餐、小食、外賣、酒品及甜品等產品模塊供選擇，門店面積40-80平米，座位30-40個，菜單有100個SKU，門店僅需2-3人管理。海倫司表示，相較於小酒館，社區空間有更豐富的產品結構、更長的營業時間、更寬的價格空間、更廣的消費人群。

此外，相較於此前已開放加盟、最低投資為70萬元（單位人民幣，下同）的「嗨啤合夥人計劃」，投資人選擇社區空間小店(以70平米面積為例)的最低落地金額降至40萬，包括3萬保證金、18萬設計軟件和8萬基礎硬裝等。

更為重要的是，加盟商加入海倫司·社區新生活項目無需加盟費，「嗨啤合夥人計劃」的品牌合作費則最低需10萬元。因此，對於加盟商來說，此次新項目在加盟門檻等層面相較於其他模式更具吸引力。

海倫司還為「社區空間」單店模型算了一筆賬。

以50平米面積的樣板店為例，單店毛利率可高達65%，月均保本點為4萬元，日均保本點1300元，保本點並不高。假設客單價為50元，日均客流人次為50次，那麽單店回本周期為18個月。

海倫司「社區空間」商業模型宣傳得幾乎完美無缺，前景可期。但市場對公司此模型的觀點表現分化，有認同者表示海倫司此次並未跨界，是一次很好的嘗試；有反對者認為，門店面對的消費群體過多，定位不夠清晰，過於「雜」反而不利於培養消費者忠誠度。

資本市場上，資金似乎並不看好海倫司「社區空間」新模式的未來。發佈會結束後第一個交易日(7月15日)，海倫司股價跌近6%，再次逼近歷史新低，公司市值只剩下不到30億港元。

斷臂求生尋出路

2021年上市時，由於受疫情嚴重衝擊，海倫司經營業績一落千丈，2021年及2022年分别產生虧損2.3億元及16.01億元。

為挽救業績，海倫司不得不大舉關閉一些表現不佳的門店。財報顯示，2023年底，海倫司擁有總門店數為479家，比2022年底減少了288家。

另一方面，海倫司為適應經濟環境變化，決定向平台型、輕資產模式進行戰略轉型，因此相繼開放加盟，2023年6月推出「嗨啤合夥人計劃」，近日又探索「社區空間」。海倫司此舉意在花更少的錢，拓展更大的市場，以至達成規模化效應從而提升利潤水平，這也是很多餐飲品牌擴張的一大路線。

海倫司的「嗨啤合夥人計劃」落地以來走得相當順利，截至2024年3月19日，海倫司合夥人酒館門店已開業183家，門店規模直逼直營酒館。

輕資產運營模式對海倫司的業績帶來了正面影響，2023年公司收入下降22.49%，但成功扭虧，實現淨利潤1.81億元。

不僅如此，鑒於國内消費動力不足以及競爭過於激烈，海倫司將目標瞄向了更遠的海外市場。

上月，海倫司對外披露，建議以介紹上市的方式在新交所主板第二上市，公司已經向新交所遞交了上市申請。同日，海倫司第二上市計劃已獲得中國證監會備案，證監會國際合作司已經向海倫司發佈了境外上市備案通知書。

海倫司稱，完成建議第二上市，將使公司能夠進入新加坡證券市場，進一步提升公司全球知名度，助力公司國際業務拓展，擴闊公司股東基礎及未來籌資渠道。

有業内人士表示，海倫司此次選擇在新交所二次上市，除了吸引新加坡投資者加入其二級市場外，後續也可更好地拓展包括新加坡在内的東南亞市場。