業績邊際改善，Keep股價大漲，健身第一股能否雄起？

原創

號稱「健身第一股」的Keep（03650.HK）近日公佈業績，整體算是可圈可點。

2023年，Keep的總營收達到了21.38億元，同比小幅下降3.3%。公司業務由自有品牌運動產品、線上會員及付費内容，以及廣告及其他服務三個板塊構成。

其中，2023年公司自有品牌產品收入為9.46億元，同比下降了16.8%，同期線上會員及付費内容收入為9.96億元，同比增長了11.4%。目前線上會員及付費内容收入已超越自有品牌運動產品，成為Keep收入的主要來源。

由於會員和付費内容業務的高毛利的屬性，也帶動了Keep的毛利提升，去年公司毛利為9.62億元，同比增長6.8%，毛利率由40.7%提升至45.0%。

與此同時，Keep進一步降本增效，去年公司的銷售及營銷開支同比減少11.9%，行政開支同比減少14.8%。

上述措施也進一步促進了公司盈利能力的邊際改善。儘管尚未實現盈利，但Keep去年經調整淨虧損額已經大幅收窄至2.95億元，同比大幅收窄55.7%。

此外，財報顯示，2023年，Keep的平均月活躍用戶和平均月度訂閱會員分别為2975.6萬名和319.3萬；會員滲透率提升至10.7%，且遠超行業平均水平；同時會員鍛煉次數亦較上一年度增長超過200%。

過往，外界一直質疑Keep的商業化不夠給力，深陷虧損泥潭，如今公司減虧趨勢明顯，用戶粘性亦不錯，業績的拐點或正在到來，其估值或迎來一波修復。

業績公佈後，資本市場情緒較為樂觀，4月2日，Keep股價大漲11.33%，4月3日（截至發稿前），公司股價繼續上漲7.52%。

方正證券研報顯示，目前Keep正積極進行費用控制，打磨自身的盈利模式，隨著未來的收入增長，在一定階段調整後有望實現盈利，判斷Keep的盈利彈性會在經濟復蘇期釋放，並預測公司將在2025年實現盈利。

值得一提的是，4月2日Keep進行了股票回購，回購金額為13.44萬港元，雖然金額相當「迷你」，但回購舉措也顯示了管理層對未來發展的信心。

至於後市的反彈能否持續，Keep能否真正走出「地板價」，公司盈利的曙光何時到來，投資者還需持續跟蹤。