營利雙增，股價卻重挫24.5%！中海物業遭嚴峻考驗

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3月26日，中海物業（02669.HK）發佈2023年業績，期内收入130.51億元，同比增長19.7%；歸母淨利潤13.43億元，同比增長22.8%；毛利率為15.9%，基本持平；派末期息8.5港仙，上年同期派8港仙。

資料顯示，中海物業是一間主要從事提供物業管理服務的投資控股公司。該公司通過三個分部運營，分别為物業管理服務分部、增值服務分部、停車位買賣業務分部。其中，物業管理服務分部是公司收入主要來源，佔比達72.1%，同比增長16%至94.15億元。相較於前兩年30-40%增速，2023年中海物業物管業務增速正在放緩。

增速放緩與復雜多變國際經濟形勢有關。回顧2023年，全球地緣政治衝突加劇，貿易壁壘持續對立，嚴重衝擊全球供應鏈秩序，通脹居高不下，令美聯儲維持漫長加息周期，持久至高息政策衝擊金融秩序，服務及物質價格飙升，令需求轉弱，全球經濟進入增長減緩階段。

同時，疊加内在外各種因素，中國房地產供需關系亦發展重大變化，行業正處於深度調整期，使得整個物管行業面臨著前所未有的考驗，此前物管公司高增長不復存在。

展望後市，中海物業董事會主席兼執行董事張貴清表示，為了確保長期持續穩健經營，公司在物業管理服務標準化、精細化、差異定制化的道路上砥砺前行。而實現長期持續穩健增長的信心，主要來自中國城鎮化進程加速，帶動物業管理行業進入發展新階段，保障了行業成長性和穩定性。

從二級市場的反饋來看，對於中海物業2023年交出「營利雙增」的成績單，投資者似乎並不買賬。3月26日，該股劇烈異動，大幅收跌24.5%，報收4.5港元。財華社認為，股價波動或許與業績和派息不及市場預期有關。

摩根士丹利發佈研報稱，予中海物業（02669.HK）「增持」評級，目標價9.39港元。公司去年收入同比升19.7%至130億元，遜該行預期7%，意味著去年下半年同比增長8%，主要是受到基本物業管理及向非業主增值業務所拖累。

該行表示，中海物業毛利率維持在15.9%，但低於該行預期的16.1%，純利同比升22.8%至13億元，遜於該行預期8%，受到收入增長放緩影響。此外，公司全年派息0.14元，同比升16.7%，並無驚喜，亦意味著派息比率31%，股息收益率達2.3%。

在關於派息問題的討論中，中海物業的管理層於業績發佈會上明確指出，市場上對於派息率或股價的反應可能過於激烈。管理層還強調，不應僅憑派息情況來全面評估公司的價值，並認為公司目前的市場價值實際上被嚴重低估。