股價大跌超15%！北京汽車陷「增收不增利」困境

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3月25日，北京汽車（01958.HK）盤初一度大幅下跌超17%，隨後持續低位震蕩，截至收盤，跌幅為15.13%，報2.3港元，總市值184.35億港元。

北京汽車股價遭重挫，與其「增收不增利」的業績表現有關。

近日，北京汽車公佈了2023年業績，其收入1979.49億元，同比增長3.93%；歸母淨利潤約30.3億元，同比下降27.8%；毛利400.70億元，同比下降5.3%。其中，在新能源汽車領域，北京汽車的毛損額擴大至32.99億元。

期内，與燃油車相關的收入1826.97億元，同比微增0.1%，這主要原因為銷量同比上升，及售價相對較低的車型銷量佔比提高抵銷了部分銷量增長的影響。

與新能源車相關的收入則同比上升91.5%，至152.52億元，主要原因為銷量同比上升，及售價相對較高的車型銷量佔比提升帶來收入增幅大於銷量增幅。

對於業績「滑坡」，市場分析稱，眼下，北京汽車正面臨著銷售增長與利潤下滑的雙重壓力。

一方面，隨著自主品牌的崛起，傳統合資車紅利漸退，對於曾依賴合資品牌（北京奔馳、北京現代）賺得盆滿缽滿的北京汽車而言，手中的「香饽饽」似乎不那麽香了。

另一方面在於，新能源汽車市場競爭愈發激烈，北京汽車在技術研發、品牌渠道建設等核心能力上持續投入，對短期業績產生一定影響。

官網顯示，北京汽車成立於2010年，是中國五大汽車集團之一，主要從事乘用車研發制造、零部件制造、汽車服務貿易、研發、教育和投資融資等業務。其中，乘用車業務（燃油車+新能源車）通過北京奔馳、北京現代、福建奔馳以及北京品牌四大整車板塊展開。

細分品牌來看，北京奔馳和北京現代兩家合資公司是北京汽車銷量的主要貢獻者，合計佔比超85%。而從收入角度看，根據已披露的北京奔馳財務數據顯示，北京汽車約89%的收益來自北京奔馳。

北京汽車的自主品牌系列——北京品牌銷量則逐漸走向沒落，成為公司盈利的「拖油瓶」。

在2016年，北京品牌銷售45.71萬輛，是北京汽車銷量的第二把手，到2022年該板塊的銷量已降至7.2萬輛，6年間銷售萎縮超8成。銷量萎靡，北京品牌的營收隨之縮水，毛利亦自2017年以來持續為負數，且持續擴大。

面對這個危局，北京品牌2023年完成品牌戰略、技術品牌、用戶生態三大煥新。在此驅動下，2023年北京品牌銷量突破16萬輛，同比增長超60%。

與此同時，北京汽車正全面推進新能源化轉型，2023年實現新能源車銷售10.2萬輛、同比增長46.6%。這說明，北京汽車新能源轉型節奏已經明顯加快。

可以預見，在北京汽車新能源汽車產銷尚未達到一定規模前，其虧損無疑還會進一步加大。這或許也是北京汽車業績出爐後，遭投資者「用腳投票」的重要原因。

另值得關注的是，在國產車出海熱度持續攀升的背景下，北京汽車作為中國最早「走出去」的車企之一，其自主車型出口實現突破增長，2023年出口銷量5.9萬輛、同比增長超過200%，遠超乘用車出口63.7%的行業平均增速。

未來，北京汽車未來的盈利能力及新能源汽車市場的競爭態勢，成為投資者關注的焦點。