2023年「營利」雙增！華潤啤酒迎來投資機會？

原創

3月18日，華潤啤酒（00291.HK）2023年業績報告出爐！財報顯示，期内，華潤啤酒綜合收入389.32億元（單位人民幣，下同），同比增長10.4%；歸母淨利潤為51.53億元，同比增長18.6%。集團擬派發末期股息每股0.349元及特别股息每股0.3元。

績後，華潤啤酒（00291.HK）午後股價走高，收漲4.55%，報37.95港元/股，最新總市值為 1231.17億港元。

花旗最新研報指出，基於華潤啤酒利潤率較預期好，收入較預期弱所帶來負面影響，被較強勁的經常性息稅前利潤所抵銷。潤啤派發每股0.3元特别息帶來驚喜，全年總派息每股0.936元。該行相信，潤啤仍是内地餐飲業呈良好復蘇的替代投資標的之一，尤其次季至第三季啤酒消費旺季即將到來，並視潤啤為該行業的首選。該行給予其目標價為55.46港元，其評級為「買入」。

回顧2023年，「增長」是啤酒行業的主旋律。伴隨疫情管控的徹底松綁，餐飲等消費渠道持續復蘇，助力啤酒行業逐步回暖。據國家統計局數據顯示，2023年1至12月，中國規模以上企業啤酒產量3555.5萬千升，同比增長0.3%。

在市場旺盛需求帶動下，作為國内啤酒行業領軍企業，華潤啤酒各產品銷量都有所提升。

在啤酒業務方面，華潤啤酒2023年整體啤酒銷量同比上升0.5%至約111.51億升。其營業額及未計利息及稅項前盈利，分别為368.65億元、68.89億元，同比上升4.5%及30.6%。

其中，次高檔及以上啤酒銷量約25億升，同比上升18.9%。這當中，「喜力®」品牌啤酒同比取得近60%的強勁增長，達6億升，實現集團與喜力®合作的第一個五年計劃目標。此外，「雪花純生」、「老雪」和「紅爵」等產品的銷量同比也均取得雙位數增長。

在近幾年，高端化一直是驅動啤酒廠商業績增長的重要因素。資料顯示，我國啤酒產量於2013年見頂後便開始逐年下滑，啤酒消費需求邊際明顯放緩。

這就意味著，我國啤酒行業已從增量市場邏輯，變成存量競爭邏輯。 存量博弈下，加速高端化進程、降本增效成了啤酒企業的制勝之道。

2023年，華潤啤酒持續推進「決勝高端」戰略落地。受益於高端化發展帶來的營業額上升，加上部分包裝物成本下降，期内華潤啤酒業務的毛利率同比上升1.7個百分點至40.2%，盈利能力進一步提升。

在穩步發展啤酒業務的同時，華潤啤酒也正積極探索白酒市場。

2023年，華潤啤酒已於2023年完成貴州金沙55.19%股權轉讓的交割。期内，白酒業務的營業額和未計利息及稅項前盈利分别為20.67億元、1.3億元。如剔除因收購貴州金沙所產生的無形資產攤銷之影響，未計利息及稅項前盈利為7.97億元。

展望2024年，「增長」將繼續是華潤啤酒的首要策略。根據華潤啤酒的規劃，公司將持續打造「啤酒+白酒」雙賦能獨特的商業模式，爭取2024年整體收入、利潤，以及整體和次高檔及以上啤酒銷量達致「均好」增長！