【會議直擊】收益率及航班恢復尚需時日，國泰航空股價上蹿下跳

原創

3月13日，國泰航空（00293.HK）股價午後衝高，高見9.35港元，創2022年10月以來新高，最終收漲5.76%，報9.18港元/股。然而，3月14日國泰航空似乎高處不勝寒，截止發稿前，股價跌幅達3.59%，報8.85港元/股。

短短兩日，股價上蹿下跳，頗為迷幻。這背後或許與國泰航空業績及業績會透露的信息有關。

扭虧為盈，重回派息

3月13日，國泰航空發佈了2023年全年業績。據財報顯示，公司收益為944.85億港元，同比增長85.1%，高於市場預期938億元。更難能可貴的是，歸母淨利潤錄得97.9億港元，同樣高於市場預期的74億元，這是自2019年以來連續三年虧損後首次扭虧為盈。

得益於強勁業績，國泰航空宣佈自2019年以來首次向普通股股東派發股息。2023年中期股息每股普通股0.43港元，給市場帶來了驚喜。

受超預期業績及重回派息刺激，3月13日國泰航空股價一度漲近8%，創出52周高點，只是尾盤走弱，全天收報9.18港元升5.8%。

從財報及公司高層解讀2023年財報傳遞信息來看，國泰能在復雜多變的2023年取得如此業績，實屬不易。

疫情三年，航空公司遭受猛烈的衝擊，除了客流量嚴重萎縮，收入急速銳減外，燃料價格高企帶來的成本大幅上漲，也讓航空公司備受煎熬，國泰航空自然也不例外。據統計，2020年至2022年，國泰航空3年合計虧損約337.98億港元。

進入2023年後，疫情管控徹底放開，宏觀經濟的逐步修復，人們出行需求不斷釋放，航空業呈現全面復蘇態勢。伴隨著客流量的回升，國泰航空終於從虧損的陰霾中走了出來，其收入顯著回升，增幅達85.1%；同時油價穩定走低，其盈利能力得到大幅修復，全年實現淨利潤97.9億港元。

美中不足：收益率未回到疫前

細看財報，業績表現向好之中，亦有不足之處。

分業務表現來看，國泰的集團及航空2023年客運服務收入同比增長均超3倍，高於市場預期，但是貨運服務收入卻下滑嚴重，其中國泰航空的貨運服務收入同比下滑17.9%至221.6億元。

此外，國泰航空乘客運載率為85.7%，同比增加12.1個百分點，但乘客收益率卻同比下跌17.7%，至76.3港仙，依舊未能回到疫前水平。

在隨後的業績發佈會上，行政總裁林紹波對此表示，隨著今年國泰及全球航空業運力的逐步恢復，機票價格有望逐漸回歸正常水平。然而，集團目前仍面臨一定的成本壓力，預計今年底的收益率可能難以恢復到疫情前的水平。

此外，對於航班安排，林紹波透露，公司目前仍在重建中，重建大概需要兩年時間，預測2024年第二季度，公司客運航班將恢復至疫情前八成，預計2025年第一季度恢復至100%。

此外，管理層還透露，集團將繼續積極進行招聘及培訓，計劃2024年增聘約5000名員工，按年增加約20%，培訓活動亦將大幅增加超過1倍。這意味員工成本將上升，會給盈利產生一定的壓力。

投行里昂認為，由於機票價格回調(年初至今為止按年下降約10%)和員工成本上升，目前該股價格對比風險回報吸引力已有所下降，同時仍缺乏貨運好轉的早期迹象。該行將國泰2024至2025年盈利預測下調4至5%。

誠然，國泰航空在2023年展現了令人鼓舞的業績成果，並恢復了派息，這體現了公司的穩健運營與良好發展態勢。然而，管理層所公佈的收益率及航班恢復時間表，未能完全滿足部分投資者對於2024年國泰航空業績及運營數據能夠全面恢復至疫情前水平的預期。這在一定程度上對投資者的樂觀預期產生了影響。

在此背景之下，疊加國泰航空股價創出新高，部分投資者選擇落袋為安，不排除會給短期股價產生影響。