第四財季業績符合預期！AI浪潮下，戴爾值得高看？

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繼聯想（00992.HK）、惠普（HPQ.US）之後，並列全球PC市場三巨頭的戴爾（DELL.US）也發佈了最新業績報告。

截至2024年2月2日止三個月的第四財季業績報告顯示，戴爾實現收入223.2億美元，同比下降11%，但高於華爾街估值221.7億美元；經調整稀釋每股收益為2.20美元，同比增長22%，好於市場預期的1.73美元。

分業務看，得益於人工智能（AI）優化服務器的推動，戴爾的基礎設施解決方案組收入出現回暖勢頭；而受PC市場銷售持續萎靡影響，戴爾的客戶解決方案組收入依舊不樂觀。

具體來看，基礎設施解決方案組（ISG）當季收入為93億美元，同比下降6%，但環比第三財季增長了10%。環比增長背後離不開服務器和網絡業務、存儲業務兩部分收入共同推動。

其中，在人工智能優化服務器助力下，公司服務器和網絡業務實現收入約49億美元；全線產品組合需求強勁驅動，存儲業務收入約45億美元，環比增長16%。

戴爾方面表示，公司第四財季人工智能優化服務器的出貨量為8億美元。與業内同僚一樣，該業務正受到先進計算機芯片可用性的阻礙，需求繼續超過供應。

此外，戴爾的客戶解決方案組（CSG）當季營收為117億美元，同比下降12%，降幅超預期，充分折射出PC消費端的不景氣。其中，企業電腦業務收入下降11%，至95.6億美元；消費者電腦業務收入下降19%，至21.5億美元。

表現在全年業績上，戴爾2024財年全年營收為884億美元，同比下降14%；運營利潤52億美元，non-GAAP（非美國通用會計準則）運營利潤為77億美元，分别同比下降10%和11%。

很顯然，戴爾服務器以及存儲業務的強勁增長減輕了PC業務帶來的拖累，而面對該等業務的未來發展，戴爾管理層同樣充滿信心。

戴爾公司的首席運營官Jeff Clarke表示：「我們強勁的人工智能優化服務器勢頭仍在繼續，訂單增長近40%，積壓訂單幾乎翻倍。截至2月2日期末，人工智能服務器的積壓訂單為29億美元。」此外，他還表示，短期内個人電腦市場仍然疲軟，企業和大客戶對支出保持謹慎，預計下半年將出現復蘇。

戴爾科技首席財務官Yvonne McGill亦表示，預計2025財年戴爾營收將達到910億至950億美元，而市場平均預期為921億美元；將年度股息提高20%至每股1.78美元；不計部分項目，每股盈利將為7.50美元，上下浮動25美分，好於分析師的平均預期（7.11美元）。

隨同戴爾業績發佈以及其管理層所釋放的樂觀信號，直接刺激公司股價大幅上擡。績後，戴爾於盤後交易中收漲19.36%。

事實上，過去一年，在AI熱潮之下，市場對戴爾的高性能服務器給予了高預期，導致其股價一路「水漲船高」。

富途牛牛數據顯示，僅在2023年，戴爾股價便實現近翻倍增長。來到2024年，公司股價持續上揚，迄今年内累漲已超24%。

而從估值的角度分析，截至3月1日，戴爾市盈率（TTM）為26.22，而惠普的市盈率（TTM）僅為8.69。

在服務器市場方面，戴爾面對與強勁對手超微電腦的競爭，據悉後者在過去一年中的份額有所增加。而在AI PC方面，聯想、惠普、華碩均在加速推進AI PC佈局，行業競爭愈來愈激烈。

據悉，聯想集團已率先邁入「AI Ready」階段，並已發售了ThinkPad X1 Carbon、小新Pro 16 AI酷睿版等相關新品。今年，其搭載個人大模型的「AI On」新品也有望率先推出。

近日，惠普亦推出旗下星Book家族的新品——星Book Pro 14。它定位「AI輕薄戰力本」，搭載了英特爾® 酷睿™ Ultra 7 處理器。

AI浪潮下，戴爾基礎設施解決方案組業績增長可期，而個人電腦市場亦有望在2024年企穩。而如何在激烈競爭中保持並擴大市場份額，這是戴爾需面對的考驗。