多家公司被剔出MSCI中國指數！鋰電股未來怎麽看？

原創

2月19日，A股傳統農歷龍年的第一個交易日，當升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、德方納米（300769.SZ）、星源材質（300568.SZ）、多氟多（002407.SZ）等多家鋰電產業相關概念股集體低開，截至收盤，上述公司股價漲跌幅依次為-0.93%、-2.52%、1.31%、-2.65%、-2.28%。

從消息層面看，今日上述企業股價齊齊走弱，或是受到一則利空消息的影響。2月13日（北京時間），明晟指數（MSCI）公司例行公佈季度指數評審結果並調整指數標的，將於2月29日收盤後生效。

其中，MSCI中國指數剔除了66家中資企業，包括在A股上市的當升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、德方納米（300769.SZ）、星源材質（300568.SZ）、多氟多（002407.SZ）等。

理論上，被剔出的企業將會被相關指數基金被動賣出。但市場有觀點認為，此次MSCI指數調整為季度例行標的調整，是其根據中盤股總市值、流通市值等納入標準所進行的技術性調整，不必過分解讀被剔除出MSCI指數的負面意義。

01鋰電價格探底，概念股集體下挫

實際上，不管是主打高鎳三元材料的當升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH），還是磷酸鐵鋰龍頭德方納米（300769.SZ），抑或是鋰電隔膜企業星源材質（300568.SZ）、六氟磷酸鋰行業的龍頭——多氟多（002407.SZ），這幾家鋰電產業鏈相關上市公司的股價都已經回調了相當長的時間。

鋰電產業鏈公司股價持續下行，一方面，是受頹靡不振的大盤行情拖累，投資者的迷茫與焦慮引發情緒式殺跌。

另一方面，則與鋰電產業供需形勢有關。過去幾年，鋰電產業站在了新能源汽車市場的肩膀上，吃足了市場帶來的巨大紅利。特别是在2020年及2021年，國内頭部鋰電關鍵材料廠商產銷兩旺，量價齊升，直接將股價推向了「山頂」之上。

然而，2022年下半年以來，鋰電產業鏈供需失衡狀況加劇，鋰電池材料價格持續下滑。「結構性產能過剩」、「去庫存」，這幾大關鍵詞成為了鋰電企業過去一年中繞不過去的坎。而這些問題的出現，正是鋰電價格持續下探的根本原因。

根據《鋰電池新能源汽車全生命周期成本研究2023》，2023年，鋰電正極材料（成本佔比約為40%）、隔膜（成本佔比25-30%）、電解液（成本佔比15%-20%）、負極材料（成本佔比10%），這四大動力鋰電池材料價格均出現不同程度下跌。其中，成本佔比最高的正極材料價格下跌幅度最大，全年磷酸鐵鋰——動力型價格降幅為69.5%；三元材料——動力型價格降幅為58.5%。

在二級市場上，鋰電產業相關概念股也高處不勝寒，於2022年7月份觸及階段性高點後，便步入漫漫熊途。

進入2024年，鋰電股依舊頹靡不振，如當升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、德方納米（300769.SZ）等公司的股價都於近日下探至過去幾年以來的新低，總市值均處於100億元至170億元區間内。

鋰電產業鏈各環節價格持續下跌，已體現在各大廠商的成績單上。2023年，當升科技（300073.SZ）2023年淨利潤預計下滑11.45%至18.09%；同年，容百科技（688005.SH）歸母淨利潤為5.93億元，同比下滑56.17%。

除此之外，多氟多（002407.SZ）、德方納米（300769.SZ）的歸母淨利潤亦均遭遇「滑鐵盧」，期間同比分别下滑68.17%至71.25%、158.82%至169.32%。

02 如何看待後市行情？

那麽，國内鋰電產業供需失衡周期還會維持多久？這是市場最關心的問題。

東北證券研報稱，2024年國内產能擴張放緩，一季度由於淡季影響預計仍有壓力，盈利見底後全年供需格局有望逐步優化，預計2025年供需有望逐步平衡，長尾產能或將逐步出清，行業集中度進一步提升。在國内競爭加劇疊加歐美本地化政策加強的背景下，鋰電產業鏈紛紛佈局出海，隨著2025年後海外產能逐步放量，有望為國内鋰電產業貢獻新的增長點。

東北證券預計2024年行業盈利有望見底，周期見底過程中推薦關注主產業鏈各環節的頭部企業。

開源證券認為，隨著電芯成本大幅下降、國内新能源車智能化程度不斷提高，新能源車的銷量、出口數量在2024年有望持續超預期。未來隨著碳酸鋰價格企穩，鋰電池需求有望超預期增長，而多種鋰電材料產能已嚴重過剩，大部分企業已陷入虧損，規劃的新增產能或將延後投放，未來供需共振下，鋰電材料有望迎來補庫行情，屆時鋰電材料價格有望回暖。