上周五(2月2日),中旭未來(09890.HK)股價暴跌76.40%;周一(2月5日),中旭未來續跌8.4%,僅兩個交易日股價跌近80%,目前報收15.26港元/股,市值81.56億港元,兩天蒸發兩百多億港元。
值得關注的是,公司於去年9月末剛登陸港交所,期間累計最大漲幅約5倍,目前所有漲幅幾乎全部被吞沒。中旭未來為何突然遭遇大幅抛售,股價一瀉千里的原因何在?
「渣渣輝」曾代言,股價走出「過山車」
公開資料顯示,中旭未來起源於2015年由吳旭波及吳璇創立的江西貪玩信息技術有限公司,是中國排名第五的手機遊戲企業(根據2022年市佔率排名)。
截至2023年6月末,公司已運營超過330款遊戲產品,中旭未來超九成的營收來自於遊戲娛樂業務。
公司旗下的《貪玩藍月》尤其受矚目,「大家好,我系渣渣輝,是兄弟就來砍我!」這句廣告語曾火遍大江南北,彼時代言人是影帝張家輝,其獨特港普腔調經常被網友拿來調侃,也相當於幫公司做了二次傳播,吸引更多玩家的加入。
中旭未來在去年9月末登陸港交所,隨後維持震蕩態勢,去年11月份股價突然開始啓動,3個月内大漲約5倍,且並無明顯的基本面驅動因素。
期間公司的日成交量非常萎靡,飄忽不定,甚至低至幾百萬港元/天,莊家氣質較為明顯,籌碼集中度頗高,不少散戶在這個過程中也傾向於搭個便車,享受股價上漲的紅利。
不過此類控盤股往往不太安全,短期巨大的漲幅導致估值虛高,公司的動態市盈率一度漲至約80倍。2月2日,中旭未來正式被納入可沽空名單,吸引了不少空頭的注意,股價隨後的高台跳水的一幕也便出現了。
業績增速下降,公司靠「多元化」破局?
2020至2022年,中旭未來營收從28.72億元增長至88.17億元,三年合計營收超過170億元,這已經「秒殺」大部分的港股遊戲公司收入水準,同期歸母淨利潤從-13.01億元增長至5.14億元,亦可圈可點。
然而中旭未來的毛利率卻逐年走低,2020至2022年三年期間,公司的毛利率分别為84.9%、82.6%、72.7%。
這或許與公司的聯運模式的營收佔比快速提升有關,遊戲公司經營策略分為自營和聯運,所謂自營,即公司自己負責遊戲的發佈、市場營銷、支持和運營,收益高風險大。所謂聯運,即與第三方合作運營和推廣,風險低,但收益亦相對較低。
時至2023年上半年,公司實現營收34.00億元,同比下滑25.04%,實現歸母淨利潤2.76億元,同比下滑約18.49%,而毛利率進一步下降至67.5%。
公司業績似乎踩了刹車,背後的原因或與月活用戶數的承壓有關。數據顯示,2023年上半年,公司月活用戶為867.86萬人,同比下滑7.2%,月付費用戶為105.48萬人,同比大幅下滑40.3%。
去年算是遊戲行業「大年」,國内遊戲版號全年共發放1075款,相比前兩年大幅增長。此外,2023年國内遊戲市場實際銷售收入首次突破3000億關口,用戶規模達到6.68億,均創出歷史新高。在此背景下,中旭未來的「成績單」並不令投資者滿意。
公司目前在内地營收佔比超過96%,海外營收寥寥,近些年很多遊戲公司紛紛選擇「出海」,而中旭未來這方面似乎並不急於發力。
公司比較積極的領域是佈局「多元化」。早前,江西貪玩就曾將「渣渣輝」變更為「渣渣灰」後,使用「渣渣灰」品牌,跨界賣起了速食米粉。不過2023年中期財報顯示,公司旗下消費品業務營收佔比僅3.8%,多元化目前仍處於早期。
此外,公司旗下孵化還推出了「Bro Kooli」潮玩品牌,未來將搭建元宇宙社區,讓IP、潮玩、品牌、商品以及粉絲鏈接起來。看樣子,公司想把「吃喝玩樂」嘗試個遍。
遊戲是供給創造需求的行業,人總需要精神消遣,近期一款名為《幻獸帕魯》的遊戲引爆遊戲圈,也說明遊戲行業的成長空間,而中旭未來卻熱衷跨界,看起來貌似有點不務正業。
結語——
總的來看,遊戲行業逐步復蘇,政策的鼓勵也肉眼可見,2024年才過一個多月,已有115款國產遊戲、32款進口遊戲過審。有機構預計2024年遊戲新品供給仍較為充沛,同時AI+有望逐步落地,當前遊戲板塊已較為充分地反應悲觀預期,配置的性價比較高。
不過中旭未來的配置價值不好說,公司股價的大起大落讓投資者頗為擔憂,未來公司能否拿出過硬的產品,其業績能否重回增長,還需長期跟蹤。
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