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超200亿市值灰飞烟灭,中旭未来还有没有未来?
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日期:2024年2月5日 下午7:01作者:飞鱼 編輯:Annie
超200亿市值灰飞烟灭,中旭未来还有没有未来?

上周五(2月2日),中旭未来(09890.HK)股价暴跌76.40%;周一(2月5日),中旭未来续跌8.4%,仅两个交易日股价跌近80%,目前报收15.26港元/股,市值81.56亿港元,两天蒸发两百多亿港元。

超200亿市值灰飞烟灭,中旭未来还有没有未来?

值得关注的是,公司于去年9月末刚登陆港交所,期间累计最大涨幅约5倍,目前所有涨幅几乎全部被吞没。中旭未来为何突然遭遇大幅抛售,股价一泻千里的原因何在?

“渣渣辉”曾代言,股价走出“过山车”

公开资料显示,中旭未来起源于2015年由吴旭波及吴璇创立的江西贪玩信息技术有限公司,是中国排名第五的手机游戏企业(根据2022年市占率排名)。

截至2023年6月末,公司已运营超过330款游戏产品,中旭未来超九成的营收来自于游戏娱乐业务。

公司旗下的《贪玩蓝月》尤其受瞩目,“大家好,我系渣渣辉,是兄弟就来砍我!”这句广告语曾火遍大江南北,彼时代言人是影帝张家辉,其独特港普腔调经常被网友拿来调侃,也相当于帮公司做了二次传播,吸引更多玩家的加入。

中旭未来在去年9月末登陆港交所,随后维持震荡态势,去年11月份股价突然开始启动,3个月内大涨约5倍,且并无明显的基本面驱动因素。

期间公司的日成交量非常萎靡,飘忽不定,甚至低至几百万港元/天,庄家气质较为明显,筹码集中度颇高,不少散户在这个过程中也倾向于搭个便车,享受股价上涨的红利。

不过此类控盘股往往不太安全,短期巨大的涨幅导致估值虚高,公司的动态市盈率一度涨至约80倍。2月2日,中旭未来正式被纳入可沽空名单,吸引了不少空头的注意,股价随后的高台跳水的一幕也便出现了。

业绩增速下降,公司靠“多元化”破局?

2020至2022年,中旭未来营收从28.72亿元增长至88.17亿元,三年合计营收超过170亿元,这已经“秒杀”大部分的港股游戏公司收入水准,同期归母净利润从-13.01亿元增长至5.14亿元,亦可圈可点。

然而中旭未来的毛利率却逐年走低,2020至2022年三年期间,公司的毛利率分别为84.9%、82.6%、72.7%。

这或许与公司的联运模式的营收占比快速提升有关,游戏公司经营策略分为自营和联运,所谓自营,即公司自己负责游戏的发布、市场营销、支持和运营,收益高风险大。所谓联运,即与第三方合作运营和推广,风险低,但收益亦相对较低。

时至2023年上半年,公司实现营收34.00亿元,同比下滑25.04%,实现归母净利润2.76亿元,同比下滑约18.49%,而毛利率进一步下降至67.5%。

公司业绩似乎踩了刹车,背后的原因或与月活用户数的承压有关。数据显示,2023年上半年,公司月活用户为867.86万人,同比下滑7.2%,月付费用户为105.48万人,同比大幅下滑40.3%。

去年算是游戏行业“大年”,国内游戏版号全年共发放1075款,相比前两年大幅增长。此外,2023年国内游戏市场实际销售收入首次突破3000亿关口,用户规模达到6.68亿,均创出历史新高。在此背景下,中旭未来的“成绩单”并不令投资者满意。

公司目前在内地营收占比超过96%,海外营收寥寥,近些年很多游戏公司纷纷选择“出海”,而中旭未来这方面似乎并不急于发力。

公司比较积极的领域是布局“多元化”。早前,江西贪玩就曾将“渣渣辉”变更为“渣渣灰”后,使用“渣渣灰”品牌,跨界卖起了速食米粉。不过2023年中期财报显示,公司旗下消费品业务营收占比仅3.8%,多元化目前仍处于早期。

超200亿市值灰飞烟灭,中旭未来还有没有未来?

此外,公司旗下孵化还推出了“Bro Kooli”潮玩品牌,未来将搭建元宇宙社区,让IP、潮玩、品牌、商品以及粉丝链接起来。看样子,公司想把“吃喝玩乐”尝试个遍。

游戏是供给创造需求的行业,人总需要精神消遣,近期一款名为《幻兽帕鲁》的游戏引爆游戏圈,也说明游戏行业的成长空间,而中旭未来却热衷跨界,看起来貌似有点不务正业。

结语——

总的来看,游戏行业逐步复苏,政策的鼓励也肉眼可见,2024年才过一个多月,已有115款国产游戏、32款进口游戏过审。有机构预计2024年游戏新品供给仍较为充沛,同时AI+有望逐步落地,当前游戏板块已较为充分地反应悲观预期,配置的性价比较高。

不过中旭未来的配置价值不好说,公司股价的大起大落让投资者颇为担忧,未来公司能否拿出过硬的产品,其业绩能否重回增长,还需长期跟踪。

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