上市紙企業績現分化！紙業漲價潮再襲來，行業拐點已近？

原創

已很久沒被市場關注的紙業股持續遭受重挫。

2月2日，港股紙業股高開低走。截至收盤，綜合環保集團（00923.HK）大跌超9%、陽光紙業（02002.HK）、玖龍紙業（02689.HK）跟跌。

若拉長時間軸看，2023年以來，紙業行業估值中樞加速下移，紙業股指數近1年多時間累跌已超4成。

與此同時，上市紙企業績分化現象也十分嚴重。

紙企「冷暖」各不同

2023年，造紙行業在歷經「寒冬」之後逐漸回暖，部分造紙企業出貨量得到較大提升，促使業績明顯好轉。

1月30日，龍頭紙企玖龍紙業發佈截至2023年12月31日止六個月正面盈利預告，期内公司預計實現淨利約2至4億元人民幣，上年則錄得虧損13.89億元人民幣。

對於業績扭虧，該公司表示，主要是由於產品銷售量增加，原材料成本下降幅度大於產品銷售價格下降幅度，導致毛利率上升。

此外，山鷹國際（600567.SH）、榮晟環保（603165.SH）亦於近期披露了2023年業績預喜公告。

得益於造紙行業景氣度提升，山鷹國際的造紙板塊於2023年實現產銷同步增長，產品綜合毛利率較上年有所提升，預計實現歸母淨利潤9500萬元到1.43億元，同比扭虧為盈。

無獨有偶，受市場供需影響，原材料價格下降帶動產品毛利率提升，榮晟環保預計2023年度實現歸母淨利潤2.62億元到2.95億元，同比增加55.83%到75.46%。

不過，需要注意的是，並非所有紙企都迎來業績兌現，也有部分企業陷入虧損泥沼。

港股上市企業晨鳴紙業預計2023年實現歸母淨虧損達12億元至13億元，同比由盈轉虧。

業績變動的背後，該公司表示由於國内需求不足，疊加公司的主要生產基地湛江晨鳴受漿渣外售單位事故影響，產能利用率降低，機制紙的產銷量同比下降，影響了效益發揮。

此外，受下遊需求偏弱以及新增產能集中投放影響，機制紙的價格特别是白卡紙價格同比大幅下滑；而木片、原煤、化工等原材料價格仍高位運行，嚴重擠壓了本公司盈利空間，對本公司效益影響較大。

同樣是受消費市場低迷與新產能投放等多重因素影響，宜賓紙業（600793.SH）預計2023年實現歸母淨虧損7500萬元至8800萬元，而上年同期盈利2959.25萬元；嶽陽林紙（600963.SH）亦預計歸母淨虧損2.5 億元至2.0 億元。

紙企業績表現分化的背後，源於不同用途用紙需求及價格的差異。

業内人士分析指出，文化紙因黨政以及教材教輔等剛性需求，銷量和價格均保持相對穩定。而白卡紙（包裝紙）則因國内需求平淡疊加新增產能衝擊影響，價格震蕩下行。機構預計未來幾年白卡紙在現有產能基礎上，將有超過200萬噸的增產能投放，供需矛盾依然嚴峻。

行業龍頭接連漲價

在供給與需求兩端共振下，近期多家紙企陸續發佈漲價函，打響了年内漲價第一槍。

1月15日起，中冶紙業對其文化用紙旗下所有產品在現行價格基礎上統一上調200元/噸；1月22起，百川紙業針對輕型紙、字典紙、淋膜原紙等系列產品每噸上調200元；

2月1日起，玖龍紙業東莞、太倉、重慶、天津、湖北、沈陽、泉州基地將漲價，漲幅為30元/噸，主要涉及牛卡紙與瓦楞紙。

除此外，還有山東晨鳴、太陽紙業同步於2月1日和3月1日，分兩次上調文化紙全系產品。

此番漲價潮不單單涉及文化紙還有包裝紙，其漲價驅動力均來自於原料木漿。

據生意社數據顯示，去年進口木漿現貨價格呈現「N」字型走勢，並於10月攀至高位，隨後有所回調。但截至2月1日，針葉木漿市場參考價為5810元/噸，闊葉木漿報價為5098元/噸，依舊處於高位水平。

另外，終端需求回暖也是刺激紙企漲價的重要因素。業内人士稱，眼下文化紙即將進入春季教輔教材的招標和生產階段，下遊需求將會提升。與去年相比，今年紙企發佈漲價函的時間提早，且漲幅也較去年有所提高。

伴隨紙企漲價動作逐步落地，產業將重新恢復活力，生產企業將能夠獲得更大的利潤空間，助力業績好轉。華泰證券表示，雖然短期市場仍有挑戰，但行業拐點正在漸行漸近。

不過，一味靠漲價來提升盈利空間並非長久之計，長期之下還會導致一些消費者轉向其他替代品，這樣反而會削弱整個行業的實力。

因此，紙企想要保持長期競爭力，就要儘可能減少價格不合理升高的現象，避免給消費者造成過多負擔。同時，加強研發投入和技術升級，推出更加環保和實用的產品，也是產業發展不可或缺的重要方向。