上半年淨利預增14倍！中遠海能紅利還能吃多久？

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於7月6日盤後，全球最大的油輪海運船東中遠海能(01138.HK)發佈了奪人眼球的盈喜預告。

公告顯示，2023年上半年，中遠海能預計實現歸母淨利潤約為26.5億元(人民幣，下同)，較2022年同期重述後歸屬於公司擁有人的淨溢利大幅飙升1397.2%。

其中，在今年第二季度，中遠海能預計實現歸母淨利潤14.64億元，同比增長993.16%，環比增長約33%，這已是公司連續六個季度實現淨利潤的環比增長。

成績預告公佈後，中遠海能H股股價逆勢上漲，截至收盤漲幅為2.15%，盤中一度漲超5%，A股股價則小幅收漲1.08%。

海運價狂歡，投資機構忙增持

對於中遠海能上半年業績激增的原因，國際油運市場運價飙升是其中最大的推動因素。

中遠海能在公告中表示，今年上半年，國際油運市場的運價水平在劇烈波動中表現強勁。根據波羅的海交易所數據，2023年1-6月，全球超大型油輪(VLCC)中東-中國航線(TD3C）平均日收益(TCE)為43,147美元/天，較去年同期增長約562%。

另一方面，今年以來，我國經濟顯著復蘇，對石油的需求也明顯回升。海關總署數據顯示，1-5月中國累計進口原油量同比增長6.2%，其中5月我國原油進口量為5144.4萬噸,環比上漲21.3%,同比上漲12.3%。同時，美灣、巴西原油出口的集中釋放拉長了平均運距，帶動了VLCC運價的上漲。

中遠海能稱，公司科學研判市場走勢、靈活佈局全球船位，及時捕捉區域市場的成交機遇，實現整體船隊收益的提升。

美銀證券發佈研報將中遠海能在2023年至2025年營運利潤預測上調至平均約20%水平，並預料下半年營運利潤按半年持平，主要是5月份的即期運價較弱，以及短期沙特7月起減產等不利因素，惟料其季節性因素於今年末起改善，因油輪基本面向好。

在盈喜預告披露之前，有多家投行看好中遠海能增長前景，增持了中遠海能H股。

富途牛牛數據顯示，在二季度，貝萊德、摩根士丹利、先鋒領航、道富等投資機構紛紛增持了中遠海能H股，其中貝萊德持股比例提升至目前的1.66%，為疫情以來最高位。

接下來增長空間如何？

中遠海能是中國遠洋海運集團有限公司旗下從事油品、液化天然氣等能源運輸及化學品運輸的專業化公司，由原中國遠洋、中國海運兩大集團能源運輸板塊重組而成。

截至2022年末，中遠海能擁有一支包含各類船型159艘，合計2334萬載重噸的龐大油運船隊，油輪運力規模位居全球第一。2022年公司外貿油運業務收入佔比61%，内貿油運業務佔比32%，LNG業務佔比7%。

對於油輪運輸行業展望，安信證券在研報中表示，需求端全球經濟復蘇疊加貿易格局變化運距拉長，供給端新增運力極少且老舊船退出壓力提升，油運供需周期確定性仍強。當前時間節點已處在淡季尾聲，考慮減產及檢修因素逐漸減弱，中國引領全球需求回升，下半年需求可望重回升軌，看好原油及成品油運價持續上行。

今年5月底，中遠海能在互動平台表示，目前全球油輪運力老齡化嚴重、船台擠佔、存量新造船訂單極為有限、船東下新造船訂單意願不強，運力供給將在短、中期内為基本面帶來積極的影響。公司依舊看好未來油運市場的景氣度。

招商證券研報的數據顯示，在供給方面，行業新船訂單運力佔比仍較低，為4.8%，其中VLCC訂單運力佔比僅為0.99%。歐盟預計對影子船隊的限制、國内港口對老舊船舶（20年以上船舶運力佔比超10%）靠港的限制以及CII評級將進一步制約行業運力。

LNG市場方面，LNG屬清潔能源，並且具有靈活性，近些年市場需求持續增長。特别是俄烏衝突以來，歐洲轉向進口LNG，以至於LNG進口量大增；中國市場則受政策的大力支持，LNG消費量增長迅速。

中遠海能於2016年切入了LNG海運領域，並通過收並購以及合營等方式擴充LNG團隊，公司在2022年年報中表示LNG運輸業務已進入收獲期。不過，該業務近年來的營收增長乏力，保持在12億元-13億元之間，毛利率則在50%左右徘徊。2022年,公司LNG運輸板塊貢獻歸母淨利潤6.67億元，同比增加0.5%。

在2023年一季度，受益於運價上升，公司LNG運輸業務貢獻歸母淨利潤1.98億元，同比增長15%。

於2022年底，中遠海能累計運營40艘LNG船舶，在建LNG船舶達22艘，遠高於油輪船隊在建5艘的規模，並預計將於2023年-2026年陸續交付，屆時有助於提振公司LNG業務業績。