【行業一線】超長豬周期何時觸底反彈？

原創

近期，多家上市企業披露了生豬銷售數據，今年以來豬肉價格持續下滑引發市場關注。事實上，自2022年下半年以來，豬價不僅持續走低，豬企業績深受影響。

為推動生豬價格儘快回歸至合理區間，國家發改委將啓動年内第二批中央豬肉儲備收儲工作，並指導各地同步收儲。

今年以來，國家已經啓動二次大規模收儲工作，但在維穩豬肉價格上成效並不明顯。溫氏股份在調研中表示，這屬於正常的逆周期調控機制，從供給和需求角度來看，對於豬價提升影響不大，更重要的是起到一種引導市場情緒的作用。

毛豬價格持續下滑

近期，養殖行業陸續公佈2023年6月銷售數據，行業上半年銷售情況也公之於眾。

2023年6月，受益於投苗增加和生產成績提高，溫氏股份銷售肉豬199.04萬頭（含毛豬和鮮品），同比增加61.56%；

受益於肉豬銷量同比上升，6月公司肉豬銷售收入同比上升，實現收入34.65億元，同比增加37.50%；

但環比5月來看，肉豬銷量、銷售收入卻環比減少4.93%、5.43%。

公司銷售收入減少與豬價持續下滑有關。

根據公告，今年6月溫氏股份毛豬銷售均價14.27元/公斤，環比下降0.42%，同比減少16.55%。

復盤溫氏股份今年肉豬銷量，今年前6個月累計銷量約1178.57萬頭，這個銷售數量已經超出去年前8個月的累計銷量。

不過從價格走勢看，毛豬價格卻自2022年7月以來持續下滑，一度從高點的每公斤22.06元跌至今年6月低點的每公斤14.27元。

生豬板塊是溫氏股份的主營業務之一，貢獻了公司收入的半壁江山。豬肉價格持續低迷也影響到了公司業績。

受豬、雞等業務行情低迷影響，2023年一季度公司歸母淨利潤虧損約27億元，其中主要為豬業、禽業虧損。其他業務包括動保、乳業、機械設備、投資等相關及配套業務穩健運營、發展較好。

另一家養殖行業頭部企業牧原股份（002714.SZ）6月生豬銷量和銷售收入也環比下滑，6月，公司商品豬銷售均價每公斤13.82元，環比2023年5月份下降2.54%，創近一年新低。

在近期的調研中，溫氏股份表示，就目前來看，豬周期依然存在。若今年一年豬價均維持在低迷狀態，行業可能出現較大規模的產能去化現象，供需關系發生變化後，豬價會有好轉，豬價反彈高度可能更高。

不過公司表示有充足的底氣、信心和經驗順利穿越低迷行情周期。溫氏股份在調研中透露，其已提前儲備了較為充足的資金。截至4月末，溫氏股份各類可用資金近100億元，其中可隨時使用的資金近70億元，用以應對可能的較長時間的低迷行情，確保生產經營的穩定性。

收儲、放儲同時進行

生豬價格繼續低位運行，中央和地方也在持續加大豬肉儲備工作，對提振市場信心、緩解市場波動發揮了很大作用。

2023年2月初，商務部會同發展改革委、財政部開展第一批中央儲備豬肉收儲工作，完成收儲數量7100噸。

另據「國家發展改革委」微信號3日消息，因近期生豬價格繼續低位運行，6月26日-30日當周，全國平均豬糧比價低於5：1，進入《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》確定的過度下跌一級預警區間。

為推動生豬價格儘快回歸至合理區間，國家發改委將啓動年内第二批中央豬肉儲備收儲工作，並指導各地同步收儲。目前華儲網已經公告，2023年7月7日收儲掛牌競價交易2.875萬噸。出乎意料的是，華儲網同時發佈了豬肉放儲預期，中央儲備凍豬肉輪換出庫競價交易2.875萬噸。

對於國家豬肉收儲工作，溫氏股份在調研中表示，這屬於正常的逆周期調控機制，從供給和需求角度來看，對於豬價提升影響不大，更重要的是起到一種引導市場情緒的作用。

值得一提的是，本輪豬價低迷持續時間較長，甚至被業界诩為「超長豬周期」，去年一些專業機構認為對豬周期的判斷難度加大，包括很多對生豬養殖產業長時間研究的機構，去年對於行情的判斷也會犯下錯誤。

何時穿越豬周期？

本輪超長豬周期已經是行業討論已久的話題。

自2020年2月上輪豬周期見頂以來，本輪豬價經歷了2021年6-10月、2021年12月-2022年6月、2022年12月至今的三次探底期。

雖然在2022年6月至10月，豬價曾經出現一波快速上漲，並一度上漲至28.32元/公斤的高位，但持續時間較短，利潤傳導至上遊養殖端僅體現在季度盈利。

而豬周期的本質是高位的時候大量上產能，在低位的時候大量的淘汰。2023年1月以來，豬價持續下跌再度刺激行業產能去化。行業產能去化也在持續。長江證券認為，生豬養殖板塊從2023年年初以來到現在的邏輯就是去產能的邏輯。

從實際情況看，由於夏季高溫疊加暑期學校放假，當前需求端疲軟，無法有效消化當前供給壓力，方正證券判斷，未來短期生豬市場整體仍將延續先前供強需弱，豬價窄幅震蕩局面，難以突破成本線。

華泰研究認為，回顧歷史豬周期，豬價上漲主升浪啓動前普遍出現兩至三次探底、探底期間生豬養殖行業出現月度級别的虧損。因此該機構認為，目前正處於豬價的第三次探底期。

光大證券預測，2023年第四季度，生豬供需均衡，肉價有回升動力，尚未出現供給短缺信號，維持畜牧養殖行業中性觀點。

對於本輪豬周期，長江證券較為樂觀，認為從豬周期歷史來看，周期輪回是不可逆的。時間拉得越長，周期的高位以及期待的回報就會越好。