全年淨利大降20%！中國旺旺的未來還能旺嗎？

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6月27日午間，中國旺旺（00151.HK）公佈了全年業績（年結日為2023年3月31日），期内營收和淨利潤的表現不佳，其中淨利潤更是遭遇了大幅下滑。

而從市場反饋來看，該公司的股價在6月27日微跌了1.17%，資金的反應很平淡。

乳品及飲料業務受衝擊，淨利潤同比大降近20%

中國旺旺主要從事制造及分銷食品和飲料，營運主要以下列四個業務分部統籌，包括生產及銷售：其中，米果產品，包括糖衣燒米餅、鹹酥米餅及油炸小食、大禮包；乳品及飲料，包括風味牛奶、常溫酸奶、乳酸飲料、即飲咖啡、果汁飲料、運動飲料、涼茶及奶粉；休閑食品，包括糖果、冰品、小饅頭和果凍、豆類、果仁和其他；及其他產品，主要為酒類及其他食品。

具體來看此次的年報，該公司全年實現營收229.28億元（人民幣，下同），同比微降4.41%；實現歸母淨利潤33.72億元，同比下降19.77%。

值得注意的是，在過去幾年間，中國旺旺的營收有時候也會出現下滑，但是淨利潤卻在連續增長，此次同比大降19.77%算是打破了這幾年的增長趨勢。

分品類來看，米果類的營收同比增長4.5%至58.43億元，毛利率也從上年的41.4%提升至了42.6%；休閑食品的營收同比增長7.8%至58.2億元，毛利率從上年的44.2%下降至43.4%；其他產品的營收亦在同比增長。

相較而言，貢獻近半營收的乳品及飲料卻遭遇了業績下滑，是全年業績下滑的核心因素之一。

數據顯示，年内，乳品及飲料類產品實現營收111.3億元，同比下降13.5%。與此同時，這類產品的毛利率也從上年的46.7%下降至44.8%。

進一步細分，大單品旺仔牛奶的營收錄得雙位數下降是拖累分部業績的主要原因。

中國旺旺在年報中表示，乳飲類產品期内營收下降主要是因為疫情對聚會、部分消費場景產生了限制，而隨著疫情緩解，自2022年四季度開始牛奶恢復了增長。

雖然年内業績出現下滑，但中國旺旺的現金流依然充裕。數據顯示，截至2023年3月31日，公司的淨現金（現金及銀行存款（含長期銀行存款）減去借款）為83.17億元，較2022年3月31日減少17.83億元。

另一邊，中國旺旺分紅的手筆依然很大。

年報顯示，於截至2023年3月31日止年度該公司派付的股息為50.79億元，包括分别於2022年9月及2023年1月派付的截至2022年3月31日止年度的末期股息及特别股息共計41.44億元及截至2023年3月31日止年度的中期股息9.35億元。

「零食大王」屢被質疑，中國旺旺還能旺嗎？

值得一提的是，雖然近幾年中國旺旺整體的業績表現還不錯，但市場上卻一直存在著「恨鐵不成鋼」的質疑之聲。

要知道，在2000年前後，中國旺旺就靠著旺仔牛奶大殺四方之時，伊利股份（600887.SH）和剛剛成立的蒙牛乳業（02319.HK）還只是後面苦苦追趕的「小老弟」。

不僅如此，彼時該公司手中除了旺仔牛奶外，還掌握有旺旺仙貝、旺旺雪餅、旺仔小饅頭等家喻戶曉的大單品，由此中國旺旺也被一些人稱為「零食大王」。

而在最近十幾年間，隨著經濟的發展，中國零食業獲得了飛速發展，其中伊利股份、蒙牛乳業的業績節節走高，前者營收已過千億，後者也超過900億。

借助行業高速發展的東風，業内還湧現了大批上市公司，包括三只松鼠（300783.SZ）、良品鋪子（603719.SH）、來伊份（603777.SH）等等。

但是就在這大好的形勢下，中國旺旺的發展和業績表現卻並未跟上行業的步伐。

時至今日，該公司最知名的一批拳頭產品主要還是旺仔牛奶、旺旺仙貝、旺旺雪餅、旺仔小饅頭等。

要知道，旺旺仙貝誕生於1983年，至今已有40年的歷史了，旺仔小饅頭、旺仔牛奶也都有二三十年的歷史。

這也就是說，在過去多年的時間里，中國旺旺基本沒能再研發出像旺仔牛奶這樣的明星大單品，多少有些「一手好牌打得稀爛」的感覺。

在此期間，該公司反而玩起了跨界，醫院、酒店、傳媒、保險、醫療、餐飲、農業、房地產、美妝等領域都有涉足。

什麽都想幹的結果不言而喻，成果寥寥。

雖然最近幾年，中國旺旺開始回過神，努力嘗試擺脫「中年危機」。

據悉，2015年，該公司推出多品牌策略，黑皮、哎喲、那多利、辣人等品牌都被推了出來，但效果並不好。

2017年，中國旺旺又一口氣推出了近50款新品，佈局了咖啡、果汁、米酒、能量飲料等細分領域。2019年，推出的新品更是超過100款。

在快消品時代，產品叠代速度越來越快，消費者口味相較於以往也都大有變化。總的來看，中國旺旺付出了努力，但是顯得比較不適應當下的時代，並沒有太多的成果。

展望未來，中國旺旺過往推出的那些明星大單品依然還算是比較能打，但天花板已近，靠旺仔牛奶這些產品想要實現大的突破或許比較難。

該公司如果想要更進一步有幾個方面值得關注，其中之一就是出海。

最新年報顯示，中國旺旺在東南亞設立的越南工廠，已正式投產。該公司還稱，2022財年集團海外業務實現雙位數成長，三大類增速均衡，得益於集團持續實施海外市場發展策略，提升供應鏈效率及開拓海外華人市場，另糖果憑借其高品質及價格優勢實現高速增長；伴隨越南工廠的投產，將發揮其成本及地理區位優勢，補充現有集團生產及供應鏈佈局，此外，目前遍佈東南亞、美洲、歐洲的5家新設海外附屬公司已陸續開始運營，助力開拓海外市場策略的推進。

此外，能否轉變舊思路推出符合年輕人口味的新品，以及線上渠道建設等方面的進展也值得留意。