股價節節攀升，三一國際連創新高的背後邏輯

原創

三一國際(00631.HK)是重機械行業里基本面優異的企業，良好的成長性也帶動了三一國際股價不斷創新高。

進入今年3月下旬以來，三一國際股價不斷上漲。近日，三一國際股價觸達11.4港元的歷史高點，總市值突破了330億港元。相較於港股板塊其他重機械股，三一國際的股價漲幅最強。

財務表現方面，三一國際2022年及2023年一季度的成績單十分亮眼。2022年，公司實現營收155.37億元，同比增長52.4%；淨利潤16.65億元，同比增長32.2%，營收和淨利潤已連續多年實現雙位數增長。

今年一季度，三一國際營收和淨利潤分别為54.38億元及6.5億元，分别同比增長32.1%及46.4%。

反觀三一國際所處的港股重機械概念板塊中，除了中國重汽(03808.HK)業績同樣表現優異外，中聯重科(01157.HK)、第一拖拉機股份(00038.HK）等重機械股的一季度成績單就顯得黯淡許多。2023年一季度，中聯重科營收和淨利潤分别增長4.13%及-10.63%，第一拖拉機股份營收和淨利潤分别增長-0.53%及1.06%。

對於港股重機械概念板塊成份股一季度業績的分化，財華社認為，很大程度與各成份股主營聚焦賽道不同，進而所處的行業景氣度及周期自然也不同。例如，第一拖拉機股份主營農機，三一國際主營礦山裝備。

迎礦山港口智能化機遇，三一國際捷報頻頻！

三一國際經營業績不斷增長的一個主要原因是，公司產品電動化、智能化轉型較為順利，順應了國内礦山和港口智能化、電動化的發展趨勢。

三一國際產品分為三大板塊：以煤炭機械為主的礦山裝備、以集裝箱為主的物流裝備，以及機器人。其中，礦山裝備板塊收入在2022年佔總收入比重接近70%，是公司的主要營收來源。

在國家政策的驅動下，國内智能礦山和智能港口建設加速，給三一國際帶來了發展機遇。煤礦方面，中國煤炭工業協會最新數據顯示，今年一季度，全國原煤產量完成11.5億噸，同比增長5.5%，這其中有40%左右都是來自智能化產能。

根據央視網，智能化給煤礦生產帶來的改變不只是效率的提高、用工的減少，安全性也大幅提升，2022年全國智能化煤礦關鍵安全指標比全國煤礦平均水平高出56%。

而三一國際是國内綜掘產品市場的絕對龍頭，2022年市佔率超過60%，連續14年行業領先。

三一國際在2022年年報中表示，公司產品全面向電動化，智能化升級，新品佈局加快，研發出多款智能掘進、採礦機、智能採煤機、純電動寬體車和智能無人駕駛寬體車。在去年12月，三一國際拿下了鹽田港東區國際集裝箱碼頭近10億元的訂單，訂單包括了42台全自動軌道式集裝箱龍門起重機。

對於2023年一季度經營業績實現增長的原因，三一國際表示，主要原因之一是公司產品電動化、智能化升級加快，從而帶動公司寬體車、綜採及大港機等產品收入均實現大幅增長。此外，公司全面實施數智化運營，持續推進提質增效，嚴格落實降本控費舉措，產品綜合毛利率提升，從而使得盈利實現大幅增長。

值得一提的是，三一國際憑借良好的成長性和增長潛力，今年2月在第十屆「港股100強」頒獎盛典中入圍了「中型企業50強」子榜單，位列第38名。

未來看點：多元化產品及出海

從近些年的經營業績看，三一國際打破了周期魔咒，擺脫了一些細分領域強周期的約束。

礦山裝備和物流裝備是兩個不相關的行業，三一國際在這兩個領域具有多元化的產品。除此之外，三一國際還不斷加大對新業務、新產品的投入，由此培養公司的增長曲線。

目前，三一國際業務範圍已擴展至新能源裝備領域，電動正面吊、電動堆高機、電動集卡等新能源裝備在2022年投入使用。去年12月，三一國際從母公司三一集團收購了三一技術裝備(鋰電池裝備制造商)95%股權，增強了其新能源裝備板塊的實力。

此外，在今年4月，三一國際對外披露稱，擬以29.8億元全資收購三一石油科技，正式進軍油氣裝備行業。於收購完成後，三一國際將實現對該子公司的業績並表。三一石油科技計劃佈局多元化的新產品，包括以焊接工作站、吊管機等產品切入管道工程裝備領域，通過電動測井機等產品切入測錄試井裝備領域，以及發展油氣集輸工程等領域。

出海方面，近些年來海外市場成為三一國際重要的增長點。

除了中國大陸市場外，過去幾年，三一國際來自亞洲(不含中國大陸)、歐盟、美國及其他地區的收入均穩步增長。其中，來自亞洲(不含中國大陸)的收入增長十分迅猛，2021年、2022年分别達10.48億元及24.9億元，分别同比大增48%及137.6%。

對於未來出海方面的發展，三一國際非常看好。在今年一季報中，三一國際表示，公司國際化戰略成效顯著，寬體車、掘進機及港口機械產品國際收入均實現大幅增長，從而使得公司海外銷售收入大幅提升。