瞄準高成長細分賽道，珍酒李渡四大品牌佈局未來

消費市場的復蘇正在從預期走進現實！

國家統計局最新數據顯示，2023年1-3月，社會消費品零售總額114922億元，同比增長5.8%；1-3月，煙酒類零售總額為1527億元，同比增長6.8%；其中，3月，煙酒類零售總額為430億元，同比增長達9.0%。

此外，在超預期的一季度GDP增速，以及一系列宏觀數據印證下，高盛、野村、美國銀行、華泰證券等中外機構紛紛提高2023年中國GDP增長預測值，並看好消費股的投資機會。即將登陸港交所的優質白酒企業珍酒李渡也有望受益於消費市場復蘇的大趨勢。

珍酒李渡目前已結束招股，據市場消息透露，珍酒李渡獲得機構投資者的高度青睐，招股首日國際配售已獲足額認購，多家長線基金紛紛入局；公開發售部分也錄得超額認購，其投資價值獲市場認可。

四大品牌覆蓋三大香型，豐富產品矩陣滿足多元需求

珍酒李渡是中國領先的白酒企業，旗下主要有四大白酒品牌，覆蓋醬香、濃香及兼香三大香型，滿足不同口味消費者需求。

根據弗若斯特沙利文數據，按香型劃分的中國白酒行業市場規模來看，2021年醬香型白酒的市場份額為31.5%；及至2026年，醬香型白酒的市場份額預計將上升至40.6%。年復合年增長率預計達12.2%，具有較強的成長性。以總收入百分比計，2022年珍酒李渡醬香型產品收入佔比達71.4%，市場空間廣闊。

珍酒李渡管理層平均行業經驗超過17年，憑借其深厚的行業洞見，精選市場空間大且增速領先的三大香型，構建四大品牌體系，形成三層增長引擎驅動公司成長。

公司旗下四大白酒品牌包括旗艦品牌珍酒、蓬勃發展的品牌李渡，以及兩個地區領先品牌湘窖、開口笑。

珍酒系醬香型產品，有珍三十系列、珍十五系列、老珍酒及珍五等系列。據悉，珍三十系列及珍十五系列作為高品質醬香型白酒的主銷產品，於2021年美國舊金山世界烈酒大賽獲得金牌。

珍酒是公司業績的主要貢獻者，2022年珍酒品牌營收佔比達65.3%。身處具高成長性的醬香型白酒細分賽道，珍酒品牌亦是公司業績增長的第一驅動力，未來有望持續受益於中國醬香型白酒的高速增長，進而驅動公司業績的快速增長。

兼香型品牌李渡品牌旗下的暢銷產品有李渡高粱1308、李渡高粱1955及李渡高粱1975，亦曾奪得國際大獎；湘窖品牌下提供多種優質白酒產品，覆蓋了濃香、醬香、兼香三大香型；開口笑品牌主要面向濃香型中端市場。

總體而言，珍酒李渡旗下品牌覆蓋了醬香、濃香及兼香三大香型，可滿足不同消費者的口味需求，有助於捕捉潛在高增長機會；而豐富的產品矩陣涵蓋了從低端到次高端價格帶，拓展了產品受眾，有助於梯度培育不同細分市場。

三層增長引擎驅動業績強勁增長

前瞻的佈局及體系化管理，珍酒李渡建立三層增長引擎，推動公司強勁可持續增長。其中，旗艦品牌珍酒是主要增長引擎，持續在中國帶來可觀的增長；李渡品牌為第二增長引擎，於2021年在中國五大兼香型白酒品牌中取得最快增長，預期將為持續增長創造更多動力；地區領先品牌湘窖及開口笑預期將為公司可持續增長作出貢獻。

在三大增長引擎驅動下，2020年-2022年，珍酒李渡的營收分别為23.99億元（如非特指，以下元均指人民幣）、51.02億元、58.56億元。

從營收結構來看，2020年-2022年，旗艦品牌珍酒分别貢獻了56.1%、68.4%、65.3%，是業績的主要貢獻者；李渡、湘窖於上述各期内的營收佔比也都超過10%。

從四大品牌的增長情況來看，2020年-2022年，最核心品牌珍酒的營收從13.46億元增至了38.23億元，年復合增長率達68.55%；李渡品牌的營收則從3.59億元增至了8.87億元，年復合增長率為57.12%。

不難發現，珍酒李渡這些年實現了強勁的增長，並且展現了出色的盈利能力，其中醬香型產品功不可沒。

剔除上市開支及金融工具公允價值變動的經調整純利分别為5.20億元、10.71億元及11.97億元，持續穩健攀升。

渠道拓展奠定未來成長之基

受益於經濟復蘇及政策推動，消費復蘇預期已經照進現實，較大眾消費品更具韌性的白酒前景值得期待。

白酒行業銷售的關鍵是經銷商，因此在積極擴產的同時，珍酒李渡亦在渠道建設方面同步發力。

截至2022年末，該公司與中國31個省區的6,618名經銷商合作推廣及銷售其白酒產品，其經銷合作夥伴與超過18.9萬個銷售點合作，形成龐大的經銷網絡，2022年經銷網絡產生的收入佔總收入的88.8%。

除此之外，該公司還積極發展體驗店以提升品牌形象，發展線上渠道銷售其白酒產品，進一步擴大渠道覆蓋，夯實護城河。

根據招股書，珍酒李渡預計將募得資金的20%用於品牌建設與市場推廣，10%用於拓展銷售渠道，以推動收入的持續增長。

鑒於白酒行業尤其是醬酒的持續增長趨勢，珍酒李渡積極擴產、拓展渠道及建設品牌的舉措有望為未來成長奠定基礎，並打開公司向上成長的空間。

結語

值得一提的是，作為知名白酒企業，珍酒李渡在做大做強企業的同時也不忘肩負的社會責任，一直致力於在ESG方面做出貢獻與表率，這也是公司所堅持的長期主義。

綜合而言，身為一個長期主義者，珍酒李渡經多年發展後已成白酒領域擁有諸多優勢的龍頭企業之一。通過此次上市，公司有望在持續看漲的白酒市場中延續業績增勢，繼續書寫自己的「成長故事」。