網龍教育業務登陸紐交所，釋放海外教育科技業務價值

日前網龍（777.hk）公告稱，公司已透過戰略收購 Gravitas Education Holding Inc.（NYSE: GEHI）股權，帶領旗下海外教育科技業務登陸紐交所。網龍將價值7.5億美元的海外教育科技資產注入GEHI以換取新增發股份，交易完成後網龍將持有GEHI發行股份的72.9%，合並後實體的估值為8億美元。

業務分拆終於落地，料將帶動公司估值重塑

網龍最初以遊戲業務起家，自2015年開始佈局教育業務，此後其遊戲+教育的雙業務模式給其股價帶來一定的估值折讓壓力。近年來，市場預期網龍將會分拆其教育業務，從而使兩大規模接近的業務都能有更清晰化的估值體系。這次交易將使網龍更聚焦於遊戲業務，而交易後的新上市子公司將著力發展教育科技業務，獲得獨立的公司治理結構和融資平台，推進運用AI改變教育的計劃。是次分拆將使兩大業内頭部公司提高其運營效率和競爭力，從而實現潛在價值的釋放。網龍在交易完成後所持有的海外教育業務上市公司MYND.AI（擬用名）的靜態市值達5.8億美元，相當於每股網龍股票「含權」8.5港元，對比網龍4月18日收盤價僅14.3港元，網龍有望進一步開啓上升空間。

GEHI原有中國區業務交易完成前將徹底剝離，此次並購整合溢價較低

根據公告，GEHI將在交易完成前將其中國區業務徹底剝離，僅在上市公司中保留1500萬美元的淨現金，以及其新加坡幼兒園業務。這一業務系GEHI於2019年並購而來，與中國區業務的關聯度極低，其幼兒園、學前教育中心等採用的具體品牌也是長期在新加坡市場耕耘的優質品牌。這一業務目前處於盈利狀態，且未來有望持續保持穩健的正向現金流。而在此次交易中，對上市公司的估值為5000萬美元，相當於網龍所注入資產價值的6.7%。因此，對網龍而言此次與GEHI的並購整合所支付的溢價很低，而且稀釋程度比較小。

網龍海外教育業務獲得全新發展平台，迎來全新業務拐點

此次擬注入的海外教育科技資產的核心旗艦子公司為普羅米休斯（Promethean），據市場調研機構FutureSource提供的行業分析數據，2022年第四季度，普羅米休斯在全球(除中國外)的K12互動平板市場排名第一。此次分拆上市將使網龍的海外教育業務獲得更加具有聚焦度的業務平台，同時還可利用其美國上市公司的地位進一步開展融資，增強資本實力。

收購完成後，GEHI還將更名為MYND.AI，開啓新的篇章，朝成為AI課堂科技領域領導者的目標邁進。普羅米休斯已經與全球領先的課堂AI語音助手MerlynMind達成戰略合作協議，在北美地區借助其強大的渠道優勢開展獨家分銷。而在不久前的網龍年度業績發佈會上，管理層也表示未來將在下一次互動顯示平板產品更新時，直接推出集成AI技術的新一代課堂科技設備。毋庸置疑，此次分拆對MYND.AI的未來發展將會是一個極為有利的新起點，成為首個將AI整合到產品中、並為用戶提供真正教育價值的先行者，成為AI課堂科技設備這一全新品類的領導者，同時為全體股東創造長遠價值。