優然牧業2022年營收181億元 強基蓄勢進入戰略收獲期

3月30日，優然牧業（09858.HK）發佈2022年度業績報告，實現收入180.51億元,同比增長17.6%，行業領先優勢持續擴大。與此同時，原料奶、飼料、奶牛超市、育種四大業務板塊繼續保持齊頭快進、雙位數以上增長勢頭，展現出乳業上遊龍頭的增長韌勁。

近三年來，公司原料奶業務收入的年均復合增速為24.6%，飼料業務收入年均復合增速為22.3%，奶牛超市收入年均復合增速為17.4%，育種業務收入年均復合增速達到72.72%。公司主營業務連續三年實現快速增長，規模優勢持續提升。

同期，公司管理費用率及銷售費用率分别由5.4%、3.6%下降至4%和3.3%，連續三年下降，大幅領先於行業，營運效率持續提升。此外，董事會已通過2022年利潤分配提案，擬每股派息0.022元。

值得注意的是，儘管受俄烏衝突持續升級、疫情反復、大宗原料價格不斷推高等因素影響，優然牧業仍實現現金EBITDA 35.91億元，與去年同期基本持平，展現出良好的經營質地。

展望2023年及中長期發展，隨著新建牧場陸續投產，全產業鏈模式優勢逐步釋放，以及公司在技術、管理等方面積累的復制與推廣，完成強基蓄勢後的優然牧業將加速進入戰略收獲期。

新建牧場陸續進入投產收獲期

原料奶業務規模大、潛力優

作為優然牧業的基本盤業務，原料奶業務收入約為108.5億元，同比增長13.8%，繼續保持雙位數增長勢頭；原料奶產量同比增長19.5%，達到238萬噸。

得益於牧場擴繁及新建牧場進口牛，優然牧業奶牛總存欄數同比增長20%，達到近50萬頭高位，穩居行業第一。值得注意的是，行業數據顯示成母牛最優佔比約為58%及以上，優然牧業46.4%的成母牛佔比遠低於這個水平。換言之，優然牧業具備更年輕化的牛群結構，眾多新建牧場牛只以頭胎牛為主，而二、三胎牛產奶量最大、效益最好，隨著泌乳牛陸續進入擠奶高峰期，優然牧業的單產提升潛力巨大，原奶產能也將快速釋放。

此外，優然牧業單體成母牛年化單產11.7噸，並且武威新建牧場在投產第二年單產突破49公斤，成為中國奶牛單日產奶量最高的牧場。據了解，優然牧業養殖理念和所處發展階段，成母牛淘汰率低於同行4個百分點。根據行業慣例，奶牛淘汰率每低1個百分點影響單產約0.3公斤，所以說，優然牧業在低淘汰率模式下的單產水平更具含金量。而如果按照同行標準，優然牧業的單產水平約為12.7噸。

在此基礎上，優然牧業持續推進精益運營管理，新建牧場實現「投產即高產」。報告期，新投產7座牧場年化單產達12.3噸，其中1座牧場更是突破13噸。可以看出，優然牧業的新建牧場已經全面進入收獲期。其中，新投產的敕勒川生態智慧牧場更是憑借全球領先的智能化、低碳化技術，領先行業的物聯網技術、智慧牧場管理系統，以及一流的胚胎育種技術，成為全球智慧牧場新標桿。

據了解，為把握行業發展機遇，優然牧業在國内黃金奶源帶以及人口多、經濟優、消費潛力大、土地資源稀缺及長期缺原料奶的中南部省份正在建設多座新牧場，將於2023年及之後陸續投入生產運營，為優然牧業原料奶業務的可持續增長提供強勁動能。

特色生鮮乳品類矩陣持續擴大

坐穩高端原料奶市場王者地位

隨著「後疫情時代」消費者健康意識的增長，具有健康及功能屬性的高端乳制品備受市場青睐，這也對乳業上遊特色生鮮乳的產能和品質提出了更高要求。

報告期，優然牧業已運營投產特色奶牧場22座，生產有機、有機A2，娟姗、有機娟姗，A2、原生DHA及原生富硒多達七個品類，穩坐高端原料奶市場王者地位。據了解，優然牧業在建或已進牛待投產特色奶牧場7座，預計2023年陸續投產。同時，公司已研發儲備了新的特色生鮮乳產品，後續將陸續上市。

此外，優然牧業還在加速佈局羊奶奶源領域。優然牧業清水河奶山羊場規劃存欄5萬只，目前第一批來自新西蘭和澳大利亞的純種薩能奶山羊已經空運到港，將進一步豐富其特色生鮮乳品類矩陣。

特色生鮮乳具備高附加值和高毛利特點，隨著後續產品的產能釋放，以及特色生鮮乳的開發儲備，優然牧業業績增長將迎來更大的發展空間。

精飼料產量137.3萬噸同比大增23.6%

成為行業内首家對外銷量超過百萬噸企業

原料奶之外，飼料是優然牧業業績持續增長的又一主力選手。多樣化的飼料產品，能助力優然牧業對衝成本壓力，提升業績穩定性和確定性。

報告期内，優然牧業飼料業務收入約為65.8億元，同比增長23.4%，成為行業中首家反刍飼料外部銷量跨入百萬噸大關的企業，進一步強化其絕對領先優勢。

飼料業務的快速增長，得益於優然牧業龐大的畜群結構，以及在科技創新和數字化技術應用領域的不斷突破。

依託龐大的奶牛養殖群體，優然牧業在飼料領域打造出領先行業的五大核心優勢：「產品+服務」業務模式；擁有40年反刍飼料研發生產經驗，近50萬頭奶牛群體作為強大的飼料實驗基地以及持有75項專利技術；擁有「食品級工廠」的高標準飼料生產工藝；自主開發了中國奶牛主要原料近紅外營養數據庫；擁有200餘位技術服務專家團隊。

為進一步提升技術領先優勢，優然牧業還與全球著名奶業專家、NASEM《奶牛營養需要》編委邁克·哈金斯博士展開戰略合作，將美國最新且最專業的奶牛養殖技術融入牧場管理與飼料加工、技術服務中，共同打造國際先進的系統化產品研發創新體系和技術服務體系。

此外，優然牧業草業業務也繼續保持高速增長勢頭。優然牧業積極承擔科技攻關項目，提升技術領先優勢。報告期，草業生產基地自產苜蓿草品質達一級及以上，其中優、特級苜蓿草佔比超過60%，苜蓿青貯蛋白指標22%佔比達到30%以上，達美國苜蓿草頂級水平。

育種業務大幅增長超120%

乳業上遊核「芯」技術持續精進

育種被譽為牧業的「芯片」，其關鍵作用可見一斑。而在這一領域，擁有中國最大育種企業賽科星的優然牧業具備明顯的先發和領先優勢，是我國突破育種技術「卡脖子」難題的主力軍。報告期，得益於育種技術的持續精進與應用，以及胚胎等需求快速提升，優然牧業育種業務收入同比大增120%。

領先的育種技術，是提升奶牛單產水平的關鍵。資料顯示，優然牧業武威牧場全群奶牛單產達到49公斤的同時，其中還有60頭的單牛最高產奶量達到90公斤/日的「高產牛王」。依託優然牧業育種平台技術，這些高產母牛將通過領先的胚胎技術，為優然牧業培育更多高產奶牛，加速提升其單產能力，同時也為未來在國内培育世界級種牛及「超級奶牛」奠定紮實基礎。

此外，優然牧業通過活體採卵－體外受精(OPU-IVF)技術，成為國内領先的高產奶牛性控胚胎規模化生產和應用企業，當期生產性控胚胎近1.4萬枚；報告期内，還培育出了2頭克隆奶牛，實現奶牛克隆胚胎生產效率和移植受體妊娠率等主要技術指標的突破性提升。2023年底，優然牧業位於呼和浩特的世界級核心育種場投產，在優質性控胚胎的生產和世界級種牛培育方面將發揮重大價值。

打造奶牛超市業務新增長點

服務200萬頭奶牛、覆蓋25個省市及自治區

奶牛超市業務是優然牧業創新打造的牧場一站式購物平台，旨在為覆蓋地區内牧場提供更便捷的採購體驗服務。憑借產品多、種類全、24小時實時配送等獨特競爭優勢，2022年，優然牧業奶牛超市業務收入約為4.7億元，同比增長13.9%。

截至2022年底，優然牧業通過線上平台「聚牧城科技」,以及遍佈全國的28家線下奶牛超市銷售網絡，為客戶提供超過1000種奶牛超市養殖耗用品，服務國内約200萬頭奶牛，涵蓋牧場各核心業務營運範圍。

此外，為進一步豐富奶牛超市產品品類，優然牧業積極拓展疫苗、農資等新業務，引入擠奶機器人、推料機器人、犢牛飼喂設備等新型設備產品，並加速打造自有品牌產品，為客戶降本增效的同時，更成為業績的新增長點。