油價爆發，能源博弈赢家是誰？

原創

沙特能源部一份公告石破天驚：沙特將在2022年10月產量計劃的基礎上，從5月起自願每日減產50萬桶原油，直至2023年末，並強調：其目的是支持油市的穩定。

作為OPEC+計劃產量最大的成員國，「老大哥」沙特的自願減產一方面降低了OPEC+整體的產量計劃，另一方面也帶動了其他成員國的自願減產，包括伊拉克、阿聯酋、阿爾及利亞、阿曼等，如此算來，OPEC的成員或合共自願每日減產115萬桶。此外，俄羅斯也表示將自願每日減產50萬桶的計劃延至2023年底。

OPEC+上一次具有決定性意義的是2022年10月初舉行的第33次部長級會議，當時OPEC+自願減產200萬桶/日，是2020年初疫情以來的最大減產幅度，相當於全球石油需求量的2%左右，有效期延至2023年12月31日。

這一次的自願減產將進一步降低2022年10月所設定的OPEC+產量。對於未來的產量計劃展望，2023年4月3日舉行的第48次聯合部長級會議或許會提供一些線索。

作為最重要的產油國之一，沙特自願進一步減產，影響是顯著的。在公告中，沙特已經提到，目的是穩定油價。

2023年油市再起波瀾？

在經歷了2020年大反彈後，國際油價於2022年上半年突破百元，但隨後由於全球需求預期疲弱，油價呈弱。2022年11月中以來，佈倫特油價維持在90美元以下水平，到今年3月中更跌至72美元左右。

儘管中國2022年末起優化防控措施，將推動需求反彈，但是今年以來，歐美銀行危機的蔓延引發了消費者對於經濟前景的憂慮，或抵消中國需求的回升，這應該是原油期貨價下跌的原因。

有意思的是，去年美國出售了2.21億桶戰略石油儲備，曾於去年10月表示會在油價低見67美元-72美元時補充。

見下圖，WTI原油價格已於近期跌至約65美元水平。

而美國的戰略原油儲備已跌至1983年12月以來的最低水平。截至2023年3月24日，美國戰略原油儲備為3.72億桶，見下圖。

更有意思的是，美國2022年的原油出口量達到每日360萬桶，創下1920年有記錄以來的新高，較2021年高出22%，美國原油產量增加、釋放美國戰略石油儲備以及某大國供應遭遏制，推動了美國的原油出口，這些原油主要出口至歐洲。

在美國戰略原油儲備已跌至紀錄低位時，美國能源部長Jennifer Granholm稱需要幾年時間補充戰略儲備，這或也是OPEC+減產的原因。美國不急著補充原油儲備，或意味著其需求不是那麽殷切，對油價前景可不是一件好事。

OPEC+或以此來平衡供求關系，以將油價維持在一個對其有利的水平。但是，美國顯然對此並不滿意，因為該國的頁岩油增產進度似乎不是那麽順利，但作為全球最大的能源消耗國，美國自然希望以較低的價格獲取能源，這是消費者的期望，也是美聯儲的願望。

美聯儲正騎虎難下，國内通脹勢頭稍稍緩和（主要得益於2022年下半年油價下滑），加息帶來的流動性恐懼卻斷了若幹小型銀行的生路，導致國内對於暫停加息的呼聲增加，本以為如果通脹能夠得到控制，美聯儲在貨幣政策的立場上可以有更多松動的餘地。

但這個時候，OPEC+帶頭縮減供應，將有可能帶動油價反彈，接下來美國甚至歐洲的通脹數據還能不能降下去或許又是一大疑問。

為了支持歐洲，美國持續輸送戰略石油，而現在其戰略儲備也已大幅降低，美國或許不能像過去那樣慷慨地輸出石油，供應不足的歐洲有可能又會面臨通脹反彈的難題。

油價高企帶來的通脹或許會令歐美加息周期的持續時間變得更加不明朗，從而影響到這些經濟體的經濟增長表現。

這也是美國不贊同OPEC+減產的原因。

最近的這些事件，「股神」巴菲特似乎又一次印證了他的「幸運」。

大赢家

在中小型銀行破產後，恐慌的存款或湧入了較為安全的大銀行中，例如巴菲特持有的美國銀行（BAC.US）。

除了大手筆投資大型銀行股外，巴菲特還不斷增持西方石油（OXY.US）。今年3月下旬，巴菲特又接連以58.2862美元至59.6262美元的價格增持西方石油。

截至2023年3月27日，巴菲特通過其投資旗艦伯克希爾（BRK.B.US）持有西方石油的2.12億股，或佔西方石油已發行股份數的23.57%。此外，伯克希爾還持有10萬股A系列優先股（或價值100億美元），可以59.62美元買入8,385.9萬股普通股的選擇權。以此計算，伯克希爾於西方石油的投資或達到232億美元，相當於伯克希爾市值6777.7億美元的3.42%。

在沙特突然宣佈自願減產後，原油期貨價狂飙，以佈倫特原油期貨為例，於2023年4月3日大漲7%，一度突破85美元。

高油價或有利於石油股，尤其是美國石油股，除了西方石油外，巴菲特還持有雪佛龍（CVX.US），雖說合起來的持有比重未及得上於蘋果（AAPL.US）的頭寸多，但油價高企對石油股的利好，足以讓伯克希爾得益。