股價連連漲破頂，滿貫集團攜「大健康」起飛

原創

中藥及保健品分銷商滿貫集團(03390.HK)近期可謂多喜臨門，發展之路越發光明。

喜訊一：作為一家「抗疫」股，滿貫集團的藥品在中國内地、香港及澳門市場疫情管控放開前後銷量激增，其中電商業務在2022年雙十一斬獲了佳績；

喜訊二：中藥產業獲得了多個政策禮包，如《「十四五」中醫藥發展規劃》以及近日的《中醫藥振興發展重大工程實施方案》，給中藥分銷商帶來了良好的發展前景；

喜訊三：近日發佈的公告顯示，滿貫集團預計於2022財年實現盈利，收益及毛利整體增加。

受此推動，滿貫集團股價在近期如同坐上火箭般扶搖直上，連連創出歷史新高。

2022年10月底開始，滿貫集團股價就開啓了上攻模式，截至3月3日累計漲幅超200%。3月3日當天，滿貫集團股價大漲9.7%破新高，市值達到了47億港元。

強勢扭虧的「抗疫」股

在資本市場上，滿貫集團是一只「抗疫」股，特别是中國内地及港澳市場放開疫情管控後，滿貫集團就備受資金關注。

滿貫集團是香港大健康及生活相關產品全渠道品牌營銷及管理集成服務商，專門為中成藥及保健產品等品牌商提供品牌代理、廣告推銷、管理及分銷銷售的一站式服務。公司通過線上及線下網絡供應超過100個本地及海外品牌，提供超過1500項產品。

「太和洞」、「保濟丸」、「漢和」等中藥品牌，不但有濃濃的「港藥」氣息(一些品類為香港百分百制造)，而且還具有化痰止咳、止痛、清熱解毒等功能，因此成為中國内地消費者理想中的抗疫藥物。

2022年下半年，由於新冠感染人數激增，滿貫集團雙管齊下，線上線下同時發力，產品銷量大增，帶動公司業績回歸正軌。

公司披露的2022年雙十一電商銷售表現顯示，於2022財政年度的「雙十一」期間，公司電商零售銷售額及批發銷售額較上年同期錄得增幅分别超過約57.0%及125.0%。期間，公司電商銷售額達約1.66億港元，同比大幅增長約118.4%。

對於電商銷量大增的原因，滿貫集團提到：持續的COVID-19疫情令大眾健康意識提升及帶動對中成藥、保健品、個人護理及本集團分銷及銷售的其他保健產品的需求。

受益於銷售端高速增長，滿貫集團預計2022財年實現強勢扭虧。公司預計2022財政年度的收益增加不少於28%達至超過11.4億港元的水平，為集團成立以來財政年度的歷史新高；稅前溢利將回升至錄得不少於4000萬港元溢利，上年同期則錄得稅前綜合虧損約1750萬港元。

電商挑起增長大梁

身為香港本地企業，滿貫集團看到了内地電商市場的商機，並付諸了行動。

除了在線下分銷產品外，滿貫集團還經營網上商店及對電商客戶進行批發，主要是銷往中國内地的跨境電商。

在2018年，為了挖掘中國内地電商市場，公司於門戶網站JD.hk(海囤全球 京東旗下全球直購平台)營運第一家網上商店「TYCOON海外官方旗艦店」。京東APP顯示，該旗艦店有16.2萬人關注，主營類目包括傳統中成藥、營養保健、護膚品等，其中包括香港百年品牌太和洞，金波士、天喜丸。

切入中國内地的電商市場後，滿貫集團的電商業務增長迅猛。2020年，電商業務收入同比飙升逾500%至2.25億港元，收入規模直逼分銷業務；2021年，收入進一步增長143%至5.46億港元，一躍成為公司最大的營收來源；2022年上半年，電商業務收入保持著較高增長，同比增幅為28.2%。

在電商業務的帶動下，滿貫集團在中國内地市場發展一路高歌猛進，2021年中國内地市場收入達5.59億元(佔比62.86%)，較2019年增長超過35倍。

不難看出，滿貫集團抓住了中國内地消費者熱衷於海淘藥品及保健品的機遇，以「港資企業」、「香港品牌」的角色獲得了中國内地消費者的青睐，這是滿貫集團得以在中國内地電商市場迅速擴張的一大因素。

野心膨脹：走「大健康」戰略

吃到中國内地市場的甜頭後，滿貫集團乘勝追擊，走「大健康」道路以謀求更廣的發展空間。

事實上，「大健康」是很多藥房和醫藥分銷商近年來熱衷追逐的方向，這是擴大消費者群體的重要途徑。

2019年，滿貫集團引入華潤醫藥(03320.HK)成為股東，填補了在中國内地市場線下銷售網絡空白的同時，也借助華潤醫藥擴大了產品品類。同時，滿貫集團加大了研發力度，推出了多款自有品牌的新產品，並與健倍苗苗(02161.HK)攜手拓展保健品市場，以擴大產品組合及優化毛利率。

為了支撐大健康戰略，滿貫集團在2021年完成第一輪佈局，在澳洲、日本、馬來西亞、新加坡、澳門及泰國成立採購中心。

滿貫集團的產品組合擴充十分迅速，2019年產品組合只有478項產品，到了2022年上半年則超過1500項產品，翻了超過2倍。

值得注意的是，大健康已成為國家戰略及九大支柱產業之一，中藥則是大健康產業發展的重中之重。

《中醫藥振興發展重大工程實施方案》的重點詞是「振興發展」和「重大工程」，該方案提出，到2025年，優質高效中醫藥服務體系加快建設，中醫藥防病治病水平明顯提升，中西醫結合服務能力顯著增強，中醫藥科技創新能力顯著提高，中醫藥成為全面推進健康中國建設的重要支撐。

適逢時代機遇的滿貫集團，在疫情趨於緩和後能否在「大健康」道路上繼續保持高增長，我們將持續關注。