山東黃金收購銀泰黃金，為何投資者不買單？

原創

2月6日，A股的貴金屬板塊跌幅居前，其中，銀泰黃金（000975.SZ）、赤峰黃金（600988.SH）下跌近5%，山東黃金(600547.SH)(01787.HK)下跌4.21%。

消息面，山東黃金斥資127.6億元收購銀泰黃金20.93%股權獲山東省國資委批復。目前銀泰黃金第一大股東為中國銀泰投資有限公司，持股僅14.44%，如果交易完成，銀泰黃金將易主，其實際控制人將變更為山東國資委，山東黃金集團旗下將擁有兩個A股上市公司平台，產業協同效應大幅增強。

本次並購是黃金行業首個「A吃A」案例。近年來，黃金市場集中度明顯提升，優質黃金礦產資源進一步向龍頭聚焦。在山東黃金收購之前，即去年11月份，紫金礦業收購招金礦業20%股權。

此次山東黃金入主銀泰黃金，體現了公司加速整合黃金行業優質資源的戰略目的及行業馬太效應的發展趨勢。

目前，銀泰黃金共擁有玉龍礦業、黑河銀泰、吉林板廟子、青海大柴旦和華盛金礦5個礦山企業，坐擁金礦礦山、鉛鋅銀多金屬礦礦山等資源，均為大型且品位較高的礦山。據山東黃金相關人士表示，銀泰黃金規模儲量巨大，運營成本低，交易完成後，公司黃金產量和有色金屬產量將大幅提升。

據悉，此前，山東黃金多次出手收購了包括阿根廷貝拉德羅金礦、加納卡蒂諾資源公司等國内外優質黃金資源，公司還於去年7月與全球最大黃金生產商加拿大巴理克黃金公司簽署了《戰略合作推進協議》，本次並購，將是公司擴張動作的進一步延續。

另一方面，本次並購，兩家公司也可以在技術層面進行深度合作，銀泰黃金在難選冶礦處理方面有相當豐富的經驗，使得山東黃金也更能夠將深井開採、充填、選冶三個重點實驗室的成果進行轉化。

按理說這是實實在在的行業利好，結果山東黃金、銀泰黃金股價雙雙大跌，投資者似乎並不買賬，背後的原因是為何？

不少投資者認為，是受外圍環境的影響，上周五美國公佈，美國1月非農就業人口增51.7萬人，創去年7月來最大增幅並遠超預期的18.7萬人；失業率為3.4%，觸及53年低點，低於預期的3.6%。美元指數快速走高，導致有色板塊大幅走弱，黃金價格因此暴跌。

不過，這僅僅是宏觀層面的擾動，縱觀黃金行業，2022年4季度以來金價不斷攀升，目前正處於短期震蕩調整，有不少機構對未來金價表示樂觀，一德期貨貴金屬分析師張晨認為美聯儲緊縮接近尾聲，美國經濟或無法避免放緩乃至衰退，這些因素仍支撐貴金屬中期向上趨勢。中金公司認為，黃金投機溢價在短期内仍存出清壓力。中長期來看，年内金價走勢的核心決定因素或為美國經濟基本面情況。目前來看，美國經濟增長呈現走弱趨勢，待衰退預期企穩後，可對黃金價格形成上行支撐。

業績方面，山東黃金2021年公司歸母淨利潤為-1.94億元，盈利表現讓人大跌眼鏡。公司表示系受累同行發生安全事故，山東省内礦山開展安全檢查，公司產能因此受到較大的影響，導致盈利大幅下滑。

不過今年1月30日，山東黃金發佈業績預告稱，2022年公司預計盈利10億元至13億元，扣非淨利潤為10.63 億元至13.63 億元，兩者與去年相比，均實現扭虧為盈。

銀泰黃金近兩年業績穩健增長，公司2020年和2021年分别實現營業收入79.06億元、90.4億元，同比增長53.54%、14.35%；實現歸母淨利潤12.42億元、12.73億元，同比增長43.77%、2.49%。

2022年前三季度，銀泰黃金實現營業收入64.32億元，同比增長9.92%；實現淨利潤9.3億元，同比小幅下滑10.39%。增收不增利的原因在於原材料價格上漲，生產成本上升，白銀價格下降等等。

整體來說，兩家公司基本面都可圈可點，作為黃金行業的優質資產，山東黃金和銀泰黃金常常被機構研報推薦，兩家公司目前市值加起來超過1000億元。隨著金價趨勢的恢復，以及並購的推進，未來強強聯合的局面值得投資者期待。

不過，目前該筆交易能否成功，還需港交所審核、股東大會批準等流程，暫時仍有不確定性，需要持續跟進。