美联储虽“鹰”气不足，美股或仍未触底

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日期：2022年11月24日 下午7:19作者：毛婷 編輯：lele

美联储公布的11月货币政策会议纪要显示，大部分联邦储备局官员认为，放慢加息步伐的时机“或将来临（would likely soon be appropriate）”，这将更利于委员会评估最大化就业和维持价格稳定的目标进程。

简单来说，决策者或松口，可能放缓加息步伐，以更利于观察早前加息对于经济以及通胀的延时影响。

今年以来，美联储已加息六次，其中包括连续四次加息75个基点（6月、7月、9月和11月），累计加息3.75个百分点，当前的联邦基金利率介于3.75%-4.00%。

决策者同意，未来在评估货币政策时，会继续考虑多项指标，包括公众健康、劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际发展。如果阻碍其实现目标的风险显现，委员会将调整货币政策的步伐。

虽然决策者承认，未见通胀已受到遏制的迹象，但大部分决策者认为，放缓加息步伐或是“较为恰当”的举措。

这一论调激发了市场对于美联储态度变“软”的预期。

受此利好消息带动，美股三大指数上涨，道琼斯指数（DJI.US）单日涨0.28%，纳斯达克指数（IXIC.US）涨0.99%，标普500指数（SPX.US）涨0.59%，涨幅不是很大，在感恩节假期前，市场或观望为主。

即便如此，美股应仍未触底，有两个理由：1）美联储收紧货币政策的态度仍未变，加息将继续，并会进一步缩减资产负债表，使得市场的资金成本继续上升；2）加息对美国企业的影响将逐步显现。

加息对美国企业的影响

加息从以下几个方面影响美国上市企业：1）汇率，美元强势弱化了美国的产品和服务定价吸引力；2）加息增加了美国企业的营运成本；3）收紧货币政策周期带来的不确定性或令美国企业谨慎评估未来的资本开支。

虽然最新会议纪要的“鸽”派措辞，稍微对美元当日的汇价表现带来一点点压力，但今年以来，美元汇价锐气难当。

今年以来，美元指数累计上涨10.22%，至当前的105.7738。

对美国上市企业的影响已经反映在它们的9月财季业绩中。

市值最高的上市公司苹果（AAPL.US），表示汇率对其9月财季收入年增幅的负面影响超过600个基点；微软（MSFT.US）的管理层在业绩发布会上表示，美元升值致使其9月财季收入减少了23亿美元；谷歌（GOOG.US）的首席财务官也指出，美元走强令其9月财季营收减少了5个百分点。

这些大型科技公司预计，强美元将继续对其未来的业绩带来负面影响。

业务遍布全球的大型科技公司固然受到影响，收入主要来自本土市场的消费企业同样受到打击。

零售商沃尔玛（WMT.US）有近七成收入来自美国，也预期下一财季的净收入或受到13亿美元的汇兑亏损影响。

加息将使得美国企业的营运成本增加，表现在于环球市场受美国输出之通胀影响，需求不振，但美国企业的员工成本在持续攀升，压抑了这些美国企业的盈利表现。

近来，多家科技企业大规模裁员和暂停招聘，都显示出美国企业对于经济前景不确定性的担忧。

例如亚马逊（AMZN.US）据报裁员1万人，Meta (META.US)裁员1.1万人，惠普（HP.US）裁员6000人，马斯克接手后的推特也大规模裁员。

Crunchbase一份报告的数据显示，到2022年11月中，美国科技行业裁减员工数目或在7.3万人以上，这或不包括刚刚宣布裁员的惠普、软银愿景基金等多家大型企业。

美国最新公布的初次申领失业救济人数报告显示，截至2022年11月19日的当周初领失业救济人数增加1.7万，至24万人，或与科技企业的裁员潮有关。

虽然美国的就业数据依然强劲，很多新增职位尚处于空缺状态，但这些新增职位或主要集中在服务业及制造业，而科技企业及金融公司的裁员潮主要涉及的是受教育程度较高的专业人士领域，或显示出美国就业的结构性不平衡，这同样会打击其整体的消费意愿，而压抑需求。

此外，科技企业的前景不明朗，也降低了这些企业对未来进行投资的意愿，这也是众多大型上市公司纷纷加码股份回购计划的原因。苹果、微软、谷歌、沃尔玛、石油企业等等，均将资金用于回购而非资本投资。

这些举措的影响不会立即反映到上市公司的业绩中，但会逐渐释放到其未来的业绩表现和增长上，从而对整体经济带来影响。企业未来业绩表现不佳，将提前反映到其股价上。

作为股市风向标的大型科技企业股价表现不振，自然影响到整体股市表现。

所以，加息的后劲还没过，底部尚言之过早。