業績前瞻：連遭高瓴、老虎減持，京東季績有何看點？

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高瓴、景順和老虎環球最新公佈的9月30日美股持倉報告顯示，這三家機構均在9月份季度分别在美股市場減持京東（JD.US, 09618.HK）212萬股、131萬股和66.5萬股。

在此之前，於2021年12月23日，京東的主要股東之一騰訊（00700.HK）宣佈向股東以發放京東股份的方式派發中期股息。

在騰訊宣佈減持之後，京東美股股價曾於今年3月一度低見40.32美元的低位，隨後因為上半年業績超越預期而回升，用成績換取了市場信任。

然而，在公佈9月份財季業績前夕，又現大機構減持。這一次，京東又能否以業績證明自己的價值？

財華社認為有以下幾大看點值得關注：

1）物流收入能否延續上半年的強勢增長。

在京東和京東物流（02618.HK）公佈業績前夕，京東的另一家上市關聯公司本地零售和物流平台達達集團（DADA.US）率先公佈了業績。

2022年第3季，達達總收入同比增長41.1%，至23.8億元（單位人民幣，下同），增幅高於2022年上半年的增幅36.83%；非會計股東應佔淨虧損減少39.98%，至2.7億元，減虧幅度也大於上半年的24.89%，業績不俗，或許會是一個好兆頭。

京東於2022年上半年，實現收入增長11%，其中物流及其他收入收入同比大增32.87%，所以京東的服務收入以及京東物流的第3季表現將成為焦點。

2）履約支出相對於淨商品收入的增速是否進一步改善。

作為一家供應鏈綜合運營公司，京東的履約支出佔了其非常重要的成本支出。京東對物流基建投資多年，而到2019財年才通過規模效益的達成，扭虧為盈，依靠的就是物流基建隨著收入規模擴大而帶來的成本效益。

2022年上半年，每單位履約支出所產生的商品收入為13.54元人民幣，稍低於去年同期。

3）營銷及行政開支。今年受宏觀經濟影響，全球科技巨頭都面臨成本壓力，從美股巨頭到港股巨頭，都以削減營銷開支和裁員為降本增效的切入點，以騰訊為例，2022年第3季的營銷開支削減了31.73%。

在零售端面對抖音等的激烈競爭，作為重要零售商的京東是否會繼續通過降低營銷開支來提升運營效率？2022年上半年，京東的營銷、研發和一般行政開支增幅分别只有3.24%、2.29%和0.28%，而收入增幅高達11%。

4）非會計利潤表現。2022年上半年，京東的非會計經營溢利同比增長72.70%，至32.56億元，經營利潤率提升0.73個百分點，至2.05%。第3季的非會計盈利能力能否繼續提升？

5）預期防控21條措施出台，對於京東服務生態體系、物流服務、跨境零售業務等方面帶來怎樣的影響？

6）在美聯儲加息背景下，全球資金退潮，京東近年在創投方面多有涉獵，而且是國内很重要的創新和風險投資者，是否會像騰訊等投資者那樣，調整投資戰略。

7）物流產發有何最新進展。

8）京東在第3季及之後是否有回購計劃。