研報評五糧液半年報：品牌勢能強勁 看好穩健增長態勢

8月25日晚間，宜賓五糧液股份有限公司（證券代碼：000858，以下簡稱：五糧液）披露2022年半年度報告：上半年營業收入412.22億元，同比增長12.17%；歸母淨利潤150.99億元，同比增長14.38%。數據顯示，2016年-2021年，五糧液已連續六年保持營收雙位數增長，也成為2020年疫情以來唯一一家每個季度營收、淨利均實現雙位數增長的白酒上市公司。

2022年以來，國際形勢復雜多變，受疫情反復侵擾，疊加地緣沖突影響，全球經濟面臨壓力顯著增強。面對風雲變幻的宏觀形勢，五糧液洞察時勢，精准地把握市場脈搏，以雄厚的企業實力向市場交出了滿意答卷。

針對五糧液2022年半年度報告，8月26日，共有18家機構發布研報，均對公司維持「買入」「增持」「強推」評級。多家機構表示，五糧液上半年業績表現符合預期，在營銷創新、品牌價值提升等方面卓有成效，繼續看好穩健增長態勢。

産品、渠道雙發力 再謀發展新突破

2022年上半年以來，五糧液以自身發展的穩定性應對外部環境的不確定性，通過産品體系、品牌價值、渠道結構等方面的優化調整，市場表現持續穩健，有效激發市場潛能，為企業高質量發展積蓄了磅礴動力。

東吳證券表示，五糧液在産品方面頻頻發力，持續優化産品體系。在「五糧液和五糧濃香酒」「五糧液主産品與文化定制酒」「第八代五糧液與經典五糧液」三大雙輪驅動下，主品堅持高質量市場份額提升為核心，集中力量打造以四大全國性戰略品牌為核心的五糧濃香酒，通過營銷宣傳，進一步推動了品牌價值的回歸。

光大證券指出，在疫情反復、消費較為疲軟的情況下，上半年五糧液銷售穩健增長，逆勢環境下品牌力得以凸顯。此外，得益于五糧濃香公司優化産品結構、聚焦中高價位産品，五糧濃香酒均價得到明顯提升。

渠道建設方面，五糧液近年來大力推進渠道改革，不斷優化渠道運營，傳統經銷渠道、直銷團購渠道、創新渠道分工明確、互為補充。數據顯示，五糧液經銷渠道收入226.9億元，同比增長20%；直銷渠道收入158.3億元，同比增長4.2%，直營占比達41.1%。截至6月30日，五糧液經銷商合計數量為3015家，同比增長82家。

中信建投證券表示，上半年五糧液繼續推進以團購、線上渠道為主的直銷渠道的建設，組織建設上下放渠道運作權限，提升營銷組織效率，使得營銷組織可以直面終端處理問題，有效提升市場運作效率，促進市場良性發展。

品牌培育逐步向好 龍頭地位凸顯

品牌是企業核心生命力，隨著白酒行業頭部企業競爭逐步加劇，五糧液始終堅持發展定力，沿著「做強品牌、做優産品、做大市場」的戰略主題和打造「生態、品質、文化、數字、陽光」五位一體高質量發展五糧液的發展路徑，努力擦亮「大國濃香、和美五糧、中國酒王」金字招牌。

華西證券表示，在上半年的疫情影響和經濟環境下，龍頭白酒企業擁有更強的品牌力和更穩定的市場費用投放，品牌優勢凸顯，也將進一步促進白酒行業的品牌集中趨勢。五糧液作為濃香型白酒龍頭企業，順應消費向主流品牌集中的趨勢，在上半年獲得了更穩定的現金流表現，強有力的品牌仍然是五糧液的核心競爭優勢之一。

招商證券表示，2022年上半年，五糧液在疫情反復擾動下，不改經營節奏，逆勢搶占品牌培育先機，取得穩健發展實屬不易。如今，和美文化節、玫瑰婚典等品牌文化傳播行動的接連落地，意味著五糧液堅定中長期高質量發展的決心不動搖。隨著疫情影響逐步減弱，五糧液前期市場培育及品牌文化傳播動作有望在動銷和價格層面逐步兌現，實現預期和估值的修復。

展望未來，山西證券表示，在第八代五糧液動銷和庫存情況邊際向好的基礎上，五糧液業績增長穩定性趨強。五糧液新任管理層上任後，堅持高質量發展，品牌産品思路更清晰，數字化營銷和渠道管理效應不斷顯現，供給側改革有望延續並深化，看好長期發展前景。

來源：發布易