新能源賽道火熱，英搏爾領跑電驅動系統集成化

原創

信通院最新報告顯示，5月份我國新能源汽車產銷分别完成46.6萬輛和44.7萬輛，同比均增長1.1倍，我國新能源汽車當月市場滲透率達到24%。隨著新能源汽車的市場認可度穩步提升，其發展已駛入快車道。

在近期促進新能源汽車消費政策的加持下，二級市場新能源汽車賽道持續火爆。除整車外，當下汽零板塊在二級市場亦是風起雲湧。本文重點分析的英搏爾(300681.SZ)，就是押準了新能源車行業跳動的脈搏，而其瞄準的是電驅賽道。

英搏爾是國内少數具備新能源汽車動力系統自主研發、全工藝生產能力的企業，目前可以為車企提供包括驅動總成、電源總成以及驅動電機、電機控制器、充電機等動力域核心模塊產品。

英搏爾自創立伊始即專注單管方案，開發出單管並聯動靜態均流技術、疊功率母排技術等核心技術，其MOSFET單管並聯產品在中低速車、場地車上有超百萬量「實跑」經驗，此類底層技術相當於投石問路，為日後的電驅集成產品的相繼問世做足了鋪墊。

01 產品從單一化到集成化

汽零公司與整車公司的關系微妙之處在於，前者往往跟隨著後者的需求進行研發與創新。汽零公司需要傾聽整車行業的訴求，二者的合作才能嚴絲合縫，順應時代的大方向。

相比於獨立零部件，電驅動系統集成化可以節省接插件以及殼體等物料的使用，實現重量和體積上的降低，從而在功率密度以及成本上更具優勢。

電驅動系統集成化優勢顯著，未來趨勢明確。英搏爾正是意識到這一點，才果斷轉型，進行戰略大調整，邁入產品集成化的門檻。

英搏爾大膽的從單電控、單電源產品逐步拓展至驅動總成、電源總成、「五合一」、「六合一」產品，快人一步，與下遊車企打成一片。

公司研發的新能源車驅動總成一般集成電機、電控、減速箱，是驅動新能源汽車行駛的核心部件，該產品2019年量產，2021年銷量19.12萬台套，市佔率6.37%，2022年該產品市場佔有率預計將會進一步提高。

該產品市佔率不斷提升、深得下遊車企青睐的原因何在呢？

從產品角度來看，相對於過去的單體模塊，集成化後的產品減少了連接器、冷卻組件、高壓線束等部件，成本降低了，體積、重量也有較大的降幅，實現供應鏈管理的優化。

從下遊車企來看，對任何零部件，車企只關心兩大問題，好不好用，偏不便宜，以找出性價比最佳的方案，驅動集成化可讓車企實現模塊化開發，使整車開發和驗證流程、時間成本大幅下降，售後服務等成本也有所降低。

公司的新能源車電源總成一般集成車載充電機（OBC）、高壓配電盒（PDU）、DC-DC轉換器，對動力電池組進行充電、電能轉換及電能分配的核心部件。公司2021年交付新能源汽車電源總成18.77萬台套，市佔率6.25%，市場份額較上年有較大提升。

電源總成深得下遊車企青睐的原因與驅動總成的類似——有助於減少新能源汽車動力系統核心部件的空間佈置，便於部件裝載和降低成本。

值得一提的是，電源總成在2021年可謂是雙喜臨門，一方面獲得長城「好貓」系列、哪吒汽車等造車新勢力熱銷車型高壓電源總成定點，訂單量較大；另一方面，公司積極推進國產替代，率先解決芯片「卡脖子」問題，實現供應鏈的自主可控。

在嘗到甜頭後，英搏爾並沒有淺嘗辄止，而是深入一步，向「高度集成」方向進軍，多合一的驅動總成是大勢所趨，這是公司的長期戰略。

目前，公司在高度集成方面的一個成果是「六合一」全集成總成，該產品實現了電機、電機控制器、減速箱、高壓配電盒、DC-DC轉換器、車載充電機的高度集成。

該產品具有小型化、模塊化、成本低、重量輕、整車安裝流程簡單，售後服務簡便等優勢，功率等級能匹配整車企業不同車型動力系統需求，適用於出行，市場、換電車型、電動物流車等場景車型需求，已於2020年量產。

高度集成方面的第二個成果是——第三代電源總成領域。

第三代電源總成產品是指OBC（車載充電機）、DC-DC轉換器、PDU（整車配電盒）三合一集成產品，由傳統的雙層架構，優化升級為單層結構，進一步減小體積、重量，提升了功率密度，降低成本。該產品於2020年量產。

為了實現電機與電控同殼一體化深度集成，公司成功研發出「集成芯」驅動總成，是公司獨家原創的，「集成芯」驅動總成具有以下性能優勢，該產品於2021年量產。

更進一步，「集成芯」驅動總成已經升級為「集成芯」六合一驅動總成。

「集成芯」六合一驅動總成是指包含「集成芯」驅動總成及第三代電源總成的多合一集成產品，該產品相比公司上一代「六合一」全集成總成，體積和重量進一步降低，符合驅動系統小體積、輕量化、多合一集成的技術發展方向，該產品將於2022年量產。

目前公司的集成類產品已經從耕耘期進入收獲期，「多合一」總成類產品（電驅總成、電源總成）營收合計佔比從2018年的1.86%上升為2020年的22.59%、2021年的51.27%。

回憶過往，公司 2005 年從商用車開始切入新能源車市場，2007 年擴展至場地車市場，2009年持續的技術研發首次結出碩果，中低速電動車市場成就公司第一桶金，到如今的「多合一」開花結果。

展望未來，公司在第四代驅動總成佈局中，包含SiC功率電路集成、高速電機及新型無齒傳動等核心技術，並已獲得相關發明專利。

02從A00級、A級、B級到MPV、SUV等全系乘用車型覆蓋

廣泛的客戶基礎是英搏爾能否基業長青的關鍵所在。畢竟，產品好不好最終還是客戶說了算。

目前，公司產品已實現從A00級、A級、B級、MPV、SUV等全系乘用車型量產配套，單車配套產品價值量也有效提升。公司配套的主流整車企業不斷增加，部分整車企業的配套車型也在逐漸增加，產品應用領域不斷擴展。

目前公司客戶包括小鵬、威馬、吉利長城、北汽等。

結合產品，具體來看，前驅電機的主要客戶是小鵬；驅動三合一的主要客戶包括威馬、長安、吉利、上汽大通等；電源三合一的客戶包括威馬、吉利、思皓等；電源總成的客戶包括包括上汽通用五菱、奇瑞。

新增定點車型不斷增加，2022年即將量產的配套車型見下表：

細心的投資者會發現，公司並沒有涵蓋所有的新勢力車企，比如目前與蔚來、理想、比亞迪、特斯拉合作的消息沒有放出，至少沒有正式公告。

主要原因是這些車企「自力更生」的意識較強，自己動手自己研發，比如蔚來高級副總裁曾澍湘曾表示：「自研電驅能保證產品差異化和自由度」。

比亞迪屬於「自造派」，在產業鏈上儘可能的親力親為，像驅動與電源這樣的關鍵零部件更不可能放手給上遊供應商做了。理想汽車選擇了博格華納提供電驅動方面的產品。

03 技術大佬雲集；業績走勢

英搏爾之所以在研發方面屢戰屢勝，原因一方面在於公司重視研發，比如公司在2021年的研發費用投入為9189.95萬元，佔當期營業收入的9.42%；另一方面在於背後一幫技術大佬在幕後坐鎮。

比如公司創始人、董事長姜桂賓 ，2003年畢業於西安交通大學電氣工程專業，獲得工學博士學位，導師為國家級電力電子技術專家王兆安教授。此人榮獲第四批國家「萬人計劃」科技創業領軍人才。

姜桂賓目前個人擁有已授權發明專利23項，實用新型專利89項，在申請發明專利20項，其發明專利「交流電機控制器、疊層母排組件及其制作方法」得到中科院多名院士一致推薦，獲得中國專利優秀獎，並獲得歐洲、美國、日本等國家授權。

公司聯合創始人、董事、副總經理李紅雨，畢業於西安交通大學電氣工程專業，獲得工學博士學位，主要負責公司新產品戰略規劃、研發以及管理體系建設，目前擁有已授權專利 36 項，另外有13項發明專利進入實審狀態。

公司研發中心CTO劉宏鑫可以說是中國變頻器元老級專家，在華為電氣、艾默生等企業從事變頻器研發管理工作近30年， 擁有專利超60項，其中發明專利26項，獲得國際首創科技成果兩項、國家級重點新產品三項。

業績方面，2013-2018年公司營收從0.75億元提升至6.55億元，但2019年受新能源汽車補貼退坡、優勢領域A0/A00級電動車產能出清影響，營收同比下滑51.35%至3.18億元、歸母淨利潤虧損0.79億元。

得益於2019年公司積極向中高速電動車轉型，逆勢加大研發投入，2020年隨電動車產業政策助推、動力電池性價比凸顯等因素催化新能源汽車銷量大增，公司實現營收4.21億元，淨利潤扭虧為盈。

2021年保持增長勢頭，營業收入9.76億元，同比增長131.80%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4684.07萬元，同比增長256.01%。2022年第一季度營收約3.53億元，同比增加363.49%；淨利潤約1845萬元，同比增加774.46%。

隨著新增定點車型不斷的量產，英搏爾的業績未來如何演繹，我們拭目以待。