【國泰君安】新能源汽車5月供應改善明顯，6月需求有望躍升

5月中國新能源汽車銷量44.7萬輛環比增長近5成，美歐市場逐步恢復中。預計22年中國新能源車銷量仍有望實現550萬輛，全球達到1000萬輛。

1.國內銷量再創新高，新能源滲透率繼續攀升

1.1 季節效應消退，新能源車滲透率保持高位

疫情影響減弱，5月新能源汽車產銷環比大幅改善。根據中汽協資料，2022年5月我國新能源汽車產銷量分別為46.6萬/44.7萬輛，環比增長49.5%/49.6%，同比增長113.9%/105.2%。產銷量同比保持增長、環比大幅改善。2022年1-5月我國新能源汽車產銷量分別為207.1萬/200.3萬輛，同比增長114.2%/111.2%。出口方面，5月新能源汽車出口4.3萬輛，同比增長130.5%，環比增長高達305.7%。環比大幅改善與疫情影響消退、復工複產節奏加快、供應鏈逐步暢通相關。

新能源乘用車銷量環比大幅改善，占比超95%。5月新能源乘用車產銷量分別為44.3萬/42.7萬輛，環比增長51.1%/52.5%，同比增長116.1%/108.8%。其中，純電動銷量32.7萬輛，環比增長54.0%，同比增長97.0%，占新能源乘用車銷量比重76.6%；PHEV銷量10.0萬輛，環比增長47.5%，同比增長159.8%。新能源商用車5月產銷量為2.3萬/2.0萬輛，環比增長24.5%/7.5%，同比增長78.2%/51.2%。

新能源汽車滲透率維持高位，A00級繼續領跑。5月新能源汽車和乘用車滲透率分別達到24.0%/26.3%，較去年同期提升13.8/13.9個pct。根據乘聯會資料，5月A00級批發銷量10.6萬輛，份額占比純電動車型33%；A級電動車占純電動份額26%；B級電動車供應鏈更長銷量恢復仍慢。

13家車企新能源月銷破萬，比亞迪領銜國內車企。乘用車方面，5月共有13家車企銷量突破萬輛，占新能源乘用車總量的80%。其中：比亞迪114,183輛、上汽通用五菱37,313輛、特斯拉中國32,165輛、奇瑞汽車21,772輛，廣汽埃安21,056輛，上汽乘用車20,693輛，吉利汽車19,270輛、長安汽車11,922輛、長城汽車11,637輛。新勢力多家車企變現突出，理想汽車交付11496輛居榜首，哪吒汽車11,009輛、小鵬汽車10,125輛、零跑汽車10,069輛。

五菱宏光繼續霸榜暢銷車型。新能源轎車中，5月五菱宏光MINI銷量達到29169輛，繼續領跑暢銷車型。新能源SUV中，比亞迪宋繼續成為銷量第一，而且比亞迪各車型表現優異。

1.2 動力電池裝機同比高增，鐵鋰裝機主導地位延續

動力電池累計裝機同比維持高增，單月裝機量環比上升。5月我國動力電池裝機量18.6GWh，環比增長39.9%，同比增長90.3%；2022年1-5月我國動力電池累計裝機量83.1GWh，同比增長100.8%。

磷酸鐵鋰持續主導，單月裝機占比下降至55.1%。5月三元電池裝機量8.3GWh，環比增長90.3%，同比增長59.0%，裝機量占比44.7%；磷酸鐵鋰電池裝機量10.2GWh，環比增長15.1%，同比增長126.5%，裝機量占比55.1%。2022年1-5月磷酸鐵鋰電池累計裝機量49.0GWh，占比58.9%，同比大幅提升17.6個pct。

行業集中度頭部效應明顯。2022年5月寧德時代裝機量達到8.51GWh，單月市占率達到45.85%，CR3/CR5/CR10 動力電池企業裝機量分別為14.2/15.7/17.4GWh，占比國內總裝機量分別為76.7%/84.5%/93.9%。2022年1-5月寧德時代累計裝機量39.1GWh，市占率達47.05%，比亞迪和中創新航分別占比22.58%、8.09%位列其後，延續了自2021年7月起呈現的裝機量前四名企業較為穩定的國內競爭格局。

中國動力電池企業繼續領銜全球市場。2022年4月全球動力電池裝機量27.1GWh，同比增長52.3%，中國企業寧德時代全球裝機占比達到29.6%，位居全球動力電池裝機量榜首。2022年1-4月全球動力電池裝機達到122.9GWh，同比增長83.4%。總體來看，中日韓繼續佔據全球動力電池產業鏈絕對龍頭，其中排名前十的動力電池企業中國企業超過一半。

2.海外新能源銷量環比恢復

2.1. 歐洲：新能源汽車銷量逐步恢復，滲透率維持高位

歐洲4月新能源銷量陸續恢復，滲透率保持高位。2022年5月歐洲8國新能源汽車銷量合計為15.2萬輛。由於全球車企供應鏈疊加需求受疫情影響，燃油車輛與新能源車輛銷量都有所下降。大眾表示，截至5月4日，由於半導體和線束短缺問題，該公司22年在歐洲和美國的新能源車均已售罄。特斯拉亦受到上海工廠及上游供應商停工引發的供給瓶頸問題。德國5月新能源銷量為52421輛繼續領銜歐洲但環比有所下滑；除此之外各國銷量呈現不同程度環比增長。挪威單月新能源銷量12521輛，實現環比增長39.1%。英國單月新能源銷量為22787輛，環比增長為17.8%，補貼退坡一定程度上影響了新能源車輛消費者的熱情。5月各國新能源車滲透率繼續維持高位，挪威滲透率88.58%居首。高基數致使2022年增速出現一定放緩，但在能源與燃油價格飆升和各國補貼政策延續的背景下，新能源車增長仍強于燃油車。

2.2.  美國：新能源車滲透率創歷史新高，銷量受供應鏈影響

新能源乘用車銷量持續創歷史新高。5月美國新能源乘用車銷量達到8.5萬輛，同比增長46.7%，環比減少1.6%。其中，純電動車銷量達到6.9萬輛，占新能源乘用車市場80.9%。5月單月美國新能源乘用車滲透率為7.6%，滲透率相較去年同期提升4個pct。車型多元化趨勢逐步兌現，隨著現代、福特、大眾等傳統企業新車型投放，特斯拉的銷量占比下降，銷售結構不斷優化。另外，22/23年隨著美國電動皮卡市場新車型福特F-150Lighting、悍馬EV、特斯拉CyberTruck等新車型的陸續上市，預計未來美國市場銷量會繼續增高。

3.投資建議

我們認為，5月長三角地區供應鏈體系恢復促進生產迅速提升，疊加國家和地方政府相繼出臺新能源汽車刺激政策，銷量資料如期好轉。考慮上海解封時間，預計新能源汽車生產能力將在6月大幅改善，充分釋放需求潛力。