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運營強勁財務穩健 碧桂園信用評級維持穩定

日期:2022年4月8日 下午4:55編輯:lele

4月8日,三大國際評級機構之一標普(Standard&Poor's)確認維持碧桂園現有的「BB+」長期發行人信用評級,展望調整為「穩定」。

此前不久,穆迪和惠譽也已確認維持碧桂園的投資級信用評級。在行業下行期,碧桂園仍難得地保持了主體評級的穩定,是目前行業中評級最高的民營房企之一。

據不完全統計,自2021年下半年房地產行業下行以來,三大國際評級機構接連下調評級或展望多達250餘次,其中標普下調受評房企評級或展望達近100次。在此背景下,能維持評級水平穩定的房企寥寥可數。

標普報告預期,碧桂園將繼續積極減債,並稱其是「幾年前最早開始這樣做的公司之一」。自2019年以來,碧桂園是極少數承諾削減債務的房地產公司之一,其調整後債務總額從2019年的人民幣3800億元下降至2020年的人民幣3480億元,2021年進一步下降至人民幣3210億元。這有助於公司在過去幾年中將債務與EBITDA的比率保持在4.0倍以下。

標普還認為,最近的行業政策放松主要是在低線城市,包括降低首付和抵押貸款利率、放寬購房限制等,都應該有助於逐步穩定這些地區的房地產需求。此外,買家可能會選擇財務狀況良好的開發商,例如碧桂園,以確保他們的住房交付。因此,預計2023年碧桂園銷售額將企穩,最多進一步下滑1%-3%。

分析人士稱,受大環境影響,近6個月來標普對行業内所有開發商的評級行動最後展望均為「負面「,但本次標普不但維持了碧桂園的穩定評級,還將展望評定為「穩定」,充分體現了評級機構對該公司的認可及支持。

碧桂園3月底發佈的年報顯示,2021年全年,碧桂園銷售持續領跑行業,回款率保持高位,已連續6年超90%或,經營性現金流淨額為正。同時,公司債務規模穩步收縮,融資成本逐年下降,在手現金高達1813億元。

融資方面,2021年9月以來,碧桂園已成功在境内外發行多種類直接融資工具,包括10億元的公司債,15億元ABS及39億港元的可轉債。2022年3月份,碧桂園在銀行間交易商協會首度獲批50億元中票額度。此外,截至2021年底,公司尚有未使用授信額度約2615億元。

標普認為,碧桂園近期獲得的境内外融資證明了其融資能力。與大多數私營開發商不同,碧桂園在過去幾個月仍然能夠發行境内債券。在並購貸款額度方面,公司獲得招商銀行150億元額度,又獲得農業銀行200億元額度,彰顯了公司獲得銀行資金的能力。1月份發行39億港元的可轉換債券,也顯示了公司在動蕩的融資環境中的融資能力強於同業。

近期,摩根大通、富瑞、聯昌國際等機構均調升公司評級至「買入」。摩根大通認為,碧桂園財務穩健,流動性風險低,是能夠在本輪週期中「存活」下來的開發商,同時2022年的短期債務壓力很小。考慮到下半年市場銷售會有所復蘇,碧桂園能夠很從容的維持財物端的穩健性。在當下市場,相比於增速、成長性,投資人更加看重開發商的信用風險,而公司的信用風險很低,在民營房企中屬於信用資質優秀的行列。

里昂證券分析師Alvin認為,碧桂園強勁的資產負債表和金融機構的支持,將有助於在房地產市場低迷的情況下,抵禦市場的不確定性,從而扭轉局面。浙商證券則稱,碧桂園是民企中較為穩健的公司,財務結構不斷優化,且充足的土儲能支撐公司穩健發展,穿越週期。

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