融創公告債務展期背後的「意難平」：半年自救回血397億，承諾不逃廢債

在漫長、艱辛的自救後，「不甘躺平」的融創還是面臨展期局面。而此前已有24家民營房企陸續宣告債務展期。

3月25日，融創房地產集團有限公司發佈公告稱，因公司面臨階段性的資金壓力，預計無法對於4月1日完成發行的債券「20融創01」以及4月2日進行付息的「21融創03」兩筆債在兌付日及付息日前籌措到足額兌付兌息資金，擬於近期與債券持有人就上述債券的展期及延期支付事宜進行溝通。

據記者了解，目前債券展期方案尚未最終確定。作為增信措施，融創中國董事會孫宏斌將提供無限連帶責任保證擔保。公司將堅決落實國務院金融穩定發展委員會關於防範化解房地產行業風險的相關要求，儘最大可能保障債券持有人的權益，拒絕「逃廢債」情形的發生。

融創被業内認為是民營房企中堅定自救不躺平的代表，公告中的一組數據尤為值得關注。在過去的半年時間内，為了保證公開市場債券的如期償付，融創拼儘全力自救，包括堅決處置資產約 257.2 億元、大力促進銷售回款、兩次股權融資回流資金約為 15.32 億美元、孫宏斌提供無息資金約為 4.64 億美元等，合計回血人民幣約397億元。

即便如此，這一切努力在長達9個月的行業寒冬下，仍然舉步維艱。

自 2021 年下半年以來，房地產行業環境發生巨變，銷售下滑、 融資難度加大成為行業普遍現象。而在今年，雖然政策面暖風不斷，但市場面並未迎來真正復蘇：百強房企1-2月銷售額同比下降約47%；春節後龍光等房企意外暴雷，導致行業股票及債券價格大幅下跌；同時，境外評級機構大規模對内房企下調評級，這一係列因素疊加嚴重影響了包括融創在内的多數民營房企後續的資金安排。

融創稱，為應對3 月及 4 月到期的公開市場債務,公司積極推動包括資產處置、專項融資等多種資金方案，但受外部環境變化影響，方案均難以執行。

一位機構分析師認為，這是融創的一種無奈之舉，市場應理性看待，而不是視作洪水猛獸。在行業流動性持續緊繃的情況下，在到期債務處理和穩定經營中間，房企必須找到平衡，才有機會走出冬天。

有業内人士形容融創這一展期行為是「艱難而正確的決定」。就在今日，銀保監會公開表示鼓勵有還款意願、吸納就業能力強的行業和企業，通過展期等方式纾困解難。

上述分析師表示，對融創而言，目前身處債務風險相對可控、政策利好不斷落地的形勢下，如果這兩筆債務順利展期，前期受到擠壓的經營資金壓力將得到緩解，並支持到全面復工復產、高質量的產品施工和交付，公司也將獲得長期穩定的運營現金流，進入到相對良性的債務清償和發展循環中。走出短期流動性困難局面，或許只是時間問題。

截至 2021 年底，融創可售貨值（含合聯營公司）約為 2.0 萬億元，且近80%位於核心一二線城市。