研報評洪城環境：收購固廢優質標的豐富公司業態 盈利確定性有望進一步提升

近日，生態環境部等18個部門和單位聯合印發《「十四五」時期「無廢城市」建設工作方案》。其中提出，「十四五」時期，將推動100個左右地級及以上城市開展「無廢城市」建設；到2025年，基本實現固體廢物管理信息「一張網」，「無廢」理念得到廣泛認同，固體廢物治理體系和治理能力得到明顯提升。

政策層面不斷加碼疊加環保監管趨嚴常態化，促使環保産業鏈相關上市公司收獲越來越多的市場關注。招商證券近日就江西洪城環境股份有限公司（簡稱「洪城環境」，證券代碼：600461）發布研報指出，公司深入布局固廢産業，加快構建環保全産業鏈，盈利確定性有望進一步提升。

公開資料顯示，洪城環境成立之初主營供水業務，發展至今逐步成為集供水業務、汙水業務、清潔能源、環境治理業務為一體的綜合公用事業平台。近年來，公司業績持續高增長，毛利率穩中有升。2021年前三季度，洪城環境實現營業收入56.6億元，同比增長22.9%；實現歸母淨利潤6.4億元，同比增長22.4%；前三季度綜合毛利率25.3%，同比增長0.04pct；期間費用率9.3%，同比降低0.34pct。在業績保持較高增速的同時，公司費用管控依舊得當。

2021年3月，洪城環境公告與三峽集團子公司長江生態環保集團簽署《戰略合作協議》，將在江西省及周邊省份區域開展深入合作，以城鎮汙水處理為切入點，全面參與實施長江經濟帶11省市生態環境修復，促進構建長江大保護新模式。此外，2021年4月，中央第四生態環境督察組到江西南昌督察，指出南昌水環境防治的三大問題，推動了江西省流域綜合治理進程。招商證券認為，戰略合作三峽，共抓長江大保護，預計會給公司帶來較大的市場需求，迎來發展機遇。

2021年8月，洪城環境公告擬通過發行股份及支付現金的方式收購水業集團持有的鼎元生態100%的股權，快速切入固廢處理領域，進一步構建環保全産業鏈。招商證券分析稱，洪城環境已經形成供水、汙水處理、天然氣、固廢四大業務板塊，此次擬通過發行股份及支付現金方式購買鼎元生態100%股權，新增垃圾焚燒等固廢業務，預計將為公司注入發展新動力，並助力公司從區域性環保業務提供商轉變為城市環境綜合治理服務運營商。同時，「碳中和」政策穩步推進下，利好固廢處理行業，固廢處理行業的發展預期將保持較高景氣度。

招商證券在研報中總結道，洪城環境與三峽集團實現戰略合作，共抓長江大保護，將為公司帶來發展新活力。同時，收購固廢領域優質標的豐富公司業態，盈利確定性將進一步提升；預測公司2021-2023年分別實現歸母淨利潤8.2億元、10.1億元、11.6億元，對應市盈率分別為9.3倍、7.6倍、6.6倍，維持「強烈推薦-A」投資評級。

來源：發布易