諾德基金王恒楠：量化+基本面雙輪驅動，力推有「靈魂」的量化新品

　　進入2021年下半年，資本市場結構性行情越發明顯，板塊輪動加速，極致的分化也成為了當前市場最真實的寫照。在當前的市場環境下，量化投資在應對板塊快速輪動時的優勢便得以展現，正因如此，今年各家基金公司的量化産品均跑出了顯著的超額收益，沉寂了一段時間的量化基金也開始大放異彩。

　　量化基金主要可以劃分為主動量化、指數量化、量化對沖。今天，我們主要關注的還是近段時間“風聲較大”的基本面量化投資。其實，基本面量化投資並非如人們想象的那樣只是靠係統選股和交易。事實上，它的本質是需要進行主動投資。在這樣的投資方法中，量化只是投資工具，更多的是要基金經理去研究市場和判斷個股基本面的變化。但其實能真正做好兩者相結合的基金經理並不多，而諾德基金量化投資總監王恒楠便是其中之一。

　　王恒楠告訴筆者，量化只是一種工具，而選擇量化模型與主動選股的結合更多是為了能大大提高投資的效率及組合的勝率。“我很看重自己對公司商業模式與發展邏輯的研究。如果沒有對行業、公司基本面的理解，就無從構建數學模型。反之，在數學模型的輔助下，基金經理也可以進一步發掘到有投資價值的個股。”王恒楠補充說到。

　　擁有十年從業經驗的王恒楠具有深厚的量化投資專業背景，他碩士畢業於英國約克大學的數學金融專業。此前任職於華商基金，2012加入諾德基金後先後歷任助理研究員、量化策略研究員、量化事業部總監、量化投資總監等職務。

　　其管理的諾德量化核心A類份額自成立以來，超額收益顯著。Wind數據顯示，截至2021年10月26日，諾德量化核心A類份額年化收益率達24.40%，在全市場量化主題基金中排名26/204，位於前15%。

　　據悉，王恒楠將於11月29日實力再出“基”。作為一只一年持有期産品，諾德量化先鋒一年持有期混合型基金(A類014020，C類014021)致力於在結構性行情中，運用“量化+深耕基本面”的主動量化投資策略，把握A股+港股中高景氣行業下的優質個股投資機遇。

　　尋求量化與基本面“共振”，做到1+1>2

　　縱觀今年各類基金絕對收益，主動量化基金表現可謂“驚豔”。

　　根據數據統計，今年以來主動型量化基金平均收益僅次於指數型量化基金和靈活配置型基金的平均收益，遠超股票型與混合型基金平均收益。夏普比率也優於大部分其他類型基金。

　　(數據來源:wind ，2021-10-13)

　　究其原因，還是在於主動量化基金更多是尋求量化與基本面的“共振”，而不是只選擇單一的某種策略，它既有量化模型背後龐大的數據基礎、能在較短時間内覆蓋更多行業及個股，同時也能對初篩的個股基本面做深度研究，真正做到在選股層面做減法，在研究層面做加法。

　　具體而言，王恒楠在個股的選擇上，會通過對其基本面的深入研究與長期跟蹤，從而尋找三類公司，分別是穩定優勢公司、弱行業強公司及預期見底公司。具體來看，穩定優勢公司的現金流充沛且儲量大，業績波動低，收入確定。弱行業強公司即行業多年來零增長甚至負增長，屬於被忽視的領域，但公司的利潤率、業績增速遠超行業水平，具有優秀的産品+獨特的擴張策略，並且競爭者有限，可以迅速搶佔市場份額形成競爭壁壘。預期見底公司則是指最近一兩年，遭受流動性沖擊的公司或者歷史上受到過某些事件的係統性沖擊以及面臨巨大負面變數的公司。如果上述公司能夠跨過這些坎，將大概率能達到新的發展高度。

   此外，王恒楠也將對企業“社會價值”的考察納入基本面篩選的參考標準之一。在他看來，投資過程中既要關注且持續跟蹤企業的業績和發展，也要關注企業的核心價值觀和國家發展戰略是否吻合，往往優質的企業是會非常重視自身的社會價值。

　　在量化+基本面雙輪驅動下王恒楠也抓到了不少牛股，從其管理的代表作諾德量化核心A類份額過往持倉可以看出，自2018年11月成立以來，王恒楠先後抓住了東方財富、隆基股份、廣聯達等牛股，在去年醫藥股行情中，邁瑞醫療、國際醫學、恒瑞醫藥等優質公司都曾出現在他的前十大持倉中。

　　市場快速輪動，主動量化基金優勢盡顯

　　板塊輪動是今年市場最主要特徵之一，並呈現出更加頻繁的趨勢，不僅如此，大小盤股的輪動同樣快速，對此，投資者很難把握住投資機會。

　　據了解，王恒楠對個股市值沒有偏好，大小盤風格靈活切換。在宏觀經濟好時會選擇小市值的個股進行配置，賺取超額收益，在宏觀經濟較弱時，則會配置更多大盤價值股來抵禦風險。

　　落實到組合超額收益的獲取上，王恒楠認為覆蓋中長期邏輯順暢，行業空間較大的“沃土”行業以及尋找基本面不斷改善的個股是獲得超額收益的核心。

　　此外，王恒楠也告訴筆者，他個人持股的集中度也相對較高。因為在他看來，做任何類型的主動投資都必須有所放棄。一個人不可能什麼機會都去把握，什麼錢都賺，因為不同類型的策略經常是不相容的，把巴菲特和索羅斯結合在一起，可能不是一個好的選擇。

　　作為基金經理，控制好回撤是一門學問。就風控而言，王恒楠會根據市場變動來靈活調整組合倉位及個股權重。王恒楠坦言，在市場中很難有長期有效的獲利策略存在，但控制風險的方法會有很多，所以他會更加注重於使用合理的策略來提升産品的風險收益比。

　　A股+港股，精選“高性價比”投資機會

　　投資過程中王恒楠也始終致力於尋找具備“高性價比”的資産。在他看來，當前，國内經濟持續向好，宏觀政策相對寬松，各細分行業的經營狀況有望得到持續改善，此時，市場中盈利能力較強且業績可持續成長的“高性價比”公司有望得到市場的青睐。

　　在談及此次新發産品未來可能投資的行業板塊時，王恒楠說到：“在當前時點，正是要花大力氣去挖掘佈局優質個股的時機。我們看到一批基本面持續改善、公司内生增長強勁的公司估值已經回到了合理的區間，甚至有一部分被低估。這樣的標的，很多都存在於醫藥、計算機以及消費等領域，而這些板塊也會是未來一段時期我們重點關注的行業。”

　　與此同時，王恒楠即將新發的基金：諾德量化先鋒也將港股納入其投資視野。從估值表現來看，恒生指數當前的估值在全球主要市場中處於較低位置，且部分公司估值水平已處於過去10年的最低估值區間，風險釋放後的港股更具吸引力。此外，與美股和A股的龍頭股相比，已同樣具有明顯的估值優勢，配置性價比進一步提升。在王恒楠看來，將港股納入股票池並精選其中的優質標的將有力提升組合的整體收益。根據公開資料顯示，王恒楠的新基金可投資於港股通標的股票的比例最高可達到股票資産的50%，意在為投資者更好的把握港股投資機遇。

　　值得一提的是，此次王恒楠的新基金將設定一年的持有期，這樣在一定程度上可以限制投資者的頻繁操作，力爭避免投資者頻繁申購贖回到最後基金賺錢而投資者不賺錢的現象發生。

〖 證券之星資訊 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。