美聯儲主席人選初敲定！美元持續走強，大宗商品將如何？

　　“欲治兵者，必先選將。”對於當前的美聯儲而言，主席人選就是領兵之“將”。近期，美國通脹水平持續維持高位，成為了美國各界關注的重心，誰能更好地控制通脹，將是任職美聯儲主席的最重要依據。

　　美國時間周一(11月22日)，美聯儲的主席人選終於初步敲定。或是受通脹和經濟發展雙重壓力，拜登宣佈再次提名傑羅姆·鮑威爾(JeromePowell)連任美聯儲主席，同時，推舉美聯儲理事佈雷納德(LaelBrainard)擔任副主席。接下來，提名將提交參議院確認。

　　提名對市場影響幾何？

　　鮑威爾獲得連任提名，意味著當前美聯儲的政策仍將延續。受此消息影響，美元指數短綫拉升，一度站上了96.56的年内高點。在各期限美債收益率走高的背景下，金融、能源股推動道指、標普500指數走強，美股三大指數集體高開，後續走勢出現了較大分化，可以看出此次提名公佈對資本市場産生了較大波動。

　　值得關注的是，西部證券此前表示，明年美聯儲貨幣政策有望轉“鴿”，預計首次加息時點會遲於當前的市場預期，最快在明年12月。

　　然而此次提名的公佈卻引發了短期利率的明顯“鷹派”跳升，市場對首次加息的預期從2022年7月提前到2022年6月，為最近周期中最高水平的“鷹派”預期。相較西部證券的預期提前了半年之久。

　　美國前財政部長拉裡·薩默斯更是表示，為避免通脹失控，美聯儲應該比預期更早給經濟刺激措施踩刹車，並在2022年初開始加息。

　　在加息節奏上，市場普遍認為鮑威爾是“鴿派”，佈雷納德更“鴿派”，以目前形勢來看，在美國經濟復蘇敏感時期，二人或許還是會以“穩”字當先。拜登也聲稱，“在這個我們的經濟展現出巨大潛力並面臨巨大不確定性的時刻，我們需要美聯儲保持穩定和獨立性。”

　　美元持續上漲，貨幣政策或將緊縮

　　值得關注的是，美元指數近期一路走強，升破96大關，續刷了16個月新高。美元持續大漲，一方面是美國經濟數據持續走好所致，另一方面則源於市場偏緊縮的貨幣政策預期。

　　隨著美國經濟復蘇、失業率下降、通脹高企，美聯儲11月議息會議正式開啓縮債。目前市場對美聯儲在明年上半年加速縮債、在7月份甚至更早開啓加息的預期非常高。

　　不過，隨著明年美國經濟動能放緩、拜登政府中期選舉壓力，貨幣政策是否如目前市場預期的加速收緊，仍然存在較大的不確定性。鮑威爾此前也曾多次強調，明年年中結束Taper並不意味著立即加息，兩者有著不同的判斷標準和門檻。

　　大宗商品後續怎麼走？

　　由於美元是當前全球最重要的國際貨幣，在國際儲備與國際支付中都佔據著首要位置，因此美元對國際大宗商品的定價能力還是比較突出的。

　　一般來說美元的上行往往伴隨著美聯儲貨幣政策的收緊，美元回流本土，會抑制國際大宗商品的價格上漲，利於全球控制通脹；當美元貶值時，美聯儲會採用量化寬松的貨幣政策，全球容易出現通脹現象，大宗商品價格也會出現上漲或大幅上漲的局面。

　　在疫情發生後，一方面是美國等發達經濟體貨幣、財政雙寬松帶來全球需求的強力刺激，另一方面是全球供應鏈出現紊亂。供求兩端嚴重失衡導致大宗商品持續上漲。

　　目前，美國在失業率下降、通脹高企的情況下，美聯儲或許將開始收緊貨幣政策。美元的走強肯定會打壓以美元計價的商品價格，而疊加人民幣的走強，也將使得國内商品價格相對弱於國外。不過整體來看匯率的變化只是邊際影響價格，大宗商品價格更多的依舊是靠供需決定。

　　展望後市，需求側方面，美國貨幣政策轉向逐步收緊，但基建政策落地，發達經濟體疫苗普及、特效藥推向市場，貨幣政策緊縮能否加速仍不確定；供給側方面，疫情以來，資源出口國的資源産能建設止步不前，供應鏈能否理順還不能定論，供給側很難在需求擴張的情況下保持同步擴張的彈性。

　　在這種情況下，大宗商品雖然受到美元走強的壓制，但綜合來看仍然難以大幅下跌，更可能是高位震蕩。

　　交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，市場對寬松貨幣政策的退出已經形成充分預期，因此肯定不會出現2013年那樣的“緊縮恐慌”。預計隨著美聯儲寬松貨幣政策逐步退出，以原油為主的全球大宗商品快速上升的周期接近頂峰，這將有利於全球通脹壓力的逐步緩解。

　　事實上，隨著發展中國家需求的增長與金融市場的逐漸完善，同時伴隨美國國際矛盾的深化，美元對一些國際大宗商品的定價能力也有所下降，從當前世界經濟格局來看，美元的國際大宗商品定價權在十年周期内還會保持著相對的影響力，但是這種影響力處於下滑階段。

　　拜登計劃2024年尋求連任

　　值得關注的是，在當地時間11月22日，白宮新聞發言人普薩基確認，美國現任總統拜登打算在2024年再次競選美國總統，尋求連任。

　　經濟發展情況，一直以來都是評價美國總統的重要指標。拜登認為，美國經濟的成功，與鮑威爾和美聯儲採取果斷行動密不可分。此次再度提名鮑威爾，或也是為下一屆連任鋪路，畢竟經濟復蘇形勢越好，拜登本人連任的幾率就越高。

　　不過，鮑威爾後續能否在參議院獲得50票的支持，仍然有待確認。

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