浙商證券：給予盟升電子買入評級

2021-11-22浙商證券股份有限公司張建民,汪潔,邱世梁對盟升電子進行研究並發佈了研究報告《盟升電子2021年三季報點評報告：衛星導航驅動增長，高研發為未來蓄力》，本報告對盟升電子給出買入評級，當前股價為74.53元。

　　盟升電子(688311)
　　投資要點
　　衛星導航業務帶動 1-9 月收入同比增 36%
　　1-9 月公司營收 2.34 億元同比增 36.07%，收入增長主要係本報告期公司衛星導航係列産品較上年訂單增加；歸母淨利 5122.30 萬元同比增 45.44%；扣非後歸母淨利 4401.72 萬元，同比增 33.67%。
　　Q3 單季公司收入 6515.85 萬元同比增 21.35%，收入增速有所下降，主要係疫情影響公司衛星通信産品銷售額減少所致，Q3 單季公司歸母淨利潤 335.60 萬元同比增 50.89%，利潤增速高於收入增速主要係理財收益增加所致。1-9 月公司毛利率 60.29%，較去年同期 67.22%下降 6.9pct，主要係收入結構變化等導致。1-9 月公司淨利率 22.00%，較去年同期 20.39%提升 1.61pct。
　　研發投入佔比超 20%奠定未來增長基礎
　　1-9 月公司研發費用達到 4950 萬元，同比增加 87.52%，收入佔比 21.11%，較去年同期增加 5.76pct。Q3 單季度研發費用 2382 萬元，單季度研發費用率達到 36.56%。研發費用增加主要係研制任務增多等因素所致，此外上半年公司新成立電子對抗事業部，新産品新領域的拓展有望為公司打開新的成長空間。
　　衛星導航業務未來增長預期持續樂觀
　　2018 年底以來隨著軍改逐步落地，市場需求增長，公司衛星導航業務高速增長。十四五期間國防支出重點投向信息化智能化方向，公司産品主要面向導彈等武器裝備市場，並且佈局電子對抗等新領域，成長性持續樂觀。衛星通信業務方面，未來海外隨疫情緩解有望恢復需求，同時近年來國内高通量衛星、衛星互聯網等産業加速發展也有望為公司帶來發展機遇。
　　盈利預測及估值
　　預計公司 2021-23 年利潤 1.57/2.23/3.1 1 億元，現價 PE 為 54/38/27 倍。公司産業鏈地位稀缺，具備核心技術和客戶優勢，成長預期樂觀，維持“買入”評級。
　　風險提示：競爭加劇導致産品毛利率降低；客戶拓展和訂單獲取不及預期等。

該股最近90天内共有4家機構給出評級，買入評級1家，增持評級3家；過去90天内機構目標均價為90.0；證券之星估值分析工具顯示，盟升電子（688311）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。