華西證券：給予長安汽車買入評級

2021-11-17華西證券股份有限公司崔琰對長安汽車進行研究並發佈了研究報告《阿維塔E11隆重發佈SEV車型規劃飽滿》，本報告對長安汽車給出買入評級，當前股價為18.2元。

　　長安汽車(000625)
　　事件概述
　　2021 年 11 月 15 日長安汽車聯合華為、寧德時代打造的全新高端品牌阿維塔在上海正式發佈， 會上首次介紹阿維塔的發展戰略並亮相了品牌旗下首款車型阿維塔 11。
　　阿維塔宣佈， 阿維塔 11 於 2022 年二季度將正式發佈， 並於同期揭幕零售網絡； 2022 年三季度，阿維塔 11 將實現首批量産及用戶交付。
　　分析判斷:
　　設計大膽創新 聚焦用戶交互
　　阿維塔品牌聚焦用戶交互，旨在打造“懂你的智慧化身”。 阿維塔情感智能電動汽車高度注重消費者心理真實訴求的探索，以及主動發起式的用戶交互，積極探索面向未來的人性化出行科技品牌。 旗下首款車型 11 在外觀設計、電動智能化等方面頗具亮點，同時也將在品牌及用戶運營、渠道銷售等環節採取創新方案。具體來看：
　　外觀方面： 阿維塔 11造型大膽前衛，頗具創新，極富未來感。在大燈上，其採用 F 形分體式大燈組合， 整體綫條纖細，側身綫條簡潔優雅。 前進氣格柵位置採取高度封閉式設計， 同時下格柵採用黑色設計，提升運動性。尾部採取溜背的造型設計，並配備貫穿式尾燈及獨特的倒梯形後窗，更具個性。
　　動力方面： 阿維塔 11 的續航裡程可達 700 公裡以上， 0-100 公裡/小時加速小於 4 秒， 並擁有 200 千瓦的高壓超級快充能力， 整體表現優於同級別車型。
　　智能化方面： 阿維塔 11搭載了華為鴻蒙係統， 以及華為智能座艙平台 CDC、自動駕駛域控制器 ADC 以及部分三電零部件， 整車配有 3 顆激光雷達，並擁有高達 400Tops 的出色算力。
　　研發方面： 阿維塔科技目前在中國重慶、上海及德國慕尼黑的兩國三地開展多元化佈局。其中，重慶是全球整車策劃、研發及制造中心，上海是全球品牌及軟件研發中心 ，慕尼黑是全球設計中心。三地協同將智慧成果轉化為生産力，充分滿足用戶的消費需求和體驗。
　　産銷方面： 阿維塔自建的智能柔性生産綫位於重慶，可實現最高 35 萬輛的年産能， 可滿足首年百城的銷售渠道規劃。 22 年二季度，阿維塔 11 將正式發佈， 並同步揭幕其零售網絡佈局情況； 22 年三季度，阿維塔 11 將實現首批量産及用戶交付， 未來五年，阿維塔品牌將推出四款全新車型。
　　多平台齊發力 智能電動車規劃飽滿
　　公司電動車規劃飽滿， 純電平台將升級。 除阿維塔外，公司新能源産品序列下採用全新專用電動車平台的首款戰略車型 C385 及同平台車型 A158、 B369 也將於 2022 年 2 季度陸續上市；公司將進一步升級已有的三套純電底盤 EPA0（入門級後驅）、 EPA1（中型前驅）和 EPA2（大型四驅），形成SDA 平台架構。未來五年，公司將基於 CHN+SDA+方舟的三大平台架構體係， 陸續推出 26 款全新智能電動汽車，加速電動智能佈局。
　　投資建議
　　公司自主品牌産能滿載規模效應凸顯，合資品牌受益於豪華車市保持高增，同華為、寧德時代合作打造的 CHN 架構及高端電動智能品牌阿維塔穩步推進，公司内生利潤創造能力與科技成長性正加速兌現。我們維持預測：預計 公司2021-2023 年收入為 1028.65/1144.94/1259.43 億元，歸母淨利潤為 45.78/56.64/69.46 億元， EPS 為 0.60/0.74/0.91元，對應 2021 年 11 月 17 日 18.20 元/股的收盤價， PE 為30/24/20 倍，維持買入評級。
　　風險提示
　　自主品牌車型叠代不及預期；福特戰略調整不及預期；馬自達整合不及預期； 阿維塔品牌發展不及預期等。

該股最近90天内共有23家機構給出評級，買入評級21家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為26.48；證券之星估值分析工具顯示，長安汽車（000625）好公司評級為2.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。